內 容 摘 要

　　國際國內膠價近期的動蕩顯示出上漲與下跌欲望的對沖，國內膠目前相對外膠的價格優勢再次出現，但套利交易助推了國內庫存的增長，國際供給目前看來仍不樂觀，主要是國際膠農出現惜售，目前國際膠價仍有一定的抗跌性，國內膠價后期消費性買入興趣的提升以及激發可能將是膠價穩定的重要因素之一，目前來看，隨著11月份國內交易所庫存的輪出，現貨市場料會有壓力，其消化力度及過程值得關注，膠價動蕩之后逐步尋求底部的支撐并尋機走升將是中期膠價的目標。

　　一、本周市場小結

　　本周上海天膠市場出現一定程度回升，氛圍逐步向好，主力3 月合約周開盤21950元，最高22890元，最低21795 元，收盤22525 元，周收盤上漲575 元或2.6%。

　　東京市場本周大幅走高，表現較上海市場明顯偏強，本周東京膠市場基準合約周開盤273.5 日圓，最高295.0 日圓，最低273.4 日圓，收盤294.1 日圓，周收盤上漲20.6 日圓或7.5%。

　　整體來看，國內天膠市場近期出現明顯回升，原油的止跌回升提供了助益，中期膠市場逐步向好，短期則需警惕反復的可能。

　　二.近期市場背景及結構變化：

　　供需面上目前國際市場供給量有明顯增加，泰國等地的天氣正常，但馬來的洪災對膠供給產生影響，國內消費廠家引誘適量買進，但對價格的潛在買入欲望尚未完全釋放，這成為目前支持膠價的顯著支持力量。

　　本周日圓繼續走軟，給短期東京市場的回升提供了助益。

　　圖1.日元及東京膠走勢

　　庫存方面最新公布的數據顯示截止11 月20 日日本國內生膠社會庫存較11 月初出現了明顯的增加，幅度達到15%，至10298噸；上海期貨交易所庫存本周小幅減少，截止12月14 日時可交割庫存為88510 噸，倉單53110 噸。

　　圖2 日膠庫存及日膠連續

　　圖3.上海期貨交易所天膠庫存及價格走勢

　　本周原油價格出現明顯企穩，對國際膠價的整體回升提供助益。現貨方面本周國內天膠　現貨價格基本無變化，目前國內產區報價位置維持在21500 元/噸區域附近；國際市場上主流膠價出現明顯上漲，目前12 月船期的泰國RSS3 號膠現貨報價在2480 美圓/噸附近，印度尼西亞的20 號膠維持在2430/噸附近；泰國三大中心交易市場原料膠價格本周明顯回彈，供給量有所增加。

　　圖4 東南亞天膠現貨報價