股指期貨交易的對象是以指數點報價的期貨合約，投資者在進行交易前必須先在期貨公司存入一筆資金，作為履行期貨合約的財力擔保，這筆資金就是保證金。參與股指期貨交易的買賣雙方均需按規定繳納保證金。雖然我們在前面的介紹中都提到了保證金的問題，但參與股指期貨交易對客戶的資金要求比較高，所以我們今天特別提出這一問題，在此進行比較詳細的介紹。

　　保證金制度是期貨交易有別于股票現貨交易的一大特色。股票交易是全額交易，如果你要買進100萬元市值的股票，必須付出100萬元的資金（不考慮稅費等成本），而參與期貨交易，如果投資者要買進價值100萬元的期貨合約，只需支付一定比例的保證金。這個比例根據不同的期貨品種和不同的交易環境而定，也就是說，期貨交易具有杠桿效應。

　　盡管投資股指期貨只需按一定比例繳納保證金，但我們認為它仍然比買賣

股票的資金門檻高。一般買賣股票，只要資金賬戶中的資金足夠買入1手股票（即100股）就可以參與股票交易了，所以股票交易的資金起點可以很低，賬上有幾千元資金甚至幾百元都可以買股票。而參與股指期貨交易則不同。在《滬深300股指期貨合約》中，滬深300股指期貨合約的最低交易保證金比例定為合約價值的10%。但中金所有權根據市場風險情況進行調整。尤其需要提醒的是，由于普通客戶無法直接在中金所開設保證金賬戶，只有在符合規定的期貨公司開立保證金賬戶來進行交易和結算，相應的期貨公司為了更嚴格地控制客戶的風險，一般會在中金所規定的保證金比例基礎上再上浮幾個百分點，具體比例依客戶開戶的期貨公司而定。如此，客戶須繳納的保證金就遠高于10%的限定。

　　現在我們舉例來說明。在《滬深300股指期貨合約》中，滬深300股指期貨合約的最低交易保證金定為合約價值的10%。假如滬深300股指期貨現在的點數為5000點，以合約乘數為每點人民幣300元計算，1手合約的價值就是5000×300元=150萬元。如果投資者想買入1手期貨合約，則需要保證金為150萬元×10%=15萬元。而期貨公司要求的保證金比例又會在此基礎上再上浮幾個百分點，不計交易手續費，則投資者買入或賣出1手合約需要20萬元左右的資金。考慮到期貨交易的杠桿作用所引起的盈虧放大效應，投資者還需準備足夠的資金以應付可能出現的追加保證金的要求，因此，20萬元左右的資金并不是可以參與股指期貨交易的最低資金門檻。

　　成熟期貨市場的實際操作經驗表明，本著合理配置資金和防范風險的原則，實際交易時合約占用的保證金一般不應超過保證金賬戶資金總額的三分之一。也就是說，投資者買賣1手股指期貨合約應準備大約45萬元的資金。可見，股指期貨交易對投資者的資金要求比買賣股票高得多。所以，我們提醒投資者，參與股指期貨投資一定要有較為充足的資金準備和較強的風險承受能力。（魯孝年）