一、十一月行情回顧

　　11 月份，國內(nèi)外的豆類市場都創(chuàng)出了歷史新高，連豆扮演領(lǐng)軍者角色，漲跌均快于美　盤一步，11 月初連豆創(chuàng)出接近4600 點的歷史高價，市場的利多主要就是現(xiàn)貨供應(yīng)緊張、農(nóng)民惜售、油廠收購熱情極高等等，而美豆主要炒作的是來自中國的采購需求。但是連豆創(chuàng)出新高后，在政府采取降低進(jìn)口關(guān)稅、減免增值稅鼓勵進(jìn)口來滿足國內(nèi)需求的打壓下，大幅調(diào)整，而此時中國的采購來源只能選擇美豆，同時在美國原油大幅上揚(yáng)的帶動下，美豆繼續(xù)上　揚(yáng)，也在月末突破了1100 美分，正是中國的政策引發(fā)了外強(qiáng)內(nèi)弱的格局，在連豆以大幅下挫來消化利空政策的同時，美豆在高價區(qū)橫盤整理。

　　國內(nèi)外豆類主要合約11 月交易情況統(tǒng)計

　　二、十一月數(shù)據(jù)解讀與分析

　　1、 基金持倉情況

　　首先我們看傳統(tǒng)基金在CBOT 大豆期貨上的持倉狀況，今年以來，傳統(tǒng)基金在大豆期貨上一直持有凈多單，而最近幾周的統(tǒng)計幾乎是不斷的增持凈多。然后看指數(shù)基金，指數(shù)基金在期貨期權(quán)上的凈多持倉走勢圖在10 月份以后就出現(xiàn)了陡峭的上升。基金是推動行情的主要力量，傳統(tǒng)基金和指數(shù)基金在今年都采取了堅定的做多策略，也保證了價格保持堅挺。但是臨近年末，基金需要在年底進(jìn)行結(jié)算，尤其在大豆價格達(dá)到歷史新高的情況下，基金平倉兌現(xiàn)的風(fēng)險也在積聚。而我們還需要觀察，指數(shù)基金在年終和新年初將做出對于商品持倉的調(diào)整�！　�

　　2、美國周度出口銷售報告

　　從9 月起市場進(jìn)入新的作物年度，在新糧集中上市的季度里，需求備受關(guān)注。美國作為出口大國，當(dāng)然周度出口的數(shù)據(jù)對價格也會產(chǎn)生一定的影響。從數(shù)據(jù)來看，周凈出口在9月中旬之后幾乎都超過了50 萬噸，來自中國的需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，因為中國國產(chǎn)豆供應(yīng)趨緊，價格高企，中國政府暫時下調(diào)大豆進(jìn)口關(guān)稅，由原來的3%下調(diào)至1%，旨在鼓勵采購商進(jìn)口大豆。11 月份中國采購的數(shù)量成了美豆價格的指引，從周度出口銷售數(shù)據(jù)可以看出，本月中國的購買量接近280 萬噸，這主要得益于中國政府為了滿足國內(nèi)需求采取各種措施鼓勵進(jìn)口。而美豆的周度出口銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)了難得一見的百萬噸以上的現(xiàn)象，最近3 周，每周凈出口銷售都在100 萬噸以上。美豆強(qiáng)勁的出口需求也是未來支撐大豆價格的主要因素。

　　美豆周度出口檢驗報告(萬蒲式耳)

　　美豆周度出口銷售報告(萬噸)

　　3、美國農(nóng)業(yè)部供需預(yù)測報告大豆數(shù)據(jù)要點

　　USDA11 月份公布的美國大豆及其產(chǎn)品供需平衡表

　　USDA11 月份公布的全球大豆供需平衡表(百萬噸)

　　USDA11 月份公布的全球豆粕供需平衡表(百萬噸)

　　4、中國海關(guān)進(jìn)口量

　　中國今年大豆減產(chǎn)，而油脂需求旺盛，因此今年大豆的進(jìn)口量比較大，從海關(guān)進(jìn)口大豆月度統(tǒng)計可以看出，目前有4 個月接近和超過300 萬噸，3 個月在250 萬噸的水平，那么剩下的兩個月進(jìn)口量依然會增加，中國加大力度采購美豆，上文我們計算過11 月份采購的美豆有280 萬噸，當(dāng)然這些豆子的船期可能會在明年，但是至少能說明一種趨勢，就是今年國內(nèi)的豆類供應(yīng)已出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題，必須依靠大量的進(jìn)口來滿足國內(nèi)的消費。從中國大豆進(jìn)口年度統(tǒng)計圖也可以看出，07/08 年度美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計中國進(jìn)口的大豆數(shù)量在3500 萬噸，比上年度增加了20%多�！　�