內 容 摘 要

　　由于美國經濟增速放緩，制造業和房地產業都將受到較大影響，直接導致金屬消費增速下降約2.4%，表觀需求預計將下降約6.8%。美國的消費者信心指數已經到了低點，反映了對美國經濟的擔憂。相應的PMI指數，IP指數和領先指數均有所下降。

　　目前，國內精鋅產量不斷創出新高，隨著進口鋅礦石的大幅增加，國內的供應處于過剩狀態，而出口政策可能也要面臨調整。同時，國內鋅錠下游消費企業表示由于鋅價持續走低，利潤空間被擠壓，在未來的兩三個月之內都不會提高產量。所以短期之內氧化鋅行業作為鋅錠下游，其消費能力將不會為持續低迷的鋅價帶來明顯的提振作用。

　　對于倫鋅來說，整體技術分析保持看空，過去三周的調整走勢似乎將要結束，2120/40美元區域附近的近期低點預計將重新受到測試。

　　近期支撐應該在2270/90美元區域出現，不過反彈可能再度在2450/70美元區域遭遇阻力，只有突破此位才可能改善短期走勢。跌破2120/40美元將完全確認主要的下跌周期重啟，下一目標位設在2000/20美元。

　　對于滬鋅來說，屬于窄幅振蕩。第一阻力位17944，上行突破此位后，將會測試18348，短期來說，此位很難沖破。下行支撐位17521。

　　上周倫鋅開盤2440 美元/噸，最低2307.5 美元/噸，最高2470 美元/噸，收盤2327.5美元/噸。美國經濟的萎靡，股市和房地產業，嚴重影響了金屬市場的走勢。上周倫鋅主要是窄幅振蕩。

　　國內鋅市上周開盤18400元/噸，最低17530元/噸，最高18445元/噸，收盤17870元/噸。

　　11月份對滬鋅來說是慘烈的一周，月初開盤之后就一路下跌，于11月22日創出上市以來的新低16100，跌幅達36.7%。11月利空消息基本已經出盡，上周滬鋅只是在區間內振蕩。

　　圖1 LME鋅走勢

　　圖2 滬鋅0802合約走勢

　　上篇：宏觀視點篇

　　一、美國經濟下滑，金屬需求減少

　　12 月11 日，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)決議調降聯邦基金利率25 個基點至4.25%。這是九月份后美聯儲的第二次降息。公布的信息顯示經濟成長正在放緩，反映樓市修正加劇且企業和消費者支出有些疲軟。而且金融市場的壓力在近幾周增加了。今日的降息，加上之前采取的行動應有助于促使經濟逐步溫和成長。今年核心通膨小幅改善，但能源和商品價格上漲，同其他因素一起對通膨構成上檔壓力。委員會因此認為通膨風險猶存，并將繼　續密切關注通膨發展。近期的發展，包括金融市況惡化，已令經濟成長和通膨前景的不確定性增加。委員會將繼續評估金融市場和其他發展對經濟前景的影響，并將在需要時采取行動，以保證物價穩定和經濟可持續增長。

　　圖3 OECD 領先指標

　　在過去四個月里，OECD 綜合領先指標的六個月變化速度急劇下降，從6 月份的2.5%下降至9 月份的-1.0%。集合的指標的下降受到了OECD 各構成國家指標普遍下滑的帶動。

　　歐盟領先指標的六個月變化速度從1.7%下降至-0.9%，同期美國從4.2%下降至0.4%。

　　圖4 美國新屋銷售

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