□ 渤海證券 房振明

　　股指期貨的推出，市場將出現(xiàn)一種真正具有高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，表明了一個(gè)全新的投資時(shí)代的到來。

　　股指期貨推出前，我國市場并無真正激進(jìn)型投資品種，最激進(jìn)的投資者也僅僅是將資金全部投資者到ST等績差股而已。股指期貨推出后，這種情形發(fā)生了質(zhì)的變化，如果全部資金投入到股指期貨中，投資者將撬動(dòng)十倍于現(xiàn)有資金的資產(chǎn)規(guī)模，其損失也將是10倍規(guī)模于過去的情形。

　　股指期貨時(shí)代，投資產(chǎn)品更加豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)特征與傳統(tǒng)股票市場也將出現(xiàn)顯著差異，這對投資者而言即意味著巨大的機(jī)會(huì)也提出了更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，因此新環(huán)境下的投資者需要及時(shí)調(diào)整投資思路，并仔細(xì)參悟，首先從心理上做好充分準(zhǔn)備。

　　只關(guān)注一個(gè)市場是不夠的

　　金融衍生品雖然標(biāo)的于

股票和股指等現(xiàn)貨產(chǎn)品，但由于運(yùn)行機(jī)制、投資者類型和投資策略的顯著差異，金融衍生品和現(xiàn)貨產(chǎn)品交易過程所揭示的信息具有自身獨(dú)特的特征。因此，在股指期貨時(shí)代，無論是僅參與股票，還是僅參與股指期貨，抑或同時(shí)參與兩個(gè)市場，如果投資者僅僅關(guān)注單一資產(chǎn)類型的信息將無法全面解讀整個(gè)市場的變化。

　　股指期貨的價(jià)格走勢、未平倉合約數(shù)、交易量和持倉量等信息從不同側(cè)面反映了投資者對股票市場變化的判斷，而影響股票市場的宏觀經(jīng)濟(jì)信息和基本面信息又是股指期貨運(yùn)行的基礎(chǔ)。投資者必須同時(shí)關(guān)注兩個(gè)甚至更多市場的狀態(tài)，正確理解它們之間信息的揭示作用。

　　能承受多大風(fēng)險(xiǎn)自己要清楚

　　金融期貨衍生品的推出，預(yù)示了可供投資者配置資產(chǎn)類型出現(xiàn)了重大的突破。在這種新環(huán)境下，投資者所面臨的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)類型出現(xiàn)了重大分化，投資者必須對原有的自身風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力重新做出判斷。目前市場中大多數(shù)投資者均將大部分資產(chǎn)配置在股票上，從理論上可以認(rèn)為這些投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好型。如果按照股票時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入股指期貨衍生品時(shí)代且不做出及時(shí)調(diào)整的話，投資者的高風(fēng)險(xiǎn)偏好必然導(dǎo)致過多配置超過股票多倍風(fēng)險(xiǎn)的股指期貨。此類配置的結(jié)果會(huì)導(dǎo)致大量投資者產(chǎn)生巨額損失。

　　另外，股指期貨交易中所涉及的理論較股票更復(fù)雜，投資者必須在參與股指期貨之前不斷提升對股指期貨的認(rèn)識，深刻理解股指期貨的各種交易策略。這也是

證監(jiān)會(huì)實(shí)施多輪全國性的股指期貨教育的目的所在。

　　不要為了配置而配置

　　配置資產(chǎn)類型的選擇是一種藝術(shù)性和技術(shù)性的結(jié)合。

　　資產(chǎn)類型越來越多，如何配置現(xiàn)有的資金必須同時(shí)兼顧資金規(guī)模和投資目標(biāo)兩方面因素，在資產(chǎn)類型的選擇中最忌“為配置資產(chǎn)而配置”。股指期貨雖然推出，但并不意味著投資者一定要在其資產(chǎn)配置中配置該類資產(chǎn)，根據(jù)國外結(jié)論，大部分投資者的資產(chǎn)配置中并不包含衍生品類型，而是將高收益垃圾債券或者新興市場股票作為高風(fēng)險(xiǎn)配置。

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