文華財經（編輯 紀方）--【走勢回顧】

　　上周NYBOT11號原糖在基金投機買盤資金推動下強勁反彈，原油價格走強和CRB指數攀升加大了糖價上漲的幅度，全周最低價9.89，最高價10.50，收盤價10.48，比上周結算價上漲0.58美分/磅；

　　年底消費旺季即將來臨，在這種預期下多頭主力大舉入場，拉動期價走高，同時國際糖價的上揚也起到推波助瀾的作用。上周鄭糖SR807合約期價最低價3873，最高價4035，收盤價4029，比上周結算價上漲117元/噸。

　　【本周要點評述】

　　? 食糖現貨價格處于歷史低位

　　 全國食糖產量 單位：萬噸

　　上周廣西市場全周糖價波動較小，老糖和新糖均只有10-20元左右浮動，至周末時老糖報價3470-3480元/噸，新糖報價3520-3550元/噸，總體成交清淡。由于新糖不斷產出，目前已有百萬噸以上，且市場上仍有一定數量老糖在銷售，因此糖價出于歷史低位。但是進入12月后日益緊張的運輸問題很大程度上影響了正常銷售，所以成交量依然較弱。年底消費高峰即將來臨，部分糖廠已經開始備貨，隨著備貨糖廠的日益增多，食糖現貨價會有所上漲。

　　 另一方面，當前食糖現貨價已經達到歷史低位，繼續下跌的可能性較小，如果繼續下跌，國家為了保護蔗農利益，有可能提前推出收儲計劃以穩定糖價。

　　? 國內食糖期貨價處于歷史高位

　　本周國際糖價走強對國內糖市有所影響，國際糖市在

　　? 實盤壓力大，鄭糖期價上行空間有限

　　當前各大主產區開榨糖廠越來越多，廣西開榨80家左右，開榨率達到90%，云南25家糖廠開榨，廣東34家糖廠開榨。新糖大量上市，截至上周五，鄭商所倉單預報高達13410張，實盤壓力較大。

　　春節、元旦用糖旺季臨近，用糖企業大量備貨為時不遠，在操作上（SR807）：

　　期價如果站穩重要壓力線4100，則預計有更多做多資金入場，此時可日內短多；

　　期價如果未能站穩4100，則多頭主力將獲利離場，再加上現貨商拋盤打壓，期價將大幅下跌，此時逢高做空，下一支撐位4000。

　　總體來說，逢高建空的風險較小。

　　需求增加的預期下，食糖期貨價有所回暖，但在實盤壓力下，期價大幅上漲可能性不大。

　　當前期現價差進一步擴大，許多現貨商由于現貨價格較低，銷售比較清淡，便將庫存現貨注冊為倉單，在期貨市場上逢高

　　賣空，套期保值。這勢必打壓期價，期價上行空間有限。

　　? 國際現貨市場維持弱勢，基金推動美糖期價走高

　　國際市場整體供大于求的局面仍在持續。日前印度兩大主要甘蔗種植省（maharashtra省和pradesh省）的大多數糖廠已經開始全負荷運轉，供應大幅增加，而需求枯竭，原因是印度主要節日已經結束，并且小型零售商已經完成了他們的本月采購量，印度政府準備提高食糖出口量來緩解國內壓力。

　　據CFTC的持倉報告，近3周以來，基金凈多持倉大幅增加，截至12月11日，基金凈多持倉達到121005手。

　　綜上所述，美糖期價上漲主要受基金資金推動，基本面并不看多。

　　【后勢展望及操作建議】

　　綜上所述，上周國外糖價的反彈主要是投資基金的推動，基本面并不支持糖價大幅上漲。預計全球食糖價格在新糖大量上市的壓力下，將繼續中期的下跌趨勢。在國內，年底消費旺季即將來臨，在這種預期下多頭主力大舉入場，拉動期價走高，然而處于高位中的期價必受現貨商大壓，上行空間有限。