一、行情評述

　　從最近公布的10 月國內(nèi)精銅進(jìn)出口和產(chǎn)量的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)精銅的供應(yīng)表現(xiàn)為相對充足，但是銅價大幅下跌也使消費(fèi)商購銅積極，進(jìn)而使短期國內(nèi)的供應(yīng)重新走緊，市場的分歧不斷加大， 導(dǎo)致了11月銅價出現(xiàn)上跳下竄的極度波動行情。

　　從盤面來看，銅價先抑后揚(yáng)似“過山車”

　　受次級債危機(jī)的進(jìn)一步深化影響，倫銅率先下跌，滬銅價格也跟隨迅速下跌，從65000 一路滑落至60000 整數(shù)關(guān)口時，隨后中國海關(guān)和中國統(tǒng)計(jì)局分別公布了10 月份的銅進(jìn)出口數(shù)據(jù)、銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示短期內(nèi)中國的精銅供應(yīng)相對過剩。即使是15 日的智利地震消息也未能提振滬銅價格，反而使當(dāng)天滬銅開盤價大幅高開，給予空頭一個千載難逢的拋空機(jī)會。隨后滬銅主導(dǎo)了全球銅價，其中空頭乘勝追擊，把銅價一直打壓至52000 重要心理關(guān)口。由于銅價下跌過于猛烈，套利盤、套保盤、消費(fèi)買盤和投機(jī)抄底盤一起發(fā)力使銅價展開極地反彈的行情。伴隨著銅價反彈的是成交量和持倉量大幅上升，表明現(xiàn)階段市場多空雙方分歧持續(xù)增大；其中以滬銅的多空雙方分歧最大，11 月的最后一個交易日，802 主力合約的成交量更放大至歷史新高435830 手，隨著盤中滬銅價格沖高回落，持倉量也略為減少至199102 手。我們相信12 月初的銅市，多空雙方將在60000 上方展開激烈的爭奪。

　　圖一 滬銅指數(shù)與LME 銅價

　　滬銅指數(shù)

　　LME銅價

　　從市場結(jié)構(gòu)來看，滬銅、倫銅的升貼水和庫存走向大相徑庭。

　　首先，滬銅現(xiàn)貨升水保持高位和交易所庫存銳減；

　　從圖二可以看出，隨著11 月滬銅價格迅速下跌，滬銅現(xiàn)貨的升貼　水從負(fù)的200-400 轉(zhuǎn)成正的1000，其中最重要的原因是銅價從高位回落至52000 附近，激發(fā)了消費(fèi)買盤介入和貿(mào)易商惜售待漲的心態(tài)，使市場銅現(xiàn)貨緊張所導(dǎo)致的。另外國內(nèi)消費(fèi)買盤強(qiáng)勁，使得近兩周上海銅庫存分別下降1.2 萬噸和1 萬噸，截至11 月30 日，上海銅庫存只有34438 噸，其消費(fèi)盤的購買力可見一斑。銅現(xiàn)貨的緊張局面，將　使銅現(xiàn)貨的高升水在短期內(nèi)維持下去。

　　圖二 滬銅升貼水和滬銅指數(shù)

　　圖三 上海庫存和滬銅指數(shù)