CBOT玉米在大豆創新高的帶動下，上周加速上揚，對于明年播種面積減少的預期已開始反映在盤面上，而大連玉米在國儲拋售、東北玉米集中上市的壓力下維持窄幅波動，分析國內外玉米市場的基本情況，目前的焦點主要集中于以下幾個方面：

　　美國玉米明年播種面積減少已成定局

　　12月14日，美國私人分析機構Informa最新報告預估美國2008/09年度玉米播種面積為8740萬英畝，較其上月報告的8890萬英畝下調150萬英畝，也低于美國農業部預估的2007/08年度9360萬英畝播種面積；而玉米播種面積主要轉向今年價格高漲的大豆和小麥，預計美國2008/09年度大豆播種面積為7000萬英畝，高于USDA預估的2007/08年度6370萬英畝播種面積；預計美國2008/09年度冬小麥播種面積為4870萬英畝，高于USDA預估的本年度4500萬英畝播種面積。耕地的有限使得播種面積只能在幾種作物之間轉換，在美豆和美麥今年大幅上漲之后，玉米必須要通過有吸引力的價格吸引農民種植，因此在美豆上漲至1160美分后，美玉米也躍躍欲試，按照以往的比價關系1：1.75來計算，美玉米有漲至600美分以上的動力，即使由于世界油脂需求的旺盛改變這個比重至1：2來計算，美國玉米也必須超過500美分，才有實力爭奪回屬于自己的土地。

　　中國逐漸退出玉米出口市場，美國玉米出口需求將增長

　　美國農業部最新的供需預測報告顯示，2007/2008年度中國玉米出口僅有150萬噸的水平，而2006/2007年度的出口量在527萬噸，由于今年國內東北玉米主產區減產，國際玉米價格高企，為保證糧食安全，國家嚴格控制出口，至今沒有發放新的出口配額，不僅限制玉米直接出口，更深入到調控玉米副產品的出口政策上，比如在年初取消了酒精的出口退稅，最近又傳言要取消玉米及玉米深加工產品的出口退稅，由于前期國際飼料市場的豆粕價格暴漲，因此對于蛋白粉以及玉米纖維飼料的需求增長加快，國內的深加工企業的玉米蛋白粉和纖維飼料的出口需求旺盛，導致庫存消耗過快而高價收購補充庫存，抬高了玉米現貨市場的價格，國家為了平抑糧油市場的價格保證國內玉米的供應，不斷出臺政策來調控市場供需。

　　而中國玉米淡出國際貿易市場正好刺激了美國玉米的出口銷售，我們比較了近五年來，美國周度玉米出口銷售數據，07/08年度美國玉米14周以來僅有一周出口銷售低于100萬噸，其余13周都在100萬噸以上，其中有8周時間出口銷售超過150萬噸，甚至有兩周超過了200萬噸，合計量處于5年來累計出口的最高水平。從美國農業部12月月度供需報告來看，美國07/08年度結轉庫存的下調主要由于出口數據由11月份的23.5億蒲式耳上調了1億蒲式耳，相應的2007/2008年度美國玉米結轉庫存下調了1億蒲式耳至18.97億蒲式耳，全球玉米供需平衡表也體現出，出口量上調了225萬噸。總使用量較上月上調了361萬噸，可見來自全球玉米的需求依然旺盛。

　　近期大連玉米市場倉減量縮，做多人氣遇到沖擊

　　大連玉米805合約在11月末創出1816的合約新高之后，步入了陰跌的通道，主要由于國家的各項政策調控的壓力，首先，中共中央政治局27日召開會議，分析當前經濟形勢，研究明年經濟工作。會議提出，要堅持穩中求進，保持經濟持續平穩較快協調發展，把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為宏觀調控的首要任務。要堅持好字優先，促進經濟發展方式加快轉變，堅持擴大內需的方針，著力增強消費對經濟增長的拉動作用。第二，為滿足飼料等加工企業需求，根據國家有關部門要求，中國儲備糧管理總公司將在部分地區銷售中央儲備玉米。數量在150-200萬噸之間，投放地雖然定在全國范圍，但是主要是針對玉米供應偏緊、價格暴漲的南方銷區。12月11日在安徽糧食批發交易市場組織了第一批中央儲備玉米競價銷售，數量為50萬噸，實際成交量為23.81萬噸，成交率為47.62%，成交均價1787元/噸。12月18日，繼續在南分部分銷區展開出儲備糧拍賣，數量依然為50萬噸。拍賣的利空短期內會使玉米弱勢調整。

　　而觀察市場的成交量和持倉量可以看出，大幅減倉是近期的主基調，成交量也逐漸萎縮，進入到12月份以來，僅有兩天超過了50萬手，其余時間都在50萬手以下。政府將明年國家宏觀調控的目標定位于從緊的政策來抑制通過膨脹和經濟過熱，市場觀望的氣氛漸濃，資金流動性受到壓制，市場的做多熱情有所減退。

　　年關將近東北玉米集中上市，現貨價格因此承壓

　　進入12月，東北降溫明顯，利于玉米大量脫粒上市，部分農民還貸壓力也顯現，農民出售數量不斷增長，深加工企業不用調高價格收購量也能夠滿足需要。一些主要深加工企業通過直接下調掛牌價或者抬高質量標準等降低了收購價格。降幅在20-40元/噸，農民賣跌不賣漲的情況再次出現。從現在開始未來的一個月內，都將是農民賣糧的高峰，這期間預計會出售50-70%的庫存，而20-30%留在春節之后銷售。這樣季節性供應壓力的增加勢必造成現貨價格的壓力，從主要產銷區現貨價格走勢可以看出，多數地區止漲趨穩，前期漲幅較大的南北方港口價格開始回落。

　　從全球來看，玉米市場牛市的基調沒有改變，而在不同的地區和不同的季節里，玉米的價格依然可能出現反復。CBOT玉米后期依然會尾隨美豆波動，同時能源價格的高企和通貨膨脹的擔憂也有一定的支撐，大連玉米需要通過震蕩調整來消化政策利空和季節性壓力，但長期向上的趨勢應該會延續到新的一年。

　　丁丁

　　北京中期研發部