主要觀點：

    我國東北主產區玉米減產

    南北方港口玉米庫存下降

    集中上市壓力尚未顯現

    目前大豆玉米比價偏離平均值l大豆收益下降加重農民惜售心理

　　東北主產區玉米產量下降

　　根據國家糧油信息中心公布的《糧油市場供需狀況報告 》11月份預測數據顯示，2007年中國玉米播種面積為2805萬公頃，較上年的2697萬公頃增加108萬公頃，增幅4.00%，但2007年玉米總產量較上月下調100萬噸，預計在天氣正常的情況下總產量將達到14800萬噸，較上年增長1.73%。

　　玉米產量下調的原因主要是由于我國玉米主產區東北三省遭遇了災害性旱情，造成單產下降。其中黑龍江和吉林受干旱影響，單產水平較上年降低8%～15%，但由于兩省播種面積同比增長17%左右，基本抵消了單產水平下降對總產量的影響，預計吉林玉米產量同比下降，黑龍江同比持平。目前市場普遍認同黑龍江今年玉米產量總體和去年持平或略有減少，吉林、遼寧玉米減產較多。但玉米質量相比往年整體較好，水分相比往年減少，但水分降低后，使得玉米總量下降，因此可能增加對減產的預期。

　　南北方港口玉米庫存下降，集中上市壓力仍未顯現

　　南北方港口的玉米庫存不足。當前，大連大窯灣港玉米內貿庫存16萬噸，北良港庫存30萬噸，錦州港陳玉米庫存13萬噸，總共玉米庫存不足60萬噸。目前大連北良港已決定來東北采購新糧來彌補庫存的短缺，但東北產地目前農民的惜售仍會拉長新糧正常供應的上市期。另一方面，前期東北地區氣溫偏高，雖然上周出現大幅度降溫，但大部分地區仍未達到零下10度以下的脫粒適宜溫度，氣溫偏高一定程度上也使新玉米未能大量脫粒，從而導致玉米大量上市時間的延后。而上周末的降雪天氣農民外運玉米的運輸受阻使玉米上市又蒙上一層陰影。據中國玉米網對企業的跟蹤情況顯示，目前有很多玉米深加工企業的庫存已降至警戒線，因此不得不數次提高收購價格。吉林松原某加工企業將價格上調至1470元，較上周上漲50元；黑龍江肇東大型酒精生產企業收購價格也上調至1380元，較前期上漲100 元。

　　而由于北方港口庫存下降及新玉米上市不足，東北地區運往南方地區的玉米十分有限，目前廣東地區飼料企業玉米庫存已接近安全庫存。再加之近期國際油價持續上漲，使東北至廣東地區的船運費也上調，目前華南地區玉米價格普遍上揚，均出現了1900以上元/噸的高價。而湖南、廣西等地區則受在鐵路運輸緊張及養殖需求轉旺的影響，玉米價格也出現大幅上漲。　

　　大豆玉米比價高于平均水平

　　在影響玉米市場價格的諸多因素中，大豆玉米比價關系會對玉米的供需產生影響，進而影響玉米的產銷情況,導致玉米未來價格的走勢發生變化。1994-2005年我國大豆、玉米現貨比價關系基本處于1.5～3之間，比價均值為2.18，東北主產區的大豆玉米比價也基本處于2.5以下。自9月初以來，由于美豆大幅減產及國際原油價格暴漲推動全球對豆油的需求大增的影響，CBOT大豆持續上漲并創下歷史高價，而國內大豆也由于減產及進口大豆成本的抬升而出現大幅上漲，東北產區大豆整體收購價區間不斷抬升。2007/08年度新豆上市時黑龍江地區開秤價達到1.75元/斤，去年開秤價僅為1.05元/斤，開秤價大幅上漲，而且呈現持續走高的態勢，截止11月19日黑龍江哈爾濱大豆收購價已達到4400元/噸。同期，玉米收購價為1460，大豆玉米比價已處于區間高位，遠高于正常的2.5以下水平。從近期CBOT走勢來看，豆類仍處于良好的上升通道，國內豆價也相對堅挺，據有關人士估計目前大豆主產區農民已出售60%以上的大豆，手中所剩的多為質量較好的，想等待價格進一步上漲后出售，可見，后市豆價下調的可能性不大。受比價效應推動，預計后期農民將逐步抬升玉米售價，目前的價位農民惜售心理較重。

　　大豆種植收益下降助長惜售心理

　　去年國際原油價格大漲引發了全球乙醇燃料對玉米需求的大幅增加，玉米需求的快速增加引發了2006年底全球玉米的大漲行情，玉米種植戶也成為此次大漲行情的受益者。由于玉米種植收益的增加，造成去年玉米大豆播種面積之爭以玉米取勝告終，大豆播種面積大幅下降，2007年我國大豆播種面積僅為870萬公頃，較上年下降6.25%。今年我國7月東北地區旱情除了對玉米產量造成影響外，也導致大豆單產出現較大幅度的下滑，國家糧油信息中心11月預測我國2007年大豆總產量為1400萬噸，比上一年產量下降12.32%，與此同時，美國大豆產量也大幅下降，2007/08年度全球大豆呈現供需偏緊的格局。受國際原油價格和國際海運費不斷上漲的帶動，自2007年4月以來，國內外大豆價格一路飆升，不斷創出價格的新高。今年我國東北地區新豆上市出現高開高走的局面，目前黑龍江地區大豆收購價均已達到了4200元/噸以上。據國家發改委對2007年國內大豆成本收益情況調查顯示，2007年大豆種植收益成為近年來最低。具體數據如下：2007年大豆平均畝產量為102.5公斤，比上年減產25.9公斤，減幅20.2%；主產區大豆平均每畝總成本280.87元，其中物質與服務費用115.23元，分別較上年13.34元、5.52元，增幅均為5%；主產區大豆平均每50公斤出售價格157.76元，比上年上升32元，升幅25.5%。雖然大豆價格創下歷史水平，但由于單產大幅下降，成本增加，2007年主產區大豆每畝凈利潤僅54.63元，為2002年以來最低，比上年減少13.21元。每畝現金收益202.1元，比上年減少5.3元。這個結果尤如市場給農戶開了個玩笑，高價并不意味著高收益。在這種背景下，部分農民已經將收益增加的希望寄托在玉米上，表示要等到價格合適時再出售，后市農民抬高玉米售價的可能性很大。

　　中誠期貨 彭海蘭