銅周評：

　　本周倫銅在6480-6910美元間震蕩下行，現貨報貼水63-貼水48.5。盡管本周美聯儲降低利率25個基點。但是遠沒有達到市場50個基點的預期，從而引發市場擔心，使倫銅價持續下跌。此后美聯儲和歐洲央行在內的多家全球大型經濟體的央行宣布，設立新的臨時性有期標售工具，目的在于解決短期融資市場增大的壓力。然而，這項多國央行協同舉措并未能取得實質性的效果，股市僅挽回少量跌幅且倫銅依舊處于跌勢。更重要的是：美聯儲在會后聲明中表達了對經濟成長的憂慮，更令金屬市場難以擺脫壓力。且，美聯儲在此次聲明中，首次提到“企業和個人消費開支顯現些許疲軟”。由于個人消費開支占美國國內生產總值的三分之二，是經濟增長的主要動力，認為該領域出現疲軟進一步說明美聯儲對當前經濟形勢的判斷并不樂觀。本周美國11月零售銷售強勁增長1.2%,但生產者物價指數(PPI)錄得34年最大升幅,提醒投資人成本上漲正打壓美國經濟.而LME銅庫存增加同樣令銅價難以擺脫需求壓力。目前，LME銅庫存約為190,000噸，足夠全球四日消費量。自7月中以來已經增加了90%左右，亦較10月初增加近50%。庫存增加的部分原因是美國樓市疲勢，以及次優抵押貸款危機打壓了營建業活動，從而使美國需求減少。外加中國明年將采取緊縮的貨幣政策，多重利空壓力下，短期內銅價將難以擺脫震蕩走勢。而未來中國消費情況和股市走勢均將指引LME銅的走勢。短期內倫銅的支撐位將在6430美元，阻力位7100美元。

　　本周滬銅在57110-60580元間震蕩下滑，國內現貨銅報貼水250-升水500。本周滬銅受外盤牽連一路走低，甚至出現一度觸及跌停的場面。國內現貨升貼水又一路下跌，使滬銅更加疲弱。預計短期內，滬銅行情仍將維持震蕩偏弱的態勢。國內現貨銅方面：因出現連續兩次的進口比價，使大量進口銅不斷涌入市場，影響了國內現貨銅的價格。本周現貨銅的升貼水已從11月下旬的升水1000元一直滑落至貼水250-升水200。目前現貨市場供給較為充足。但臨近交割日，許多江銅進庫等待交割，另江銅企業停產檢修，更使上海市場于周五出現江銅趨緊狀況，拉高了當日的市場升貼水。由于國家調控政策不斷，市場資金較為緊張，臨近年底很多進口企業資金回籠壓力較大。另，根據11月進口銅數據判斷，中國精銅進口大幅增長，預計在本月交割之后，可能會有更多的現貨銅拋向市場。加工費方面：消息人士稱，中國第二大銅生產商---銅陵有色金屬集團表示接受全球銅生產巨擘必和必拓較低的加工精煉費。雙方達成一致，2008年銅精礦加工費為每噸47.2美元，較2007年的每噸60美元下降21%；精煉費為4.72美分/磅，亦較2007年的6美分/磅下降21%。該行還預計銅精礦市場目前緊張的局面將持續，銅產商冶煉精煉費水平低下，可能導致明年銅產量下降。據傳，1月份還會有一批進口銅入市。因此，供應量的增加會限制現貨銅市場的成交價格。而上期所公布的庫存減少1212噸的消息又能短暫激勵國內的現貨銅價格。

　　行業新聞：

　　上期所公布，本周庫存減少1212，達到26390噸。

　　中國海關周二公布的數據顯示，1-11月未鍛造的銅及銅材進口255.6萬噸,同比增長37.8%.

　　中國國家統計局周四稱,11月精煉銅產量同比增長31.4%至334,000噸.

　　中國海關周二發布的數據顯示,1-11月原油進口同比增長12.5%至1.5億噸;1-11月原油出口同比下降41.2%至319萬噸.

　　中國國家統計局周四公布,中國11月原油產量同比增長1.0%至1,531萬噸,原油加工量同比增長3.8%至2,767萬噸.

　　中國國家統計局周一公布數據顯示,11月工業品出廠價格(PPI)同比增長4.6%。

　　中國國家統計局周二稱,中國11月居民消費價格指數(CPI)同比上漲6.9%

　　中國人民銀行公布,11月份企業商品價格較上月上升1.3%,較上年同期上升7.4%.

　　美國商務部周三公布，美國10月陰極銅出口較上月增長72.7%，但較去年同期下滑56.8%。

　　美國聯邦公開市場委員會(FOMC)決議調降聯邦基金利率25個基點至4.25%.

　　秘魯最大的礦業工會聯盟周二表示，可能將在1月號召舉行一次全國性罷工。

　　智利礦業公司周四表示，在智利北部的銅礦未遭受隔夜發生的地震破壞，此次地震初步定為里氏6.2級。

　　個人觀點，盡供參考。

　　鋁周評：

　　本周國內現貨鋁整體表現疲態，上周到貨較多且市面的整個流通貨源充足，另本周在基本金屬大幅下跌情況下，現貨鋁錠受到拖累亦呈現振蕩走低筑底行情，總體交投區間位于17550元/噸-17750元/噸。周一開始，上海地區現貨鋁市表現雖平穩，延續上周末價格，然周末有100余車皮貨源到滬，貨源偏緊狀況開始緩解，短期貨源寬松令鋁價顯露疲態，隨后價格陰跌，期間最低下探至17550下方，價格接近前期低位市場出貨意愿不強，部分廠家控制出貨，下游接貨廠家的觀望情緒較濃，市場表現清淡。臨近周末，受期鋁拉升價格略有回暖，至17600元/噸上方成交。

　　近期鋁價陰跌疲弱,不過筆者認為繼續下探空間不大.近期,鋁錠生產成本受到氧化鋁價格走高及電價上漲推動而增加.受需求和成本雙重作用，氧化鋁價格節節高漲，今年我們電解鋁行業產能迅速擴張，導致對氧化鋁的需求大幅增長，非中鋁的氧化鋁企業所需的鋁土礦大部分需要依靠進口，據悉受海運費上漲的推動，我國鋁土礦到岸價已升至60-65美元/噸，較今年早期價格上漲約50%,而非中鋁企業氧化鋁市場價格已至4200附近.電價上漲，推動成本提高，今年10月份國家發改委、財政部以及電監會聯合取消高耗能企業的優惠電價政策，其中包括取消對電解鋁的優惠電價，業內人事估計這樣每噸至少增加成本700元左右.現貨鋁價由于受鋁錠成本價格上漲因素制約,目前價格已使部分電解鋁企業處于虧損狀態,筆者認為短期下跌的空間有限,鋁價將會繼續在區間內震蕩調整.關注整體金屬的一個走勢，基本金屬市場的回暖對鋁價會有提震作用。

　　(個人觀點,僅供參考)

　　鉛周評：

　　倫鉛本周繼續破位，美聯儲降息并沒有給金屬市場注入動力，市場希望美聯儲降息50個基點沒有實現；美聯儲在內的多國央行聯手試圖改善流動性的措施幫助基本金屬市場縮減跌幅,但經濟前景不明朗仍令投資人緊張，基本金屬仍不穩定，倫鉛難以在此環境下有好的改變。同時隨著國際市場供應緊張不斷得到緩解，倫鉛的現貨已經有升水變為貼水，庫存雖小幅減少，但主要是美國市場消費有所好轉，歐洲消費仍未跡象轉好。

　　本周上海鉛市延承跌勢，倫敦鉛市的小幅反彈也未能給國內市場帶來機會。上海鉛價周五成交價跌至18600附近，河南地區貨源到廠價才18600元/噸，較上周五又下跌了2000元以上，市場出現恐慌性拋售心理。原來預期上游廠商會因成本問題保持一定的抗跌性，但隨著國際市場的疲軟及資金周轉問題，部分廠商急于出貨，往往低于報價幾百元出售鉛錠，對市場帶來很大沖擊，上海鉛價很快就破了20000元整數位。同時河南等地區更是大量出貨，上海消費被抑制。

　　據了解，上海鉛市本周又到了不少云南地區的貨源，本地庫存上升貨源充足，在國內外金融環境不利的情況下金屬市場沒有方向，倫鉛難以改變疲弱現狀，下周上海鉛市依舊面臨下跌風險。

　　注：個人觀點 僅供參考 如需轉載請注明來源

　　鋅周評:

　　如我們預期，倫鋅本周繼續在2400美元附近震蕩盤整，雖有小幅下滑，但仍跟隨倫銅保持2350-2450美元之間波動，上下都未有大的變化，美聯儲低于預期降息25個基點并沒有給市場帶來動力。在倫鋅保持相對穩定的基礎下，上海現貨鋅市上游冶煉廠商依舊采取減少流通量的方式來支撐鋅價，以前市場中流通很多的雙燕鋅錠要不報價居高要不暫不出貨，紫金鋅錠前期出貨較多本周出貨減少，流通較多的是力達、東嶺、秦鋅、久隆、豫光等品牌。由于現貨鋅價比較堅挺，一定程度上帶動了期鋅，上海期鋅橫向盤整，多空方向不明朗，當日波動較為頻繁。現貨鋅較當月期鋅0712賣盤貼200-平水，較主力月0812賣盤升水600-800附近，下周一期鋅0712交割，現貨鋅仍有可能保持現狀。

　　本周0#鋅成交區間18500-19000元/噸；其中1#鋅周均價18640元/噸，0#鋅周均價18730元/噸，交割鋅錠周均價18780元/噸，比上周均價下跌了400元/噸。

　　基本面方面：

　　本周LME期鋅最新庫存為76600噸，從11月13日以來到現在，一個月都處于小幅下跌趨勢，本周四注銷倉單4975張，較上周四減少了1075張，庫存流出減緩，持倉量175030手，現貨貼水幅度縮小至平水-貼3美元。在美國經濟疲軟及全球股市下滑趨勢影響下，基本金屬基本面在此環境中沒有得到太多關注。

　　上期所最新庫存顯示，上海、廣東、杭州三地庫存總量為41264噸，減少了203噸；其中上海庫存26144噸增加了143噸；廣東南儲庫存14660噸減少了366噸；杭州庫存460噸增加了20噸。

　　中國國家統計局周四公布的2007年11月鋅產量350,400噸同比增加15.5%，鋅選礦產品含鋅量266,600噸，同比增加41.1%；1-11鋅產量月累計 3,395,100噸同比增加18.9%。

　　后市看法：

　　本周內唯一看點美聯儲降息并沒有給市場注入動力，被預期并得到消化，市場希望美聯儲降息50個基點沒有實現；美聯儲在內的多國央行聯手試圖改善流動性的措施幫助基本金屬市場縮減跌幅,但經濟前景不明朗仍令投資人緊張，基本金屬仍不穩定。就倫鋅而言，市場短期仍希望等保持2350-2450美元附近盤整，國內現貨鋅則有機會保持18000-19000的區間。市場人士認為，國內外金融環境不利，金屬市場沒有方向，鋅市難以改變疲弱現狀，在年底之前，持震蕩走低看法。

　　注：個人觀點 僅供參考 如需轉載請注明來源

　　錫周評：

　　本周一倫敦基本金屬開盤平靜，市場在等待傍晚FOMC對利率的決定。市場預計將降息25歌基點至4.25%，這似乎已經在價格中體現。上午拋壓再度成為特征，不過中午減弱，金屬在下午收復大部分跌幅。錫收于16705美元，較前日收盤小幅下跌20美元。周二金屬市場漲跌互現，因對美聯儲降息0.25%的疲軟反應使金屬在亞洲交易時段承受拋壓。不過金屬在上午企穩，之后因美聯儲和其他央行一起努力緩解信貸市場緊縮的消息反彈。其他消息，賽恩斯伯里的英國第三大超級市場用硬紙盒包裝其自己的產品，而不用涂錫鋼罐。硬紙盒由瑞典Tetra Pak生產，表明錫的替代可能進一步加深。

　　美國次級債危機使得市場對美國經濟走向疲軟的預期加大，近一段時間對于經濟的擔憂使得市場對于今年以及明年金屬的需求看淡，錫同樣如此。國際錫協會最新預測，由于電子工業的放緩以及全球無鉛化進程的減緩，2007年全球錫市場的消費量幾乎與2006年持平，2008年也不是很樂觀。2007年美國和歐洲的錫消費是減少的，而中國錫消費盡管繼續保持增加，但是增速在減緩。2007年錫價的不斷上漲，對于

化工消費行業的影響較大，其他錫消費行業受到的影響較小。但是其他消費行業受到經濟放緩的影響較大，幾乎沒有什么增幅。

　　目前整個基本金屬市場都處在一種陰霾的氣氛之中，銅、鋅等價格的大幅下跌對其他金屬影響較大，錫價同樣受到壓力。不過供應方面，中國持續幾個月的凈進口和印尼即將出臺出口配額政策仍然對市場有支撐作用。另外，印尼已經進入雨季，生產上會也受到一些影響。綜合各種因素，市場認為，短期內，錫價將在高位盤整，等待各種消息的進一步明朗。印尼出口配額政策最終能否確定，將對市場起到非常關鍵的作用，有消息說，目前印尼中央政府和地方政府正在積極的商談之中。出口配額很可能被限制在9萬噸。年底之前，這個政策有望出臺。如果真如市場所預料，那么政策出臺之后，必定會推動錫價上漲。但是如果這個政策遲遲不能出臺，或者配額數量比較大的話，錫價可能面臨著更深的跌幅。

　　國內錫現貨價格由于近期貨源供應大量增加，以及國際價格調整的壓力，估計短期內還有下跌的空間。

　　(個人觀點，僅供參考)

　　鎳周評：

　　本周國內鎳價繼續跟隨倫鎳振蕩下跌，引起鎳價下跌的原因主要有：一、臨近年底，鎳市場本身需求較弱，相關數據表明了這一點。倫鎳對三個月期貨的升貼水仍然維持貼水300美元/貼水200美元左右，倫鎳庫存持續增加，至本周五，倫鎳庫存已達46314噸，本周總計增加1536噸。二、其他基本金屬如銅、鉛、鋅等本周繼續振蕩下跌，帶動鎳價下滑。三、美國經濟數據疲弱引起投資者擔憂金屬需求下降，以及次優信貸危機損及商品市場，引起金屬價格下跌，從而拖累鎳價下滑。四、許多國內消費商為降低成本，用鎳鐵代替電解鎳，一定程度上減少了鎳的消費，使鎳價受到打擊。

　　因此本周金川鎳的價格由周一的245000元下跌至周五的238000元，總計下跌7000元；進口鎳價格則由240000元/噸下跌至周五的230000元，總計下跌10000元。從數據可以看出，本周以來，進口鎳價跌幅小于金川鎳價格的跌幅，進口鎳的價格與金川鎳價的價差擴大，本周一，價差為5000元，至周五價差擴大至8000元左右。原因是倫鎳價格下跌使進口鎳逐漸流入國內市場，使國內進口鎳供應增加；另外，金川集團下調金川鎳的出廠價打擊了進口鎳的價格。而金川鎳因貨源較少，成本較高，持貨商有惜售心理，因此本周金川鎳的成交量很少，而進口鎳的成交量較大。

　　鎳價下跌也打擊了其相關市場的價格，目前鎳鹽市場也比較糟糕，尤其是臨近年底，許多生產廠家停止采購鎳鹽等原料，使鎳鹽的價格也一落千丈，無人問津。鎳鐵是鎳價下跌最直接的受害者，目前市場人士處于觀望狀態，不對外報價。紅土鎳礦市場也是連續陰跌，成交困難。另外鎳價下跌還打擊了剛有起色的不銹鋼市場，對廢不銹鋼上升行情造成一定壓力，價格短暫持穩。近日，廢不銹鋼市場出現抄底買氣，一方面是鋼廠恢復部分采購以備后市之需，另一方面則是由此引發的炒家積極追漲，推動廢料價格在短時間內大幅走高。由于前期虧損嚴重，在廢料價格上升過程中，持貨商們都表現出較強的惜售心態，對廢料價格形成一定支撐。但是目前不銹鋼產品銷售仍欠佳，持續有價無市的局面，若這個情況得不到改善，廢料行情最終也將受到打壓。

　　預計下周鎳價將繼續跟隨其他金屬振蕩調整。

　　(個人觀點，僅供參考)

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