由于受到國際市場大豆繼續沖擊歷史高點的刺激，國內豆類期貨各合約紛紛呈現大幅反彈，其中主力合約a809早盤跳空高開60點，隨后盤中稍作震蕩后，便再度上揚，最高抵達4457點，最終收于4445點，收漲95點。縱觀目前市場主要受到多空兩方面力量左右，其中利多方面主要是來自國際市場，利空方面主要是來自國內的宏觀調控壓力。面對多空兩方面因素國內大豆既要迎合國際市場，又要受制于國內政策壓力，可謂是進退兩難，這也給投資者參與期貨操作增添了難度。

　　首先來關注國際市場的利多因素。在此前一年多的時間里，國內大豆上漲主要是來自于國際市場利多力量的推動。目前盡管此前一些利多已經得到消化，但是部分利多消息還在強化中，同時還一些新的利多出現，共同推動國際期貨市場不斷飆升，并刷新了1973年創下高點。就目前來看，由于豆油和豆粕消耗加大，推動大豆需求大幅增長。而美國大豆減產已經成為定局，在消費需求增加情況下，2007/08年度大豆結轉庫存估值有望繼續下調。據分析師平均預測，2007/08年度美國大豆結轉庫存為1.97億蒲，較11月報告削減1300萬蒲。此外由于市場炒作題材逐漸淡化，而南美新豆生長逐漸進入關鍵時期，市場投資者開始加強關注南美大生長狀況，特別是近期的干旱氣候增添了市場做多的人氣。可以看出當前國際市場利多力量還是比較集中，對當前國際大豆沖擊歷史高點提供動力。

　　但是，從國內市場來看與國際市場完全不同。國內利多力量主要來自于外盤上漲的傳導，政策調控利空充斥整個市場，壓制多頭不敢放開手腳進場，大舉推高期價。從剛剛結束的國內中央經濟工作會議來看，我國明年貨幣政策由穩健轉為從緊，該政策的調整表明后期國內宏觀調控力度加大，對市場將帶來長期壓力。就在會議結束后的第三天中國人民銀行宣布，從2007年12月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。 此次調整后，普通存款類金融機構將執行14.5%的存款準備金率標準，該標準創20余年歷史新高。而在此前年內國家已經對此做過9次調整，但是此次力度最大。可見中央經濟工作會議精神已經得到體現，后期從緊政策還會頻繁面世。此外國家為了控制物價大幅上漲，防止國內經濟轉為全面通貨膨脹，近期連續出臺多項調控措施，比如降低大豆進口關稅、增加小麥、玉米的拋售力度、進口豆油、增加油脂生產補貼等。如此繁多的調控措施足見國家控制國內物價的決心，投資者不要對此掉以輕心。毋庸置疑，一旦調控力度加大，市場將會朝著調控方向運行，物價水平將面臨回落。

　　最后國內

禽流感疫情有所抬頭，也不利于大豆價格上漲。早在半個月以前筆者就從飼料企業那里得到國內部分地區有禽流感疫情，但是遲遲沒有得到官方證明。如今自進入12月份以來，國內連續出現2例因禽流感死亡案例，市場已經出現恐慌不敢吃雞吃鴨，此事的影響一旦擴大或者疫情得到蔓延的話這對大豆以及飼料產品將構成利空壓力，投資者必須對比保持關注。

　　綜合來看，國內豆市正處在國際市場利多與國內政策調控壓力的夾縫中運行，由于國際市場利多已經在市場上得到反映，預計再度支撐期價走高的動力不足，后市筆者認為國內調控將會更勝一籌，建議投資者抓住反彈高點及時拋空。

　　作者：新紀元期貨總部研發部經理——車勇