信貸危機(jī)沖擊基本金屬目前工業(yè)金屬的需求減緩，交易所庫存一直上升，現(xiàn)貨升水疲軟。因此LME金屬（除了鉛）處于貼水結(jié)構(gòu)并不令人意外。不過不正常的是貼水的程度。通常貼水限于“全部的融資成本”，融資成本由現(xiàn)金借入成本加上倉儲和保險成本組成。當(dāng)貼水大于全部融資成本時，可以借入資金，并借入金屬（買進(jìn)現(xiàn)貨金屬并拋出遠(yuǎn)期）。但如下圖所示，現(xiàn)貨/3個月貼水處在融資成本附近，鋁的貼水已經(jīng)高出融資成本。這反映了兩個因素：首先，信貸危機(jī)限制了這些“現(xiàn)貨和借入交易”的資金供應(yīng)。其次，金屬所有者借出金屬以增加現(xiàn)金。由于年底之前流動性非常緊張，融資成本每天都在上升，因此借出活動（而不是借入交易）正主導(dǎo)著金屬市場。基本金屬：現(xiàn)貨/3個月的資金成本

    基本金屬在期權(quán)到期之后漲跌互現(xiàn)基本金屬市場在缺乏生氣的交投中漲跌互現(xiàn)。銅在6600-6800美元區(qū)間來回波動，但收于6725美元的關(guān)鍵支撐位上方，市場小幅反彈。鋅守住2400美元表明本周的下跌可能減緩。鋁平穩(wěn)，但跌破2490美元短期內(nèi)保持看空。前日領(lǐng)跌的鉛繼續(xù)在2775美元上方振蕩。我們警惕對鉛過度拋空——等待周線收低于2750美元。鎳意外反彈，打破連續(xù)十天的下跌趨勢。這可能是一個中期低點，但周線收上27000美元才能確認(rèn)這一情況。錫保持區(qū)間振蕩，沒能重新建立一個趨勢，但保持穩(wěn)定在16000美元的關(guān)鍵支撐位上方。我們繼續(xù)建議逢高拋空，因需求走軟、庫存上升、信貸危機(jī)限制了“現(xiàn)貨和借入交易”資金供應(yīng)和為了增加現(xiàn)金借出交易主導(dǎo)市場的影響市場將繼續(xù)承壓。