早報記者 孫曉旭

　　面對在流動性充裕與“估值泡沫”中裹足不前的A股市場，中原證券發布2008年策略報告指出，在盈利增長、資金充裕與政策支持等因素影響下，A股市場明年仍將繼續走高。不過，由于經濟增長放緩，個股普漲將一去不回，抵御通脹的消費升級相關產業有望表現出色。

　　“政策市”揮之不去

　　“2007年，管理層的相關政策總是擇機而出，A股市場在政策指揮棒的指引下起起落落。”中原證券認為，類似配合股指調控基金、配合大小非解禁出臺國有股減持規定的舉動，以及關于“宏調不針對股市”的反復表態，這些情況仍會在2008年上演。政策面這一“有形之手”對A股市場的牽引仍將存在于2008年的A股市場。“目前支持證券市場發展的政策環境正處于歷史最好時期。”中原證券表示，伴隨北京奧運會召開、全面落實“十七大”重大政策等，“證券市場穩定發展”在2008年顯得尤為重要。并且，從經濟形勢看，中國經濟明年可維持10％以上增長，人民幣匯率升值空間也相對較大。此外，內地呼吁紅籌回歸的呼聲逐漸增強，管理層也指出了紅籌股發行A股的四個先決條件。中原證券認為，紅籌回歸將成為2008年市場IPO的主流之一，它們極易左右A股市場的運行。

　　滬指圍繞6000點震蕩

　　與此同時，中原證券表示，居民儲蓄搬家、基金發行、券商自營、

　　“以40倍的市盈率水平衡量，A股市場明年仍會承受較大的高估值壓力。”因此中原證券認為，A股市場明年依然會延續牛市格局，而隨著以市場估值為代表的投資環境悄然改變，市場的波動幅度將加大。

　　與此同時，股指期貨也可能于明年正式推出。中原證券表示，海外市場股指期貨歷史表明，股指期貨在估值較低的牛市階段表現為助漲，在估值較高的熊市階段表現為助跌。目前，真正代表A股運行趨勢的滬深300市盈率仍處于較為合理的估值區間。因此，股指期貨推出之時可能加大A股的波動，但市場逐漸接受股指期貨之后，波動幅度有望回到正常的區間。

　　基于業績與資金分析，他們認為，上證指數明年多數時間將運行在6000點上下，不排除依稀見到8000點的可能性。假設30倍市盈率為A股估值上限，當滬深300明年每股收益同比增長30％~40%時，上證指數上漲上限為7600點到8200點的水平。

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　　五大投資主題“有戲”

　　面對上漲空間與估值壓力并存的A股市場，中原證券表示，無論從制度建設、市場創新等市場基礎設施的建設來看，還是從上市公司信息披露、機構投資者以及證券公司監管、個人投資者教育等市場微觀主體的培育來看，A股市場的發展基礎都得到了進一步夯實。目前，通脹壓力與高估值壓力需要政府調控與上市公司業績增長來化解，在“泡沫”初現的牛市中，投資者應堅持“價值投資”。

　　他們指出，中國經濟對外部市場的依賴程度不斷上升。在美國次貸危機的風波中，中國難以獨善其身。因此，明年我國出口增長可能下降到21％左右。與出口類行業相比，隨著社會保障體系、醫療衛生服務投入增加，全民消費將得到促進；此外，推動消費持續增長的居民可支配收入持續增長、人口紅利、城鎮化進程、消費升級等因素也沒有改變，整個消費行業明年將保持平穩增長。

　　在此情況下，中原證券認為，投資者明年可以“抵御通脹、化解通脹風險”為主線，尋找能在通脹環境中實現較快增長的行業和公司。其中，受益