主要觀點

    實物黃金適合長期投資和保值

    紙黃金適合對黃金市場有一定研究,有時間盯盤的投資者

    延期交易是一種準期貨

　  黃金期貨為廣大投資者提供了更多的選擇

　　(1)是實物黃金

　　主要投資于各種類型的金條、金幣等。實物黃金就是所謂的現貨黃金，實實在在拿到手里的黃金，包括金條金塊、金幣和金飾品等。

　　金條和金塊是黃金投資中最普通的投資品種，我國黃金市場的個人業務放開以后，居民可以通過商場的柜臺和銀行買進。金條的黃金價值最足，它是按照一定的標準來鑄造的，成色足.

　　若是為了保值，應該買投資性金條，其他制作精致、升水較高的各類金條則不合適。投資性金條必須符合兩個條件，一是加價少，接近原料價，也就是貼近實時金價；二是可變現，最好銷售方能同時做回購。目前這類產品有中金投資金條、高塞爾金條，以及銀行不定期推出的實物金品種等。投資性金條的缺陷在于只能在黃金價格上漲中獲利，還要考慮儲藏和安全費用，而且沒有利息收入。

　　要是用于送禮，可選擇賀歲金條、黃金對聯等帶有時間、符號且升水較低的純金產品，對饋贈者和受贈者都比較實惠。概念性強的如奧運金條等，除非受贈者有特別偏好，否則加價太多，并不合算。而沙金、鍍金等產品，表面漂亮，售價也高，但變現困難，不太實在。

　　金幣重在收藏價值，分純金幣和紀念金幣.純金幣一般均帶有面值，投資純金幣的優點是純金幣的大小和重量并不統一，投資者選擇的余地比較大，變現性也非常好，但投資純金幣的缺點也很明顯，保管難度比金條金塊大。

　　紀念金幣是錢幣愛好者的重點投資對象，由于其具有相應紀念意義的鑄金貨幣，其價格由稀有程度、鑄造年代、工藝造型、金幣品相所決定，投資紀念金幣需要有較好的專門知識，藝術欣賞水準及相當的錢幣鑒賞能力，其價格波動風險要大于純金幣。

　　金飾品重在裝飾，投資黃金的話不建議選金飾品，其設計和鑄造價值遠高于黃金價值，在變現時會有相當大的折價。即使是投資，也是一種收益較差的投資行為，是一種長期投資行為，或者是一種保值措施。

　　總的來說，實物黃金以保值為主要目的，占用的資金量大，變現慢，變現手續繁雜，手續費較高，它的特點決定其適合有長期投資、收藏和饋贈需求的投資者，短期操作也許并不能獲得期望的收益率。投資者得到的是實實在在的黃金，可抵御通貨膨脹的風險，但要在諸如成色、重量上付出一定的鑒定及保管費，目前回購時手續繁瑣，費用也很高。適合有充足的資金但沒有時間研究和操作的投資者做長線投資。其優點是變現性非常好。

　　(2)就是所謂的紙黃金，又稱為“記賬黃金”

　　紙黃金”交易沒有實金介入，是一種由銀行提供的服務，投資者無須透過實物的買賣及交割來交易，而采用記賬方式來投資黃金，由于不涉及實金的交割，交易成本可以更低。“紙黃金”只能做多看漲，從金價上升中獲利，無法做空。形象一點就 是“紙上談兵”，一般不進行實物交易，只利用黃金的價格波動低買高賣賺取價差收益,其流動性較強，不需要保管、鑒定等費用，適合對黃金市場有一定研究,有時間盯盤的投資者。但不同銀行推出的紙黃金產品還是有一定區別的。主要區別在以下四個方面：

　　一看報價依據　　各家銀行所提供的“紙黃金”產品所依據的報價標準并不一樣。

　　以最早推出“紙黃金”業務的中行“黃金寶”業務為例，依據的就是國際市場的報價，通過即時匯率折算成人民幣報價而得到的。但是由于“黃金寶”的交易時間為24小時不間斷交易，所以在不同的時間段，報價所依據的國際市場也會有所不同。例如在白天的交易時間段，報價來自東京的黃金交易市場；晚間時段，報價來自倫敦的黃金交易時間；而夜間則取決于紐約的市場報價。

　　而工行“金行家”業務的報價系統則視不同的黃金投資產品有所不同。其中最早推出的“實物黃金”業務，是與上海黃金交易所聯動的，因此沒有統一的報價標準，而是由投資者在金交所的交易時間內自行下單，按照撮合成交的方式來進行黃金的買入、賣出，這就和股票的交易方式是一樣的。而工行新近推出的“人民幣賬戶金”業務的報價方式則略復雜些。 “人民幣賬戶金”的交易時間更長，從周一8點到周六凌晨4點，投資者可以不間斷地進行交易。在金交所的交易時間段，“人民幣賬戶金”的報價是以金交所所提供AU99.99的即時交易報價為基準，在此外的時間段里，“人民幣賬戶金”業務的報價采用的是即時的國際市場報價折算成人民幣報價的方式來確立。工行的另外一個“紙黃金”產品――“美元賬戶金”業務的報價依準就比較簡單，直接按照美元來記價，不同時間段根據不同國際市場的即時行情，經過匯率換算后來確立。

　　由于建行的“賬戶金”業務目前的交易時間確定在白天10：00-15：30，所以在報價依準上，建行直接采用了依據金交所的兩個主力黃金交易品種AU99.99和AU99.95的實時報價為基準的報價方式。

　　二看交易點差　各家銀行的不同“紙黃金”產品所收取的交易點差并不完全相同。

　　中行的“黃金寶”業務單邊的交易點差為0.4元/克。比如國際市場的即時價格折算成人民幣為160元/克，那么“黃金寶”的即時報價就為投資者買入價160.4元/克，賣出價159.6元/克。但是，隨著交易量的放大，這個單邊交易點差可以有所下降，目前中行所執行的點差標準為單筆投資量在1000克以下，單邊點差0.4元/克；1000克~5000克，單邊點差0.37元/克；投資黃金量5000~10000克，單邊點差0.34元/克；如果你一次性投資量超過了10000克，單邊點差就為0.31元/克。這就是說，投資量越大，投資者的交易手續費率就越低，獲利空間也越大。工行“金行家”業務中，收取手續費率最低的為“實物黃金”業務。與其它產品不同，“實物黃金”在交易中收取的手續費是按照成交價格來確定，為成交金額的0.21%。如果按照160元/克的成交價格來計算，銀行收取的手續費為0.336元。而工行的另外兩個“紙黃金”交易產品，則是和“黃金寶”業務一樣，采用點差的方式來收取手續費用，其中“人民幣賬戶金”的單邊點差為0.4元/克，“美元賬戶金”的單邊點差為3美元/盎司。與其它兩大行的產品相比，建行的“賬戶金”業務手續費則略高，目前的手續費標準為單邊點差0.5元/克。三看交易門檻　　對于投資者來說，交易門檻也是投資黃金的一項考慮因素。在幾家銀行所提供的“紙黃金”業務中，要屬工行的“人民幣賬戶金”和“美元賬戶金”門檻最低，其中“人民幣賬戶金”的起始投資量為10克，也就是說投資者只要1600元左右就可以開始“軋”金了，之后則是以1克為單位來追加投資；而“美元賬戶金”采用是盎司計量的方式，投資者的初始投資量為0.1盎司，大約60美元，合人民幣也不超過500元，在你追加投資的時候，工行采用的是以0.01盎司為單位來進行累加投資.

　　中行的“黃金寶”業務和建行的“賬戶金”業務門檻也不高，這兩家銀行規定，單筆投資量只要達到10克就可以進行黃金投資了。

　　四看交易便捷性

　　選擇合適的“紙黃金”投資產品，自然也不能忽略產品在交易過程中的便捷性。我們可以從交易渠道、交易設置等多個方面來進行便捷性的考量。

　　現在三家銀行所推出的大部分“紙黃金”業務，只需要持有該行的賬戶到銀行開通黃金交易賬戶就可以進行交易。其中持有工行的美元賬戶，還可以免去開戶這一步，直接用賬戶進行交易就可以了。不過需要提醒投資者的是，如果你希望開通工行的“實物黃金”業務，則需要到特定的網點開設金交所的黃金交易賬戶，并繳納60元的開戶費。

　　在交易渠道和交易方式上，中行和工行采用的是網點交易、電話銀行和網絡銀行的多渠道交易方式；而建行的“賬戶金”業務目前還只能在柜臺上進行交易操作。

　　值得一提的是，為了方便投資者的交易操作，中行和工行的交易界面上都有“交易委托”的設置，如果投資者無暇顧及市場行情，充分使用委托的功能能夠為你的“炒金”帶來不少便利。交易委托的主要方式是預先設定好賣出價格或是買入價格，或是設置“雙向委托”，中行的委托在每日的凌晨三點前有效(這時候銀行會暫停一段時間交易進行清算)，工行的交易委托時間則為委托后的連續120個小時。

　　(3)參與黃金交易所的現貨交易和現貨延期交收業務

　　黃金交易所的會員單位，可以直接在黃金市場上進行現貨交易和現貨延期交收業務。

　　非黃金交易所會員的機構投資者，可以以委托方式通過黃金交易所的會員單位間接進入黃金交易所進行交易，不能與銀行或其他會員機構直接進行黃金交易。目前對以委托方式進入黃金市場的機構投資者的資格基本沒有限制，只要是在中國境內合法注冊的企業都可以通過這種方式進行黃金買賣，但非會員的金融機構還需要得到

　　個人投資者將可以通過在16家會員銀行及金店等其他黃金銷售機構買賣黃金，現在還可通過金融類會員銀行代理向黃金交易所申辦黃金賬戶卡，參與黃金現貨交易，實現黃金投資增值、保值及收藏的目的。

　　上周，上海黃金交易所延期交割改良合約Au(T+N)合約低調亮相。本次金交所上線的Au(T＋N)延期合約按延期費支付日的不同，分成Au(T＋N1)(單月交割)和Au(T＋N2)(雙月交割)兩種交易合約，是對現有的現貨延期交易品種Au(T＋D)的補充和延續。這意味著，日后，個人投資者通過銀行進行黃金延期交易的品種增至3種。

　　與Au(T+D)合約延期費需每日支付的方式不同，新推出的Au(T+N)合約采用定期集中支付延期費的方式，這意味著多空雙方在最后交易日以外的時間可以免交延期交割費，每天的持倉成本大大降低。Au(T+N)合約上市后，將進一步推動投資者對延期交易的需求。

　　做現貨實盤投資者要付全額保證金。黃金T+D是保證金交易并可以做空，即在高價先賣出，在低價再買入平倉賺取差額。目前流動性較差和交易規則過于復雜，不適合普通投資者參與。

　　(4)就是上海期交所即將推出的黃金期貨

　　黃金期貨的交易幾乎集中了目前市場上所有黃金投資渠道的優勢。黃金期貨采用的是保證金交易，多空雙向交易，入市門檻較低，但高杠桿的作用也加大了投資風險。黃金期貨適合喜歡高風險高收益的投資者參與，其應該具備較高的專業技能和良好的心理素質。

　　附上交所黃金期貨暫定稿：

　　中誠期貨 黃肖耘