大連玉米期價(jià)第三季度觸底回升。七月初連玉米主力合約期價(jià)承接六月份的跌勢(shì)繼續(xù)下探，連玉米801 合約最低下探1470，玉米805 合約則創(chuàng)下1478 的低點(diǎn)。進(jìn)入八月份后，由于國(guó)內(nèi)飼料需求回暖，產(chǎn)區(qū)天氣干旱不利作物生長(zhǎng)，連玉米期價(jià)在圖表上筑就雙底，展開了一波強(qiáng)勁的反抽行情，到九月中旬，連玉米主力801 合約最高達(dá)到1611 元，805 合約則摸高1689 元。九月下旬，新玉米上市加大，同時(shí)國(guó)家政策鼓勵(lì)玉米進(jìn)口，抑制玉米出口，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)產(chǎn)生偏空影響，玉米期價(jià)展開調(diào)整行情。

　　從國(guó)際市場(chǎng)看，CBOT玉米期價(jià)在第三季度維持箱體震蕩行情，期價(jià)受到美國(guó)今年玉米播種面積大幅擴(kuò)大的利空壓力，期價(jià)在季初震蕩下行，主力712合約最低下探324.5 美分，箱體的上檔位置大致在370 美分，持續(xù)三個(gè)月期價(jià)都在箱體內(nèi)波動(dòng)，到九月下旬，CBOT玉米期價(jià)受到CBOT 小麥價(jià)格飆升、美元疲弱以及出口需求旺盛等因素支持，出現(xiàn)震蕩向上行情，走勢(shì)略強(qiáng)于國(guó)內(nèi)大連玉米行情

　　大連玉米指數(shù)走勢(shì)圖

　　CBOT玉米指數(shù)走勢(shì)圖

　　一、影響內(nèi)外盤玉米走勢(shì)的兩大因素：

　　1、北半球玉米播種面積大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)量比去年增幅較大

　　據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)，2007 年中國(guó)玉米播種面積為2805 萬公頃，比去年的2697萬公頃增加108 萬公頃，增幅為4%，其中東北春玉米和華北夏玉米的面積均有增長(zhǎng)，主要原因是玉米種植效益高于大豆，農(nóng)戶擴(kuò)種玉米積極性增強(qiáng)。由于玉米面積增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將比去年增長(zhǎng)352 萬噸達(dá)到1.49億噸，增幅為2.42%。

　　從國(guó)際市場(chǎng)看，美國(guó)2007年玉米播種面積比去年大幅擴(kuò)張，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2007 年美國(guó)玉米播種面積高達(dá)9290 萬英畝，比去年大幅增長(zhǎng)19%，是1944 年以來最大的播種面積。由此USDA 預(yù)測(cè)美國(guó)2007 年玉米產(chǎn)量將達(dá)到3.3804億噸，比上年提高25%。

　　總體來看，今年北半球玉米產(chǎn)量較去年有較大幅度增長(zhǎng)，對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生一定的抑制作本文綜述：由于今年國(guó)內(nèi)玉米再獲豐收，玉米的供應(yīng)較為充沛。加上國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響，玉米的能源炒作概念消退。期價(jià)受到了偏空因素的影響。但國(guó)內(nèi)的通脹環(huán)境以及養(yǎng)殖業(yè)需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也將給玉米期價(jià)提供較強(qiáng)支撐。多空因素的共同作用將使得玉米走勢(shì)在后期更多體現(xiàn)為盤整行情。投機(jī)資金在大連玉米的流入量下降，玉米的價(jià)格波動(dòng)幅度將趨窄。連玉米主力805合約期價(jià)在第四季度形成箱體震蕩的可能性較大，期價(jià)波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在1580—1700 元/噸之間。

　　2、國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響

　　為加強(qiáng)對(duì)玉米深加工產(chǎn)業(yè)管理，嚴(yán)格控制玉米深加工產(chǎn)業(yè)過快增長(zhǎng)，促進(jìn)玉米深加工的健康發(fā)展，優(yōu)先保證飼料加工對(duì)玉米的需求，國(guó)家發(fā)改委在9 月20 日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)玉米深加工產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的意見》，該文件指出，“十一五”時(shí)期玉米深加工用糧規(guī)模不得超過玉米消費(fèi)總量的26%，飼料玉米用量的年增長(zhǎng)率則要保持在4.7%左右。該文件還對(duì)玉米深加工的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)作出了重要調(diào)整，重點(diǎn)提高淀粉糖、多元醇等國(guó)內(nèi)供給不足產(chǎn)品的供給，限制發(fā)展以玉米為原料的出口導(dǎo)向型產(chǎn)品以及以玉米為原料的食用酒精和工業(yè)酒精。

　　對(duì)于近期市場(chǎng)的調(diào)控，國(guó)家發(fā)改委在9 月21 日發(fā)出通知要求各地加強(qiáng)價(jià)格調(diào)控，穩(wěn)定后四個(gè)月價(jià)格總水平。針對(duì)玉米方面，為了穩(wěn)定飼料價(jià)格，國(guó)家有關(guān)部門在廣東、上海、四川等玉米主銷區(qū)，將擇機(jī)投放中央儲(chǔ)備玉米，按略低于市場(chǎng)價(jià)格確定銷售底價(jià)公開競(jìng)價(jià)銷售。國(guó)家有關(guān)部門的調(diào)控政策對(duì)玉米價(jià)格起到一定的抑制作用，玉米期價(jià)受此影響而回落。

　　二、全球和我國(guó)玉米供需情況分析

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在九月供需報(bào)告中預(yù)計(jì)2007/08 年度全球玉米總產(chǎn)量將達(dá)到7.7410 億噸的高產(chǎn)，消費(fèi)總量預(yù)計(jì)為7.6962億噸，期末庫存達(dá)到1.0544 億噸。從主產(chǎn)國(guó)的情況看，預(yù)計(jì)美國(guó)07/08年度玉米產(chǎn)量達(dá)到3.3804 億噸，為歷史次高水平，消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到2.6773億噸，出口預(yù)計(jì)為5715 萬噸，期末庫存為4255 萬噸。阿根廷的玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到2250萬噸，出口為1600 萬噸。

　　從我國(guó)的情況看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)07/08 年度中國(guó)玉米總產(chǎn)為1.47 億噸，消費(fèi)總量為1.48 億噸，出口300 萬噸。而國(guó)家糧油信息中心在9月10 日預(yù)計(jì)2007/08年度我國(guó)玉米總產(chǎn)為1.49 億噸，比去年增長(zhǎng)352 萬噸，增幅為2.42%。預(yù)計(jì)需求總量為1.466 億噸，其中飼料消費(fèi)量達(dá)到9600萬噸，工業(yè)消費(fèi)量為3750萬噸，同比增長(zhǎng)200 萬噸，食用消費(fèi)為700萬噸。本年度將是連續(xù)第二個(gè)玉米產(chǎn)需結(jié)余年，且結(jié)余量增長(zhǎng)。

　　從全球和我國(guó)玉米的供需數(shù)據(jù)看，全球07/08 年度玉米產(chǎn)不足需，我國(guó)玉米供需形勢(shì)較為寬松。

　　三、今年我國(guó)新玉米上市，價(jià)格預(yù)計(jì)平穩(wěn)，反季節(jié)上漲的可能性較小

　　去年秋季國(guó)內(nèi)玉米上市反季節(jié)上漲的情景令市場(chǎng)人士印象深刻，主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)收購主體大量入市競(jìng)爭(zhēng)性搶購，推高玉米價(jià)格。今年產(chǎn)區(qū)的玉米收購形勢(shì)可能不會(huì)象去年那樣火爆。主要因?yàn)榻衲暧衩椎膬r(jià)格已經(jīng)處于歷史相對(duì)高位，且維持了去年的漲幅，加上國(guó)家宏觀調(diào)控政策抑制玉米深加工產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，控制玉米出口，使得玉米收購主體深加工企業(yè)和出口商的采購量較去年下降，市場(chǎng)難以出現(xiàn)集中搶購的風(fēng)潮。但玉米價(jià)格也不會(huì)因季節(jié)性供應(yīng)增大而出現(xiàn)明顯下跌，因?yàn)閲?guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇加快，飼料需求增長(zhǎng)，消費(fèi)能力較強(qiáng)。從已經(jīng)上市的黃淮產(chǎn)區(qū)玉米收購情況看，開秤價(jià)格高于去年同期水平，主要因?yàn)槿A北黃淮產(chǎn)區(qū)的糧庫和貿(mào)易商庫存玉米很小，補(bǔ)庫需求較大，且過去一年能夠順價(jià)銷售，收購主體采購積極性較強(qiáng)，但由于當(dāng)?shù)匦掠衩桩a(chǎn)量較高，供應(yīng)充沛，預(yù)計(jì)收購價(jià)在高開之后將趨平穩(wěn)。其次，從東北的情況看，東北新玉米上市可能會(huì)出現(xiàn)平開且小幅走低，原因在于收購主體的采購能力較去年削弱，且當(dāng)?shù)夭糠仲Q(mào)易商過去一年囤積的高價(jià)玉米出現(xiàn)了虧損情況，入市信心較去年下降，收購較為謹(jǐn)慎，因而東北玉米價(jià)格平穩(wěn)有落的可能性較大。

　　四、國(guó)內(nèi)通貨膨脹升溫，玉米價(jià)格受到支撐

　　今年以來國(guó)內(nèi)的CPI持續(xù)上升，結(jié)束了過去十幾年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、低通脹的特征。今年第三季度通貨膨脹明顯加劇，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9 月11 日公布的數(shù)據(jù)顯示，八月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))比去年同期增長(zhǎng)6.5%，刷新了10 年來的新高。通脹壓力反應(yīng)了糧食價(jià)格上漲趨勢(shì)，支撐玉米價(jià)格高位運(yùn)行。但糧食價(jià)格上漲過快，也引發(fā)政府調(diào)控政策的持續(xù)出臺(tái)，玉米價(jià)格趨穩(wěn)是官方所樂見趨勢(shì)。

　　近期農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)月度度走勢(shì)圖

　　五、影響市場(chǎng)的因素分析

　　1、 全球玉米價(jià)格仍受到乙醇燃料產(chǎn)業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)的支撐

　　盡管我國(guó)政府采取措施嚴(yán)格控制乙醇酒精產(chǎn)業(yè)對(duì)玉米的消耗，但美國(guó)政府的產(chǎn)業(yè)政策則是鼓勵(lì)玉米生產(chǎn)乙醇產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，由此改變了全球糧食供求關(guān)系，支持玉米價(jià)格上漲。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)2007 年投產(chǎn)的燃料酒精生產(chǎn)能力達(dá)到67 億加侖，還在新建81億加侖的產(chǎn)能。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，今年美國(guó)將用27%的玉米用于乙醇生產(chǎn)。美國(guó)能源部計(jì)劃到2012 年乙醇的年產(chǎn)量將達(dá)到112 億加侖，那么屆時(shí)將消耗美國(guó)玉米總產(chǎn)量的30%以上，這將導(dǎo)致玉米價(jià)格進(jìn)一步上漲，影響全球商品市場(chǎng)價(jià)格。，

　　2、 國(guó)際市場(chǎng)小麥價(jià)格飆升，小麥和玉米的比價(jià)大幅擴(kuò)大，比價(jià)效應(yīng)支撐玉米價(jià)格

　　今年第三季度，CBOT小麥期價(jià)受到澳大利亞、歐洲等小麥主產(chǎn)區(qū)干旱減產(chǎn)、美國(guó)小麥出口需求強(qiáng)勁，全球小麥庫存大幅下降等利多消息的刺激而大幅上漲，CBOT 小麥主力712 合約最高達(dá)到907 美分，創(chuàng)下近三十年來的新高。而玉米主力712合約期價(jià)在第三季度最高僅達(dá)到380 美分，價(jià)差高達(dá)500 多美分，小麥和玉米的比價(jià)也從過去的1.5：1 大幅擴(kuò)大到2.6：1，顯示小麥價(jià)格高估或者玉米價(jià)格低估，比價(jià)效應(yīng)將對(duì)玉米價(jià)格有一定的支撐作用，或有補(bǔ)漲需求。

　　美國(guó)小麥指數(shù)和玉米指數(shù)比價(jià)圖