銅：上周五上交所報告庫存再減6836噸至27602噸，略高於市場預期，為多周以來第三次錄得20%的降幅。上海庫存再一次減少，而美國新出爐的經濟數據影響有限，上周五LME銅價升至一周高點6950美元，收于6911美元。進入本周以后，投資者擔心金屬需求疲弱，且在美國公布利率決定前，市場十分謹慎，LME銅價出現回落態勢。周三凌晨，美聯儲在利率會議上宣布將基準利率下調25個基點，由4.50%降至4.25%，同時宣布下調窗口貼現率25個基點至4.75%。由于美聯儲降息幅度小于投資者預期，市場普遍認為美國仍難以扭轉疲弱的經濟局面，擔心樓市低迷和信貸危機會繼續沖擊經濟。受此影響，周三LME銅價最低跌至6570美元。本周國內銅價在外盤繼續走低的帶動下，一路下跌，價格由周一最高的60100元/噸連續滑落至周四的58900元/噸。當前美國加息由先前期待中的利好變成了利空，市場人氣再遭到打壓，對美國經濟的憂慮將繼續困擾市場，加之LME庫存持續增加，目前庫存總量已升至19.12萬噸，銅市短期氛圍將偏空，后期預計銅價將繼續向下調整探測支撐，不排除再見低點的可能。國內市場方面，據最新海關數據顯示，我國11月未鍛造銅及銅材進口意外增加9.5%至22.38萬噸，從上周起各類品牌的進口銅便陸續出現在現貨市場，據貿易商反映，近期會有10萬余噸現貨銅進口，從12月12日之后的7天之內開始陸續到港，這將導致近幾周較為緊張的現貨供應將再度變得寬松，更重要的是本周央行宣布上調存款準備金利率1個百分點，資金上的壓縮控制，將使消費在年底前難以活躍。綜合分析國內銅價正面臨新一輪的大幅調整，估計近期再度下跌的可能性較大， 鋁：本周滬廣兩地均出現集中到貨的現象，且到貨量比預期增多，其中上海地區周一到貨量為6000余噸，廣東地區庫存周中則增加10000噸至48000噸水平，市場供給隨即轉為寬松狀態，明顯沖擊市場人氣，本周國內現貨鋁價繼續呈持續回落走勢，其中上海地區鋁價在17560-17780元/噸之間波動；廣東地區鋁價在17510-17750元/噸之間波動。從運途中貨量及鋁廠發貨狀況來看，后期各地市場到貨量還將繼續增加，供給壓力增加的局面將延續。而臨近年底，各大廠家都有變現需求供方將紛紛出貨，加之近日央行再次上調存款準備金利率1個百分點，政府緊縮政策，銀行信貸的進一步收縮，未來幾周下游廠家的資金周轉將更加緊張，對市場購買力的制約作用更加明顯，后市國內鋁價仍有回落空間。但成本的支撐令鋁價下跌空間有限，同時近期LME鋁仍受買盤追捧，本周三成功沖破2500美元，后市可能繼續走好，有望給國內鋁市帶來利好。 鉛：因庫存持續增加，周三總量已增至43625噸，且現貨/3月鉛升水從10月份的100美元轉降至10美元，可見國際鉛市貨源的緊缺度已經得以緩解，特別是明年開始澳大利亞Magellan礦山將重啟，供應將恢復引發了多頭的平倉以及投機空頭的乘機增倉拋壓，本周LME期鉛處于空頭重壓之中，價格一路下滑，周二最低至2410美元，較12月3日的3065美元已暴跌21.4%。本周國內鉛市受到外盤大幅調整的嚴重影響，由于普遍對未來鉛市不抱樂觀態度，年底的資金壓力漸重，令各大廠家紛紛低價拋貨，下游廠家對此卻依然無動于衷，仍不接貨，造成鉛價跌幅快速擴大。周三滬廣兩地市場現鉛紛紛跌破20000元/噸，周四上海地區鉛價最低至19200元/噸，廣東地區最低至19000元/噸，為7月2日以來最低。目前LME鉛價雖然低位有短暫的反彈拉升，但反彈只能引來更多的拋空，鉛市進一步的目標位將指向2200美元。國內市場，鉛價的重挫使下游采購者更為謹慎入市，供應廠家為求變現，也只能低價傾銷，后市19000元將難以維持，但已涉及廠家成本，若繼續下跌廠家將會惜售，鉛價有望得到支撐。 鋅：本周LME鋅庫存持續將少，周三至7.72萬噸水平，同時上交所庫存也減少416噸至26001噸，庫存減少給予鋅價有力支撐，周中LME期鋅走勢較為平穩，價格基本穩定在2400美元上方，雖因期銅走低一度出現拋壓超賣的現象，但在基本面良好的支撐下對鋅價影響有限。近期因國內各大廠礦的聯合惜售，使得市場可流通量大幅縮窄令鋅價得到支撐，加之外盤走勢相對平穩，本周國內鋅市運行較為穩定，價格跌幅有限。本周國內0#鋅價格范圍在18250-19850元/噸之間；1#鋅價格范圍在18150-18800元/噸之間。從目前市場情況來看，本周開始各大廠家將有大批量貨物陸續進入市場，廠家的變現要求將沖擊市場，另外因金屬現貨消費已處于由旺轉淡的過程中，加之臨近年底資金壓力的作用將逐漸顯現。從近期情況來看，鋅價整體走勢偏弱，市場缺乏利好，一旦外盤出現走低，國內廠家難以有效支撐鋅價，后市仍有回落空間。 錫：本周LME錫價走勢較為平穩，繼續在16700美元左右小幅波動，目前錫成為6個基本金屬品種中唯一基本面保持良好，而價格仍在高位穩定走勢的金屬。外盤走勢平穩，加之云錫等大品牌的堅持惜售，市場流動性很低，本周國內錫市仍舊在平穩中前行，整體價格水平較上周相比下跌500元，價格區間在143000-147000元/噸。雖目前國內部分大型廠家堅持惜售，但下游消費極其清淡，特別是年底因素影響明顯，后期國內錫市難有起色和突破。若外盤仍維持當前平穩走勢，國內錫價將繼續呈現穩中下跌的態勢。 鎳：本周LME鎳價出現探低反彈，在經過前期連續下跌之后終于獲得技術性買盤的進入支持，鎳價反彈回升至27000美元邊緣，但因本周整體金屬市場氛圍較差，LME鎳價未能繼續上沖。雖外盤出現上揚，但國內市場進口鎳貨源仍不斷增多，率先低價出貨，而金川公司也在上周五宣布調價通知，將金川鎳從25.1萬元下調至23.3萬元。受此影響，本周國內鎳價高開低走，持續回落，但在外盤走強的帶動下，跌幅有限，價格范圍在236500-244500元/噸之間。目前國內市場供需兩清淡，價格走勢更多關注LME，目前LME鎳價雖短暫反彈，但因整體金屬市場環境偏差，加之庫存壓力依舊，鎳價在27000美元一線可持續性不強，缺少進一步上推動力。未來一周，國內鎳價仍有回落空間。

     （李大為）