文華財(cái)經(jīng)（編輯 李欣）--周五滬上金屬在現(xiàn)貨緊張拉動(dòng)下大漲，受此影響，長假前倫敦金屬空頭主動(dòng)平倉，期價(jià)大幅跟漲，成交清淡擴(kuò)大價(jià)格波動(dòng)。倫銅收于 6840美元，持倉小減，現(xiàn)貨貼水減少到28美元，而庫存再次大增，總庫存持續(xù)增加的勢(shì)頭沒有改變。一周以來公布的各種領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)衰弱，而周五公布的11月消費(fèi)指數(shù)卻意外大增，說明美國經(jīng)濟(jì)的彈性，然后領(lǐng)先數(shù)據(jù)的持續(xù)衰弱將最終對(duì)最終消費(fèi)產(chǎn)生不利影響。從庫存流動(dòng)看，北美庫存持續(xù)增加，需求的放緩是無疑的。但中國方面近期國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)異常緊張，一方面年末幾家大煉廠檢修導(dǎo)致減產(chǎn)，另一方面年內(nèi)進(jìn)口無法實(shí)現(xiàn)，周末上海現(xiàn)貨升水達(dá)到 1850元。導(dǎo)致逢低出現(xiàn)遠(yuǎn)月備貨買盤。展望后市，美歐經(jīng)濟(jì)背景沒有改變，壓力仍然很大，從消費(fèi)方向看，北美庫存持續(xù)增加，也說明消費(fèi)疲軟，對(duì)倫敦是不利因素。但中國表現(xiàn)強(qiáng)勁，盡管表觀供應(yīng)量看11月以來增量較多，但市場(chǎng)缺貨明顯，現(xiàn)貨高企，這說明在當(dāng)前進(jìn)口條件下國內(nèi)供應(yīng)緊張是真實(shí)的，筆者認(rèn)為從中期來看中國的采購節(jié)奏對(duì)全球銅價(jià)產(chǎn)生決定性影響。當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)的持續(xù)緊張可能令本季的季節(jié)性回落結(jié)束。短線看，國內(nèi)減產(chǎn)和進(jìn)口暫時(shí)受阻還能幫助價(jià)格維持在高位，但逼倉的結(jié)果是中國重新進(jìn)口，令價(jià)格再度回落。從現(xiàn)銅絕對(duì)價(jià)看，今日已經(jīng)達(dá)到62000以上了，距離上半年來的波動(dòng)中軸65000也已經(jīng)很近，當(dāng)前畢竟還是淡季，消費(fèi)買盤追高的愿意將減弱。而從遠(yuǎn)月看，3月價(jià)已經(jīng)高于58000元，在這個(gè)價(jià)格繼續(xù)買入為開春備貨的可能性也很小，因此消費(fèi)買盤會(huì)因?yàn)閮r(jià)格大幅上升而重新縮手。技術(shù)上看，倫敦弱勢(shì)沒有改變，短線突破6800上檔壓力位上移到7千一線。滬銅短線快速上行，利用近日進(jìn)口斷檔和外盤休市還給逼空，但技術(shù)壓力在上次反彈高點(diǎn)，操作上近兩日如果出現(xiàn)現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為收縮，在前高一線短多離場(chǎng)，嘗試短空，等待回落的情況。技術(shù)上看，回落56000一線已成為技術(shù)支撐。總體來說，52000一線反復(fù)以強(qiáng)勢(shì)漲停拉起，季節(jié)性回落的低點(diǎn)應(yīng)該確認(rèn)，等待春節(jié)前的再度回落尋找支撐位。

　　倫鋅受滬鋅連續(xù)上漲拉動(dòng)周五補(bǔ)漲達(dá)到2420壓力線，庫存變化很小，但現(xiàn)貨貼水維持在16美元的水平?jīng)]有明顯收窄，說明倫敦現(xiàn)貨壓力是明顯的，并不支持價(jià)格的持續(xù)回升。技術(shù)上期價(jià)回升周平臺(tái)上沿處，近一步的壓力在上次反彈高點(diǎn)，與倫銅一樣，本次反彈伴隨持倉的減少，說明空頭平倉主導(dǎo)，加上現(xiàn)貨未能走強(qiáng)，仍然認(rèn)為下跌趨勢(shì)沒有改變，但前期下跌可能令空頭能量釋放過多，因而價(jià)格需要震蕩，重新積累現(xiàn)貨壓力。滬鋅今日強(qiáng)勢(shì)全線收于漲停，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅也繼續(xù)擴(kuò)大，說明短線上沖力度還有。技術(shù)上看，價(jià)格上檔壓力在上次反彈高點(diǎn)，但低檔的支撐明顯較強(qiáng)，結(jié)合庫存較大，礦山及煉廠都持貨待漲來看，滬鋅反彈高度也有限，因持貨會(huì)造成現(xiàn)貨壓力的堆積。技術(shù)上看，倫敦和上海上次反彈高點(diǎn)為壓力區(qū)，滬鋅可能利用外盤休市在高位維持幾天，等待期價(jià)在前高附近現(xiàn)貨滯漲后的少量拋空。

　　（倍特分析師：鄧宏）