文華財經（編輯 王亞男）--上周，繼美聯儲采取降息25點利率決議完全明朗后，期銅基本完成調整局面，價格在前期低點6424美元及上方7100美元形成的區間下方震蕩，已出現考驗前期低點的姿態。盡管中長期看，一旦美國經濟轉暖、國內緊縮得當、銅價還將可能在通貨膨脹、美元貶值等有利環境里錄得高位，但就“眼前”的這個冬季，當前市場實難找到明顯支撐價格的重要因素：

　　宏觀層面，美國年底出現了自73年底最高的通膨增幅，加大了后期FED利率調控的難度，實際從股指反應看，道瓊斯工業指數上周還錄得了最大跌幅，可以說，市場對于經濟的信心依然不穩。庫存層面，上周LME庫存走升為主，在周五一舉增倉3675噸后，快速升至19.39萬噸，該水平高于去年同期2萬余噸，并拖累0-3月現貨升水跌至-60美元水平，縱觀去年冬季，該指標最低跌至-35.5美元。由此可見，當前倫銅窘境更盛去年，短期我們唯一能夠找到的或許可以對銅價起到支撐作用的因素，只剩下可能出現的年底節前備貨，但相信該理由將是薄弱的。

　　資金層面，我們關注與節假、年底相關的頭寸調整，可以肯定的是，這會加大市場波動�；仡櫲ツ�，圣誕節與元旦期間，價格開始出現了新一輪的暴跌，跌幅達1000美元，今年這種狀況很可能重演。技術層面，繼續強調6400美元中長期支撐線的重要作用，無論日線圖、還是月線圖，該水平都是值得關注的，一旦跌破，下行的空間將被徹底打開，特別是在高位持倉刺激下，三月期價格很可能跌向今年早期5500美元平臺。

　　就倫銅總體持倉，單獨提出，這是與去年不同的，因2006年中期出現的平臺調整，倫銅持倉至年底已顯得有些萎靡；而今年，持倉急劇放大，投機賣盤與保值買盤態度相對堅定；若價格快速下跌，筆者基本認為持倉還有可能在較高水平運轉，這可以參考前期期鋅暴跌時市場的狀態。因此，此輪跌勢出現多頭大量減倉的可能性或許不會很高，因套保買盤是相對被動的，整輪跌勢只有在投機空頭主動撤退的狀態下方能結束。

　　總之，本周的焦點主要是在外盤能否在圣誕節前出現破位下跌，我們的觀點認為價格是肯定會在這個“冬季”跌破的。國內走勢，被動跟隨外盤，0712臨近交割已與現貨價格出現平水或小幅貼水，現貨市場對于低于5.8萬現貨價的接受程度有所提高。操作上，仍然建議空頭耐心持有。

　　首創期貨 肖靜