李欣/文

　　自2004年坊間傳出鋼材期貨回歸市場的消息后，為業內所熱議和期許的鋼材期貨仍沒有揭開其面紗。同為上海期貨交易所一段時間以來大力研發的期貨品種，這次，黃金期貨恐怕還是走在了鋼材期貨的前頭。

　　從2001年起，上海期貨交易所即開始對螺紋鋼期貨和線材期貨的推出進行了教育座談、聽取各方意見，目前交易所已經完成了該品種期貨合約的相關條款設計和修改，進一步修改和完善了風險管理制度及交易規則制度等等。“對上市鋼材品種，(交易所)已經做好了充分的準備。”王麗華表示。

　　然而據本刊記者了解，由于發改委對鋼材期貨的協調和調研工作尚未完全結束，對于鋼材期貨問世后對市場的影響還需從宏觀層面進行逐步論證。有知情人士透露，上海期貨交易所現正在全力備戰黃金期貨，包括合約、參與群體、交割等一系列的問題協調等等，如果準備過程順利，黃金期貨最快將于今年12月前登陸上海期貨交易所。因此，鋼材期貨這一懸而待決的品種勢必要為黃金期貨上市“讓路”。

　　黃金期貨先行

　　9月11日，中國

證監會網站上公布：批準上海期貨交易所上市黃金期貨。這也是今年證監會批準的第四個期貨新品種。

　　中國是世界上最重要的黃金生產國和消費國之一。2006年全國黃金產量240.08噸，同比增長7.15%，位居世界第三位。黃金生產主要集中在山東、河南、

福建、遼寧、湖南、陜西等地。隨著國內經濟水平的不斷提高，中國黃金消費量保持快速增長。2006年，中國制造業共消費黃金269.3噸，占世界總消費量的9.23%。

　　與銅、鋁等其他貴金屬產品不同的是，黃金還具有儲藏、支付、結算等傾向的金融功能，因此黃金期貨具有重要的戰略意義。

　　當前，以黃金為標的的投資活動在全球非�；钴S，黃金價格與其它大宗商品價格一樣，持續走高且波動幅度增大，國際黃金價格由2001年250美元/盎司一路上行至2007年10月的776美元/盎司的歷史新高，產金用金企業、金融機構及廣大投資者，都迫切需要通過黃金期貨交易來發現價格和規避風險。

　　在獲批籌備該品種上市后，9月底之前，上海期貨交易所已經了完成了對合約和風險管理控制辦法的征求意見工作。上海期貨交易所下一步將聯合相關協會，積極開展黃金生產企業、消費企業和黃金期貨投資者的知識培訓、風險教育及上市推廣工作，還將組織模擬交易等，將投資者教育及市場培訓深入下去，確保平穩和安全。

　　場內的積極準備自不待言，場外包括期貨公司、銀行機構、黃金生產和加工企業也同樣表現出十足的興趣。記者了解到，黃金期貨的投資推介會已經在各大期貨公司舉辦數場，而投資者們對黃金期貨的興趣也明顯高于以往大宗商品期貨品種，甚至高于業內矚目的股指期貨。

　　一位黃金現貨企業交易部負責人告訴記者，早在2006年上半年，上海期貨交易所已經開始與公司進行業務探討交流和聯絡，“對于我們現貨企業而言，上市黃金期貨無非是增加了一個投資避險的渠道。企業可以用黃金期貨價格指導生產經營，管理黃金價格風險。”言語之間，這位人士也明確表示了日后參與黃金期貨的態度。

　　相比之下，作為黃金交易中比較有份量的機構投資者，銀行方面則表現得更加謹慎。某國有商業銀行黃金交易部門人士稱，目前還未接到有關參與黃金期貨的通知，商業銀行參與上海期貨交易所的黃金期貨暫時還會受到限制，銀行未來還將以上海黃金交易所的現貨黃金交易為主。

　　值得一提的是，黃金期貨交割業務合作在10月中下旬有了新進展。中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行與上海期貨交易所就黃金期貨交割金庫合作事宜達成共識，工行、交行已與上海期貨交易所簽署了《指定交割金庫協議書》，成為黃金期貨首批指定交割金庫。建行也已與上海期貨交易所簽署了《指定交割金庫合作意向書》。另外，其他非銀行金庫也積極與上海期貨交易所進行溝通。

　　根據簽署的協議書約定，獲得指定交割金庫資格的銀行必須嚴格遵守國家有關法規、規章，以及上海期貨交易所發布的包括黃金期貨相關規定在內的實施細則�！吨付ń桓罱饚靺f議書》的簽署將充分發揮銀行現有金庫體系設施的有利條件和積極作用，促進期貨與現貨的有機結合，共同保障黃金市場的順利運行。

　　王麗華表示，上海期貨交易所將借黃金期貨上市契機，大力發展中國貴金屬期貨市場。待黃金期貨時機成熟，則推出市場。

　　借鑒歷史

　　從目前上海期貨交易所在黃金期貨獲批籌備的工作進展看，鋼材期貨的上市時間勢必要為黃金期貨“讓路”了。但業內人士普遍預期，鋼材期貨上市只是時間問題，尚有一些行政程序沒有全部走完。

　　中國鋼鐵業協會秘書長戚向東則表示，目前正在就鋼材期貨的推出問題，與發改委方面溝通，溝通情況樂觀。

　　中國是鋼鐵生產大國和鋼材消費大國，粗鋼年產量占全球粗鋼年產量1/3以上，特別是以螺紋鋼、線材為代表的長材產量所占比重很大，這為中國推出鋼材期貨市場提供了堅實的基礎，也對全球鋼材市場發展具有重要意義�！颁摬钠谪浀耐瞥鲇欣�于企業規避經營風險，有利于市場的平穩運行和健康發展，有利于中國由鋼鐵大國向鋼鐵強國轉變。”戚向東說。

　　另據一位鋼鐵企業負責人介紹，鋼材期貨的準備工作已經基本就緒。業內比較大規模的研討活動曾在今年8月舉行。會上征詢了國內各大鋼鐵生產企業的意見，而中國鋼鐵業協會的態度也由起初的“反對”轉為“全力支持”。此次會議上，絕大部分鋼鐵企業均表示可以試著推出。也有部分企業相對謹慎，對該品種是否成熟，以及推出后對市場的沖擊表示擔憂。

　　鋼鐵現貨企業的擔憂有其歷史淵源。1990年代，鋼鐵品種之線材期貨曾在中國有過短暫的交易歷史。1993年3月，蘇州交易所率先推出的φ6.5mm線材期貨交易，作為當時國內基礎建設的重要產品，市場需求面廣、量大，該品種在一年的時間里累計總成交量達4.52多億噸，成交金額1.32多萬億元，交割總量251多萬噸，成為當時全國成交量最大的商品期貨品種。

　　1993～1994年間，受線材價格變化因素的影響，線材期貨合約價格波動頻繁、波幅較大。由于當時國內期貨市場發育不成熟，各項法規制度建設滯后，交易量大、流通性強的線材期貨缺乏良好的運作環境，進而使得該市場交易后期出現了過分投機的違規現象。1994年3月，國務院根據

宏觀調控的需要，暫停了線材期貨交易。

　　自2000年1月起，上海期貨交易所成立了線材期貨品種開發課題組，投入大量人力，對恢復線材期貨交易開展全面調研。2005年，該交易所向中國證監會遞交了鋼材期貨的上市申請。

　　據國際鋼鐵協會預測，2007年全球鋼材消費量將達到11.79億噸，增長5.9%；其中，中國鋼材消費量增長13%。目前，中國正處在工業化高速發展階段，鋼材需求量在未來一個階段將保持穩定增長，作為世界上最大的鋼材生產國與消費國，強大的現貨交易基礎是鋼材期貨推出的重要條件。

　　2006年，中國生產螺紋鋼材8304萬噸，線材7151萬噸，總計1.54億噸，占全國鋼材產量的33.1%。國內鋼材標準化程度高，市場化競爭充分，價格波動也比較頻繁。這兩個品種是目前建筑用鋼材中用量最大的鋼材品種。

　　鑒于鋼材期貨的重要性，國際上已有一些交易所推出或正在準備推出鋼材期貨交易。2004年，印度率率先推出了鋼材期貨，日本也隨后推出了廢鋼期貨，目前LME也計劃推出一系列鋼材期貨品種，而包括紐約商品交易所、迪拜交易所在內的各大交易市場，都在準備自己的鋼材品種。

　　從目前的準備情況看，上海期貨交易所對螺紋鋼期貨和線材期貨已經有了比較系統的規劃，加上線材期貨本身曾在1990年代進行過短暫交易，品種整體運行情況令籌備工作人員心中有數。特別是中國鋼鐵業協會態度的轉變，也為此前一些不明朗事物掃清了障礙。隨著黃金期貨籌備工作落實和完善，鋼材期貨上市亦指日可待。