化工產(chǎn)品-PTA：

　　2007年初PTA期貨推出，基于其與能源價(jià)格較高的相關(guān)性，投資者對(duì)PTA的關(guān)注程度日益加深。在能源價(jià)格持續(xù)高漲的前提下，下半年以來(lái)PTA期貨的持倉(cāng)量和成交量持續(xù)放大，參與交易的主體結(jié)構(gòu)亦呈多元化。回顧2007年全年P(guān)TA的走勢(shì)呈現(xiàn)如下特點(diǎn):

　　其一：07年上半年，PTA現(xiàn)貨追隨能源價(jià)格持續(xù)走高，并帶動(dòng)期貨價(jià)格在五月達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。PTA與能源的相關(guān)性較高。

　　其二：07年下半年，PTA現(xiàn)貨和期貨與能源價(jià)格打破了長(zhǎng)年的高度相關(guān)性，背道而馳，冰火兩重天。

　　上半年，PTA期貨和現(xiàn)貨雙雙走高，主要體現(xiàn)在整體產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)成本的轉(zhuǎn)化順暢，產(chǎn)銷兩旺。尤其是出口市場(chǎng)表現(xiàn)的異常活躍，在6月1日關(guān)稅調(diào)整前的搶關(guān)出口是刺激價(jià)格的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　下半年，紡織品出口退稅率下降，人民幣升值，搶關(guān)出口基本完成，進(jìn)口保證金提高及全年央行連續(xù)5次加息等因素抑制了紡織品對(duì)纖維的需求，間接抑制了PTA的需求和價(jià)格。需求的大幅下降打破了其與能源的相關(guān)性關(guān)系，并導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈成本轉(zhuǎn)化受阻，不得不通過(guò)控制產(chǎn)量來(lái)被動(dòng)消化，這進(jìn)一步抑制了價(jià)格。與此同時(shí)PTA新增產(chǎn)能仍在不斷擴(kuò)張，在此背景下，PTA期貨和現(xiàn)貨價(jià)格與能源價(jià)格的上升趨勢(shì)相比可謂冰火兩重天。由于現(xiàn)貨低迷，期貨價(jià)格亦受拖累。同時(shí)期貨庫(kù)存和有效預(yù)報(bào)持續(xù)上升亦反應(yīng)出現(xiàn)貨商對(duì)未來(lái)沒有信心。

　　展望08年，我們認(rèn)為能源的潛在調(diào)整壓力將進(jìn)一步對(duì)PTA產(chǎn)業(yè)鏈形成壓力，PTA的春天關(guān)鍵在紡織品出口。因此，在明年春季廣交會(huì)前，預(yù)期PTA難有起色并處于下探支撐的過(guò)程。若明年紡織品出口回落，PTA全年將是振蕩下跌的過(guò)程。

　　圖10：PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格

　　圖11：PTA產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口狀況和期貨庫(kù)存