當期持倉分析：

　　數據顯示，當前原油期貨上總持倉量處于震蕩下行狀態，同時非商業凈多頭寸大幅下降，多頭獲利了結非常明顯。顯示市場對沖擊100美元心理大關信心不足。也佐證了月底原油的下跌調整行情。

　　同時市場還沒有開始炒作冬季需求行情，說明目前今年冬季氣候還有較大的不確定性。從歷史規律看，對冬季需求行情的炒作至少要有兩個條件，總持倉量開始突破上升和非商業凈多頭寸處于較低水平。

　　圖五：美國原油價格與基金持倉對比

　　圖六：原油期貨總持倉和價格對比

　　7、原油后市綜合分析：

　　把握后市應注意以下幾點：

　　國際能源署將今年全球石油需求增幅下調至1.2%，原因是有跡象顯示，高油價已經開始打擊消費者對石油的需求，世界主要工業國家的消費者開始對接近100美元/桶的油價感到痛苦。

　　美國原油庫存趨于下降，將成為支撐原油，限制下跌空間。隨著煉廠裝置運轉率開始回升，原油加工量增加，將不利于原油庫存的上升，估計原油庫存還將下滑。同時餾分油庫存并不充裕的現狀增加了市場對冬季供應的擔憂。

　　結合基本面和技術分析，國際原油沖擊100美元重要關口的信心不足，12月份將有可能成為原油震蕩調整的階段，庫存和氣候的因素將限制下跌空間。由于冬季氣候的不確定，對冬季需求的炒作還沒有得到市場持倉結構的驗證。

　　二、燃料油市場分析

　　1、新加坡燃料油： 庫存增加，定價偏高

　　圖七：新加坡180CST價格走勢

　　新加坡燃料油價格略有下跌，呈現調整態勢。新加坡基準180CST混調燃料油現貨周末報價為483.6美元/噸，較前周上漲20美元以上。上月創出歷史性高點在527.65美元/噸，刷新了今年 7月20日前一波創出的高點410美元/噸，也超過去年7月17日創出的高點365.45美圓/噸。新加坡燃料油市場在原油和船供油需求帶動下始終處于強勢。渣油庫存處于均值上方，定價則偏高。截至12月12日新加坡渣油庫存為1300萬桶，較上周降60萬桶。

　　相應地，燃料油實貨較中東迪拜原油的裂解價差位于-11美元/桶左右，價差有所擴大。去年八月最大貼水達到-20.2美元。一月底曾縮小至-8.5美元。

　　自今年5月以后，新加坡燃料油與原油相比，走勢逐漸趨弱。但10月新加坡燃料油走勢幾近瘋狂，強于原油。新加坡燃料油市場的長時間堅挺是上海燃料油期貨補漲的基礎。去年下半年亞洲燃料油市場轉化為嚴重的供過于求，去年8月以后新加坡燃料油一路下跌，在11月20日最低跌至261.85圓/噸，是近16月低點。

　　圖八：新加坡燃料油庫存