國內連豆主力合約809與11月15日抵達4591點后，開始脫離脫離上升通道，步入調整。而外盤盡管經過近10個交易日的苦苦掙扎，得以繼續沖高，但是目前也走出調整跡象。市場之所以能夠走出調整的行情，就是因為近期基本面發生變化。后市將如何演繹完全取決于市場各方力量在未來如何轉變。

　　作為投資者能否及時抓住市場行情的轉變，就看能不能對當前市場較為敏感的問題或者起主要作用的因素所發生變化和發展趨勢作全面的掌握。現在我們來仔細分析下近期市場所發生的變化，與前期市場有何不同。前期市場各方利多因素在不斷得到強化是催生大豆價不斷上漲基礎。簡單講從大豆的播種面積下降到大豆減產不斷超過預期；國際原油從突破70美元達到突破80美元、90美元一直到最后接近100美元，這都是一個漸進強化過程。國際原油上漲不僅從生物能源上刺激大豆價格上漲，而且還稱成生產和運輸成本上推動大豆價格上漲。國內貨幣供應方面。國家盡管多次出臺政策提高法定存款準備金率及其它調控措施，但是由于國內多個方面包括貿易順差快速增加，投資增長過快以及存款實際利率為負增長等多個因素促使國內貨幣供應快速增加，流動性過剩始終沒有得到解決，資金泛濫也是推動大豆價格走強也關鍵因素。而如今市場正在悄悄地發生變化，作為期貨投資者必須對此保持高度警覺。

　　目前變化首先在國家隊國內物價水平調控政策上，由于物價持續走高，國內通貨膨脹水平連續3個月保持在6%以上，持續下去將會破壞我國經濟的長期穩定發展，為此我國政府開始加大了市場調控力度。想必投資者近期有關國家出臺調控政策的消息也不絕于耳。比如降低大豆進口關稅、拋售玉米、增加小麥拋售力度、進口豆油、增加油脂生產補貼等�？芍^是多管齊下，共同抑制國內持續暴漲的物價水平。目前政策調控已經成為市場的焦點，并控制著盤面，嚴重打擊了多頭的囂張氣焰。政策調控是與前期市場最大的不同。其次國際原油價格沖擊100美元整數關口未果，展開大幅調整，目前已經跌破90美元，這與前期國際原油不斷上漲給豆市帶來持續不斷的上行推動力有著截然相反的作用。國際原油由對豆市產生不斷強化的推動力到產生反作用力，也是造成豆市走軟的關鍵。關于貨幣供應方面，盡管還不能說國內的流動性過剩得到徹底的改觀，但是國家多次調控市場流動性過剩問題有得到控制的跡象，這也是與此前市場不同的方面。

　　除了上述三個方面，對大豆下游產業鏈關注也能發現一個問題，就是大豆再度上漲難度較大。由于大豆壓榨后市80%是豆粕，而豆粕主要是用于飼料蛋白，那么養殖業能否持續發展是豆粕需求的關鍵。根據筆者近日與飼料生產企業了解，目前由于飼料成本上升過快，侵吞了養殖業的利潤，雞、鴨的養殖目前基本無利可圖，后期再度補欄的積極性不高，只有養豬的利潤還能維持，可見目前居高不下價格已經開始抑制需求增加，這將導致后市需求下滑，不再對高豆價繼續起到支撐作用。

　　綜合來看，目前豆市基本面正在發生變化，利多力量開始轉弱甚至開始產生反作用力，從而造成豆市步入回，后市豆市的走勢仍舊需要繼續對上述幾個關鍵方面作進一步關注，及時調整操作思路，以保證全面掌控市場。

　　作者：新紀元期貨總部研發部經理——車勇