根據(jù)人民幣匯率和中國關(guān)于鋅的貿(mào)易政策，考慮各項費用，我們計算國內(nèi)外鋅價的比值區(qū)間為：8.12 至9.47，即當(dāng)實際比價高于9.47 時，比價將向下修正，進口獲利而出現(xiàn)正套機會；當(dāng)實際比價低于8.12 時，比價需要向上修正，出口獲利而出現(xiàn)反套機會。8.12 至9.47之間為平衡區(qū)間，需要特別說明的是這一平衡區(qū)間的含義是當(dāng)比價處在這一范圍內(nèi)時，無論進口出口都沒有無風(fēng)險利潤，但比價本身仍然會在這一區(qū)間內(nèi)上下變動，該區(qū)間的算術(shù)中值為8.795，我們認(rèn)為，實際比價在8.795 上方或下方時，即使仍在平衡區(qū)間內(nèi)，仍代表著市場比價關(guān)系的傾向性，例：如果實際比價為9.35，則說明當(dāng)前市場的比價關(guān)系是傾向有利于進口獲利的，或者說有更大的向下修正的可能性，反之亦然。

　　圖17 鋅進口實際比值圖

　　圖18 鋅進口盈虧與比值圖

　　套利比值基本反映了每個月進出口情況。從2007 年3 月份開始直至5 月上旬，由于國內(nèi)鋅價走勢相對偏強，上海和倫敦市場之間的鋅比價維持在8.3 以上，在4 月12 日時一度超過9.4。這樣的條件下，中國鋅冶煉商看不到鋅出口的利益。

　　從鋅進口盈虧與比值圖來看，11 月份由于滬鋅價格暴跌，國內(nèi)外實際比值從8.9 一直向下，11 月21 日到最低值7.6。從國內(nèi)外比價上來說，是有利于出口的。整體來說，11 月國內(nèi)出口利潤平均可以達到2818元/噸。

　　(二)、滬倫鋅現(xiàn)貨價格比較

　　由于國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)能的擴張，10 月、11 月份產(chǎn)量不斷增加，而國內(nèi)消費卻相對沒有那么旺盛。由此產(chǎn)生的后果，國內(nèi)鋅價11月份不斷下跌。由月初的25200 一直跌到21 號的低點17800，跌幅達29.3%。倫鋅現(xiàn)貨價格也是不斷下挫，跌幅達18.9%。

　　圖19 倫鋅滬鋅現(xiàn)貨價格走勢圖

　　(三)、鋅庫存特征

　　LME鋅：

　　從10月底開始，倫鋅庫存就大幅增加，到了11月份，仍然處于增加的狀態(tài)。截止到11月29號，倫鋅庫存為80150噸，維持在8萬噸以上。其中主要分布在新奧爾良38775噸，新加坡1100噸，迪拜12375噸。

　　圖20 LME 鋅庫存和三個月鋅價