前日基本金屬價(jià)格繼續(xù)下跌。銅觸及九個(gè)月來的低點(diǎn)6350美元，鉛觸及六個(gè)月來的低點(diǎn)2382美元。我們一直預(yù)計(jì)鋅將下跌至2250美元，前日鋅觸及此位，之后尾盤反彈。不過昨日在LME庫存劇增8700噸之后鋅價(jià)可能再度承壓。根據(jù)國際鉛鋅研究組織（ILZSG）最新的全球鉛鋅市場供需計(jì)算，10月這兩個(gè)市場都大幅短缺。我們自己的市場供需計(jì)算也顯示鉛市場保持短缺，不過我們認(rèn)為ILZSG大大高估了鋅市場的短缺。鋅精礦和精煉鋅產(chǎn)量在10月創(chuàng)下記錄新高，同比分別大幅上升11％和16％。由于新的礦山投產(chǎn)和擴(kuò)張的產(chǎn)能開始在2008年試運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)未來12個(gè)月內(nèi)鋅精礦和精煉鋅產(chǎn)量將繼續(xù)升至新高。這將使鋅市場大幅過剩，我們預(yù)計(jì)2008年將過剩23.5萬噸。ILZSG10月的全球鋅消費(fèi)數(shù)據(jù)非常高，超過100萬噸（環(huán)比增長5％），我們懷疑這高估了現(xiàn)貨消費(fèi)的實(shí)際水平，因庫存重建。這可能也意味著ILZSG估計(jì)的鋅缺口過大。ILZSG的消費(fèi)數(shù)據(jù)似乎大大高估了美國和中國的情況，我們知道這兩個(gè)地方有庫存重建。在調(diào)整之后，我們認(rèn)為鋅市場在1-10月基本平衡，而ILZSG估計(jì)短缺5.1萬噸。在鉛市場，10月份精礦產(chǎn)量強(qiáng)勁，因新運(yùn)行的礦山提供了新的供應(yīng)，如玻利維亞的San Cristobal和加拿大的Caribou。不過精煉鉛產(chǎn)量繼續(xù)落后，同比下降3％。鉛消費(fèi)也小幅走軟，同比下降近2％，主要是由于歐洲市場疲軟。不過全球鉛市場仍然短缺，除了近期LME庫存增加之外，整體而言這個(gè)市場保持緊張。