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　　⊙特約撰稿 柳岸

　　風險轉移機制在人類發展史上如山岳一樣古老，在近現代產業升級換代過程中，其作用更是發揮得淋漓盡致。當今雨后春筍般產生的高科技產業，就是因為有了一個運轉良好的創業板市場。在這個市場中，活躍的風險投機者承接了社會另一部分風險轉移者的投資風險，也就是說這個市場提供了一種風險轉移機制。假如沒有這樣的風險轉移機制，恐怕我們至今還享受不到自動化的高效率，更談不上高端科技產業的勃興。

　　股指期貨給我們帶來的也就是這樣的一種風險轉移機制。

　　首先，股指期貨為我們提供了一個專業化的風險管理市場。有了這個市場，實體經濟運行中客觀存在的各種風險就有了轉移的可能。通過精心設計的標準化合約，使原來在質上捆綁在一起的風險得以分解，在量上每種風險可以分割，也就是說，原來很抽象也很難計量的風險，現在變成了大家都很容易理解和度量的可交易產品。這樣，實體經濟的風險就有了一個通暢的出口，日常經濟運行中的風險有可能及時得到釋放。“大禹治水，疏而不堵”，避免實體經濟中風險的不斷積累。因此，股指期貨市場將會降低實體經濟發生突發性或大面積調整的可能性，起到舒解實體經濟壓力的作用。

　　其次，股指期貨市場還為從實體經濟中轉移出來的風險提供了一個高效的交易市場。不同投資者群體在這個集中管理的風險再分配場所中，通過反復的交易，風險回避者可以將風險轉移給風險偏好者；當兩個風險回避者之間面臨的風險具有互補性時，可通過交易使得雙方都回避了風險；兩個風險偏好者之間通過交易，也可能使得雙方的風險配置及時調整。如此反復，投資者通過這個風險轉移市場，通過改變各自面臨的風險狀況，改善了各自的風險偏好。這樣一來，“流水不腐，戶樞不蠹”，社會整體承受風險的結構也在市場中得到了調整和優化。因此，從宏觀層面看，股指期貨這個提供風險轉移機制的市場，有利于增加經濟體抗風險彈性、提高經濟體系在經濟全球化過程中的抗風險能力。

　　以上過程，我們可以打個比喻。假設將國民經濟比喻為一項土木工程，則股指期貨市場可以形象地說是一具攪拌器。土木工程需要有泥土、沙石、水泥等混合而成的混凝土，這樣構筑起來方才堅固。而原來泥土是泥土、沙石是沙石、水泥是水泥，各成一統，胡亂堆砌在一起沒什么用。這時就需要有一具攪拌器，將這些物料放在一起，充分攪拌，讓它們混合足夠均勻，牢牢地粘合在一起，就成了堅固的混凝土。用這樣的混凝土構筑工程，自然牢固。股指期貨也是“攪拌器”，其作用也同

證券市場在社會資源配置過程中所起的作用一樣，使得各種要素找到了最好的用處，也就是我們平常所說的資源優化。區別僅在于現在這兩個市場“攪拌”的東西不一樣而已：證券市場“攪拌”的是資本這一生產要素，股指期貨“攪拌”的是從實體經濟轉移出來的風險，但股指期貨市場和證券市場在優化各自市場內部要素的過程中，都發揮了同樣重要的作用。