一、行情回顧

　　本周COMEX期金大幅回落，周五2月黃金期貨下滑13.20美元，收于789.10美元，前一交易日收盤價802.3；截止北京時間05:30，成交量為95324，前一交易日成交量為115037，成交量減少19713；未平倉合約252393，前一交易日未平倉合約236222，未平倉合約增加16171；CBOT2月黃金期貨下跌12.40美元至790美元，部分投機商在12月合約面臨交割前鎖定獲利離場，此外，美元的強勢反彈及原油的下滑使黃金承壓。

　　現貨黃金本周開盤報823美元/盎司，高點為836.80美元/盎司，最低跌至10個交易日來最低水平778.70美元/盎司，最后收盤報780.90美元/盎司，較上周收盤價821.80美元/盎司下跌40.9美元，跌幅達到4.98%。東京期金各合約也全面收低。

　　1、東京期貨交易所

　　表一：東京期貨交易所各黃金合約(標準)

　　<價格 : 日元/g, 成交單位 : 手>

　　2、上海黃金交易所

　　表二：上海黃金交易所(1130)

　　二、 市場數據

　　1、受美國經濟數據提振，美元強勢反彈，突破阻力價位，美元兌其它貨幣紛紛走高，美元指數收于76.13。

　　圖一：COMEX期金與美元指數走勢 

　　2、道瓊斯本周呈低開高走、從調整到反彈的走勢，本周累計上漲390.84，漲幅3%，創自3月底以來最好的周漲幅，也是07年以來第二大周漲幅。

　　圖二：COMEX期金與美東瓊斯指數走勢 

　　3、NYMEX原油周五跌幅成為2005年以來單周的最大跌幅，市場傳言OPEC將增產使得原油跌破90美元大關，NYMEX1月主力合約下滑了9.6%，收于88.71美元，另黃金再次承壓。

　　圖三： COMEX期金與NYMEX原油期貨價格指數走勢 

　　4、基金黃金凈多頭寸本周繼續減少，商業買盤增加。根據CFTC本周公布的數據顯示，截至11月30日，COMEX黃金期貨單邊總持倉增加8352手，投機基金多頭頭寸減少6736手，投機空頭減少9427，投機凈多率也降至33.62%。商業買盤賣盤分別增加至18153手和13852手，投機凈多頭率減少0.89%(表三)。

　　表三：CFTC期金持倉變化 來源：CFTC

　　表四：COMEX非商業凈多頭寸與期金價格指數

　　全球最大的黃金ETFstreetTracks所持黃金已經觸及609.33公噸。

　　三、市場信息

　　1、委內瑞拉總統查韋斯(Hugo Chavez)周五威脅稱，如果美國在本周末委內瑞拉的憲法改革投票過程中企圖破壞委內瑞拉政府的穩定，該國將最早于下周切斷對美國的石油輸送。

　　2、美聯儲內部再現意見分歧，科恩顯露降息傾向。盡管埃文斯和普羅素試圖削弱市場對美聯儲12月降息的預期，但美聯儲重量級人物之一的科恩表達出了對市場動蕩的擔憂，這意味著如果市場壓力未得到有效緩解，美聯儲將再次邁出降息步伐。

　　3、哈莫尼黃金公司預計旗下23日受事故打擊的Elandsrand金礦有望進一步提升，只要能恢復挖掘。在巖崩導致接近約翰內斯堡的Elandsrand金礦一名工人死亡后被哈莫尼黃金公司于上周五(11月23日)停止爆破作業已經恢復。該礦在23日暫停爆破時產能為70%。Elandsrand金礦是哈莫尼最大的金礦之一，在截至6月底的一個季度生產了51,666盎司黃金，將近是哈莫尼黃金公司同期總產量的1/10。

　　4、金田公司(Gold Fields)首席財務官(Nick Holland)周四(11月29日)稱，該公司預計當前一季度黃金產量下降，歸因于生產中斷，但未來一財年產量將上升，因該公司在秘魯的Cerro Corona銅金礦投產。Holland在接受采訪中稱，截至2009年6月的一財年黃金產量將從截至08年6月的一財年預期的420萬盎司上升至450至460萬盎司。當前07/08財年產出的現金成本將較06/07財年的376美元/盎司上漲15%，至435美元至440美元。采礦業已經受到員工工資成本和能源及其他原材料成本的打擊。

　　5、美國截至11月21日的兩周銀行自由儲備修正為9.8億美元。美國11月19日當周M2增加173億，M1減少242億美元。

　　6、周三公布的美聯儲白皮書稱，美國房市依然相當低迷，預計市場狀況在2008年末之前不會有所改善。美聯儲同時指出，盡管能源和食品價格上漲，但是通脹壓力依然在可控范圍之內，暗示美聯儲在12月會議上仍有降息空間。

　　7、隨著第三季度礦產商解除近100萬盎司的對沖量，今年全球黃金對沖賬戶創下1992年以來的最低水平，全年黃金對沖減持量達到128.6萬盎司。今年第四季度預計有175萬盎司的黃金對沖量到期，如果考慮到Newcrest的51萬盎司和Red Back礦業公司在芝加哥期貨交易所的對沖頭寸，今年全年對沖減少數量將超過400噸。報告預計，按過去一年礦產商減持速度計算，未來三年平均每年減少對沖的數量將在400萬盎司左右。

　　8、俄羅斯財長庫德林28日表示，俄截至11月16日的一周黃金和外匯儲備達到4,558億美元，高于年初的3,030億美元，07年將增長1,500億美元。

　　9、迪拜黃金的商品交易所的主席Ahmed Bin Sulayem稱，渣打銀行列入該交易所清算銀行的行列將令該交易所現有和潛在的清算單位高度受益，尤其是國際清算客戶。渣打銀行具有龐大的全球網絡，在全球許多市場具有有效資源和強大的業務。渣打銀行被最佳定位于提供定制的方法來滿足迪拜黃金和商品交易所不斷增長的業務需求。

　　10、GFMS周三(11月28日)稱，截至第三季度底經delta值調整后的項目的普通生產商套期保值頭寸總計為3,261萬盎司，或1,014噸，為1992年中旬以來的最低水平。

　　11. 福井俊彥在日本金融論壇演講時說："次貸危機對日本金融市場產生的影響比預期更廣，但銀行系統所受影響較小，我不認為次貸危機會使日本金融市場穩定受到嚴重影響。"

　　12、世界黃金協會首席執行官金伯敦日前在發布三季度黃金需求報告時表示，今年三季度，可確認的黃金總需求量按美元計算創下 新紀錄，達到207億美元，比去年同期上升了30%；按噸數計算上升幅度達到了19%。

　　四、后市展望

　　本周期金走出連陰行情，技術面上本周寬幅震蕩跌幅接近40美元，陸續跌破5日、10日及20日均線，在周K線圖上以一根大陰線收尾站在了10周線附近。基本面上，在OPEC增產預期及基金大量拋售的壓力下，原油開始逐漸喪失先前所有漲幅，周五已跌破90美元大關，緊跟油價的波動的黃金也開始自高位回落，而美國最新公布的數據顯示，美國整體經濟運行好于預期，在此利多因素刺激下美元指數與美股大幅上揚，收復前期的部分跌幅，筆者認為美元走強屬于階段性反彈，能否維持升勢還要看美聯儲12月是否降息的決定，從科恩近期的講話中可以看出美聯儲對是否降息存在根本性分歧，使得后市美元及黃金的走勢變得更加撲朔迷離，基金持有的黃金凈多頭寸雖然大幅減少，但是仍然維持在高位表明主力并未完全看空黃金后市，從交易量來看，交投較前幾周清談，市場處于觀望狀態，黃金近期走成一個雙頂的圖形，短期快速拉升的阻力較大。而在現貨市場上印度買盤下降但來自中國大陸市場的實際黃金需求仍強勁增長，第三季度需求年率增幅達25%，可見一斑，綜上所述，我們認為黃金近期將以震蕩盤整為主，重心向下，但黃金仍將處于長期牛市之中，建議投資者近期以觀望為主。

　　下周重點關注美元指數、EIA庫存變化、WTI原油價格等數據。

　海通期貨 譚惠文