今年以來小麥、玉米和大豆分別上漲30%、30%和70%，而白糖卻因產(chǎn)量重壓而大幅下跌。這就使得市場投資者產(chǎn)生了白糖比價偏低的想法，如果要是按照這兩者的比價關(guān)系國內(nèi)糖價漲到5000元/噸，國際糖價沖擊15美分甚至更高不是沒有可能。

　　國際市場從19美分持續(xù)下跌，最終跌破10美分最低達(dá)到9.08美分。國內(nèi)期貨價格也從6000多元，一路跌到3200-3500元這一底部區(qū)域帶，兩個市場的跌幅都在50%左右。如今在低位已經(jīng)運(yùn)行接近一年，周邊市場也在發(fā)生巨大的變化，基金通過充分考慮意識到后期存在大漲的機(jī)會，而不斷在白糖上加倉，從而推動國際糖價快速上沖，大有脫離底部的特征。

　　圖一：白糖跟大豆比價圖

　　從上圖可以看出，白糖跟大豆近幾年比價不斷下降，比價關(guān)系處于歷史低位。

　　圖二：白糖跟玉米比價圖

　　從上圖可以看出，白糖跟玉米的比價近幾年不斷下移，從最高的4.5下降到2.5，也處于歷史低位。

　　圖三：白糖跟強(qiáng)麥比價圖

　　從上圖可以看出，白糖跟強(qiáng)麥的比價關(guān)系也處于歷史低位，目前一斤白糖只能換到兩近小麥，跌了近一半。

　　比價關(guān)系決定著商品的實際價值，比價偏離合理水平后價格機(jī)制將會發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。由于白糖跟其他農(nóng)產(chǎn)品比價過低，生產(chǎn)資源將從白糖市場轉(zhuǎn)移到其他商品市場，從而減少甘蔗種植面積和勞力資源等，把減少的資源配置到比價相對高的產(chǎn)品上。長期來看，這將增加其他農(nóng)產(chǎn)品如大豆、玉米、小麥的播種面積和產(chǎn)量，減少甘蔗的種植面積，從而減少白糖的市場供應(yīng)量，最終通過市場機(jī)制恢復(fù)合理比價關(guān)系。 　　

　　中瑞金融 祝海巖

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