近期調整仍將繼續，但下調空間有限

　　CBOT 大豆近期呈現高位震蕩的態勢。由于周邊原油出現大幅下挫并跌破90 美元，加上美元觸底走強，整個外圍市場對美豆形成較大的壓制。目前大豆1 月合約跌破了11 美元，并有繼續調整的跡象。

　　而基本面盡管仍然保持利多，但中國需求的炒作題材已顯得弱化，而南美近期也沒有出現不利于播種的天氣狀況，因而消息面暫時的平靜可能令美豆上漲乏力。但即便是向下調整幅度也不會太大，畢竟大幅減產造成的全球大豆供給趨緊的牛市根基沒有變，1000 美分存在超強支撐。

　　從國內兩個市場來看，短期調整仍將延續，但下調空間有限。目前的牛市遠遠沒有終結的可能，連豆只是處于短期的調整之中。由于前期跌幅較深，目前盤面價格與現貨價格的差距拉大，下調的空間有限。現貨市場方面，豆油和豆粕將可能不再堅挺。目前油廠的收購和出貨進度比前期緩慢了不少。特別是國家限制了終端小包裝食用油價格上調幅度，使得精煉廠調價的幅度和速度明顯慢于散裝豆油，虧損面積開始擴大。而中間貿易商由于前期大量采購，庫存壓力增大，高位鎖定利潤出貨意愿變得明顯，因此豆油提價的可能性不大。而豆粕面，飼料企業目前隨采隨用，因為下游養殖業效益不理想，所以采購積極性不高。隨著油廠預售合同執行完畢，豆粕庫存壓力將逐漸顯現，調價將再所難免。　　

　　綜合來看，盡管短期現貨將走弱，但我們對后市還是持比較樂觀的看法。首先，目前中國采購量雖急速放大，但從合同的交貨時間來看，多數是明年一至三月份的，短期不會對市場構成較大沖擊，并且港口庫存目前處于低位，局部供需仍然偏緊。其次，元旦、春節日益臨近，市場將迎來消費旺季，油粕的需求都將達到高峰，而且油廠挺價意愿比較強烈，因此短期下調的空間有限。

　　金瑞期貨 李 毅