與8月份相比，市場(chǎng)目前存在新的擔(dān)憂，即美元的貶值有可能失去控制。在信貸危機(jī)已經(jīng)發(fā)生及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)之下，美元的崩潰將引發(fā)市場(chǎng)的恐慌。一旦這一情況發(fā)生，金融市場(chǎng)將會(huì)大幅震蕩，而美聯(lián)儲(chǔ)很可能冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)被迫加息。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊也警告稱美元貶值將引發(fā)歐美之間的“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)”。 實(shí)際上美元崩潰的災(zāi)難是否會(huì)發(fā)生取決于究竟是什么原因?qū)е铝嗣涝�貶值，以及各方會(huì)如何應(yīng)對(duì)。美元貶值在很大程度上是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。自2002年達(dá)到頂峰之后，美元對(duì)一籃子主要貨幣的匯率下跌24%。鑒于美國(guó)對(duì)外的借貸需求，這一結(jié)果并不奇怪。通過(guò)美元貶值，美國(guó)收縮進(jìn)口并刺激出口，有助于消除貿(mào)易赤字。實(shí)際上，美國(guó)的這一策略已經(jīng)取得效果，貿(mào)易赤字從巔峰時(shí)占GDP的7%下降至目前的5.5%。如果美元進(jìn)一步貶值，那么將是由于美國(guó)和全球其它地區(qū)的經(jīng)濟(jì)周期差異造成的。美國(guó)政府目前擔(dān)心經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)降息0.75%，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)還將于12月11日的會(huì)議上再次降息。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景及利率同時(shí)下降時(shí)，貨幣的貶值將是不可避免的。美元貶值的另一個(gè)原因在于，出現(xiàn)信貸危機(jī)的資產(chǎn)大部分是美元資產(chǎn)。全球投資者此前對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的透明性及管理者能力有著很強(qiáng)的信心，認(rèn)為投資美元資產(chǎn)相對(duì)安全。然而，自信貸危機(jī)開始以來(lái)，流入美國(guó)的私人資本大量蒸發(fā)，美元也被市場(chǎng)認(rèn)為是“次貸貨幣”。評(píng)論認(rèn)為，若想解決美元貶值問(wèn)題，首先美國(guó)政府必須對(duì)貨幣給予更多關(guān)注。到目前為止，美國(guó)官員似乎并未認(rèn)真考慮過(guò)美元強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)的價(jià)值。分析稱，儲(chǔ)備貨幣是一種價(jià)值儲(chǔ)備工具，而美國(guó)現(xiàn)金賬戶巨大的赤字則導(dǎo)致美元的不穩(wěn)定。在這樣微妙的時(shí)刻，放任不管并不能收到效果。一旦美元崩潰，美國(guó)政府應(yīng)立即入市干預(yù)，并且不應(yīng)采用繼續(xù)降息的方式。解決方法的另一方面來(lái)自美國(guó)國(guó)外，尤其是本幣匯率與美元掛鉤的國(guó)家。這些國(guó)家需要促使本幣升值，在抑制通脹的同時(shí)也能夠維持全球經(jīng)濟(jì)的平衡。本幣的升值意味著這些國(guó)家積累美元的速度將放緩。盡管這將導(dǎo)致美元進(jìn)一步失去優(yōu)勢(shì)地位，并促使其他儲(chǔ)備貨幣的出現(xiàn)，但是這并不表示各國(guó)將拋售作為外匯儲(chǔ)備的美元。在目前的情況下，拋售美元對(duì)于拋售者來(lái)說(shuō)同樣不利。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素在逐漸增加，黃金作為傳統(tǒng)的逼險(xiǎn)工具將再度受到青睞，隨著

原油價(jià)格進(jìn)一步下跌至90美元/桶以下，

歐佩克增產(chǎn)的可能性更低，尤其是12月間同意增加的任何產(chǎn)量都須到1月才能生產(chǎn)出來(lái)，至2月才到達(dá)市場(chǎng)，屆時(shí)市場(chǎng)已面臨需求季節(jié)性下滑。

　　所以近期黃金圍繞800美圓上下整理的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，投資者按時(shí)觀望為主，部分戰(zhàn)略性投資者可在控制好持倉(cāng)比例的前提下，在800美圓附近少量建多。

　　中瑞金融 雨菡