十一月份，基本金屬慘遭投機空頭的強勢拋壓，多頭則潰不成軍，金屬價格寬幅震蕩。

　　銅：美國次級債危機帶來的巨大的經濟損失將在年底各大投行報告中顯現，殃及金融市場，破壞了經濟發展前景。最新公布的相關經濟數據中，11月全美消費者信心指數至二年來的低點；10月ISM制造業指數已連續跌至50邊緣；當周領先指標已連續幾周下滑；美國成屋銷售數據減少1.2%，充分顯示了美國需求的低迷；石油的連創新高，也拖累經濟的發展速度。歐美股市連續大跌，盡管美元走軟、黃金、石油疊創歷史紀錄，但基金卻抓住了銅市基本面的薄弱，調轉方向變為買鋁拋銅的投機策略。自十一月初始，LME銅庫存總量持續性大幅增加，從16.7萬噸邊緣增至11月28日的18.7萬噸，一月累計庫存增量在2萬噸以上，達到八個月來的最高位。供應壓力不斷增加，現貨/3月銅升貼水從升水5美元滑向貼水50美元，足見現貨的軟弱無力。中國海關數據顯示10月份中國進口銅下降至20.4萬噸，較9月下降5.6%，進口大國——中國的需求滯緩，更引起了投機空頭的大肆拋壓。LME銅價從11月初的7750美元一路猛跌追打，銅價最低探至6445美元，是8個月以來的低點，一個月最大跌幅達到17%以上。盡管其中出現了秘魯銅礦罷工事件和智力地震，但都未對銅價產生積極的大力拉升作用，主動性買盤力量微不足道，空頭回補的力量倒使銅價超跌反彈，重返6500美元上方，但攀升至6800美元附近，卻表現的脆弱無力，銅價更多緊隨歐美股市的震蕩，石油也沖高調整。1個月來凈空持倉頭寸不斷翻倍，銅市已在空頭的全面拋售制約中。短期來看，經濟的放緩、供應的過剩、需求的憂慮都抑制了銅價的反彈力度和空間，只有在6800美元充分立穩后，才能再蓄動能上攻7000美元的重壓區域，目前反彈缺乏足夠的動力支持。

　　滬現貨銅價在外盤的打壓影響下，從月初的64200元持續下跌，直至11月29日的59400元，其中最低瀉至55300元，最大跌幅接近15%，雖然滬銅價格一個月跌去10%，但其升水卻越走越高。除11月1日貼水150-300元外，11月的第三個交易日起(11月5日)便出現平水-升水150元，此后持續走堅，直至11月29日升水高達1000元，但卻仍難改變銅弱勢走空的局面。月初當銅下跌至6萬元邊緣時，現貨成交積極，拿貨者踴躍，而當銅價一旦跌破6萬元關鍵支撐位，滑向55000元邊緣時，恐慌性地拋壓、猛烈地跌勢令市場人氣受挫，難以吸引消費者入市采購，買方觀望探底位置，而持貨者因為進口和生產成本的高企，低價惜售，謹慎擇機出貨，造成市場供應不斷緊縮，升水節節攀升，當月底價格反彈尋覓57000元支撐時，人氣略有回暖，成交量上揚。但臨近年底，銀根抽緊、

人民幣升值壓力、銀行還貸的資金壓力、都將抑制銅價的反彈和消費，對銅價持穩不利。12月份銅市可能面臨更嚴峻的考驗，多空力量均不可小覷。

　　鋁：LME鋁價在這一個月的空頭打壓中屬抗跌性較強的品種。當LME銅開始走軟時，鋁因為庫存減少的關系(前二周庫存了減少了近1萬噸)，對鋁價形成支撐，投機資金利用買鋁拋銅的投資策略，使新的買盤進一步介入，將鋁價穩在2600美元上方。抗衡近二周后，隨著LME銅價在月中時破位下跌，CTA對金屬市場的大肆拋壓，使LME鋁難以幸免，終于破位2600美元滑向2500美元，最低下探至2490美元，隨后就有新的買盤不斷出現支撐，目前鋁價在2500美元上下震蕩，尋求在此區間的支撐。11月底鋁庫存小幅增加至92.5萬噸邊緣，國際鋁業協會(IAI)最新統計，西方未加工鋁庫存在146.6萬噸，較之于9月底的154.4萬噸，下降了7.8萬噸，但總體過剩格局未變，并將破壞上升動能的積蓄，區間窄幅震蕩格局將被打破，臨近年底鋁走勢漸顯疲態。

　　滬鋁價格卻表現先揚后抑。進入11月份，滬鋁終于擺脫了10月份的狂跌格局，止跌企穩，從17600元重新立上18000元，最高攀升至18500元，一周之內跨度就達5%，超跌反彈引來眾多購貨者，一時間成交活躍，集中到貨量累計約在1.5萬噸以上，市場上升動力受阻，再陷下調整理區間。但是，鋁價最低探至17500元一線后，再次出現止跌企穩現象。中鋁公司在11月底上調氧化鋁出廠價自3500元至3800元。因生產成本的支撐，令下滑速度減緩，下行空間有限。臨近年底車皮緊張，上海貨物量大幅減少，而低位時各大廠家的惜售，更使得供應發生緊缺，對鋁價形成支撐。期鋁的再次反彈，引起消費者的買興，短期鋁價將在17700-17850元區間橫盤整理，等待契機做新的突破。

　　鉛：11月份的LME鉛價逐級下滑、逐破支撐。第一周還在3600-3800美元區間震蕩，第二州已在測試3500美元能否支撐，第三周，在跌破3400美元后，暴跌滑向3000美元邊緣，進入第四周，再度急跌7%，探底至2820美元。一個月內，鉛價下瀉近1000元，跌幅達到25%。雖然，鉛市供應基本面未有實質性變化，但來勢兇猛的投機空頭在猛打LME鋅價時，難以幸免地波及到身處高位震蕩的鉛市，在襲卷近25%的利潤空間后，乘投機空頭暫時喘息之時，貿易買盤低位積極買入，鉛價得以重上2900美元，一度大漲拉升回3000美元上方。中國海關最新數據表明，中國精煉鉛10月出口9883噸，同比減少了71.1%。并且市場傳聞鉛的出口增稅將被進一步提高至15%。中國是世界第一大鉛生產國，鉛的出口增稅將銳減其出口量，對國際鉛市場形成緊缺，將有利于國際鉛市的回暖復升，但3000美元上方存在較大的突破阻力，鉛價走勢也將趨同于金屬市場的大環境。

　　滬鉛市場，在11月初的前二周內拼命維持著24000-24500元的僵持格局。上游廠家接近24000元附近不愿低價出貨，部分大品牌致力于出口創利，出口和惜售令市場供應偏緊，而消費者基于對未來趨勢的不確定性，觀望者眾多，令供需雙方成拉鋸狀態。但在LME鉛鋅暴跌，滬鉛市場擊穿24000元支撐后，鉛價出現恐慌性跳水，一周之內連破23000元、22000元支撐，最低探至21200元下方，跌幅達到15%，市場人氣低迷。當11月的最后一周，銅鋅連續反彈，鉛價受到激勵企穩反彈，供方重拾信心，低位惜售，共同推助價格，消費者雖一心探底，仍有所顧慮行情的寬幅震蕩，但隨著冬季的到來，蓄電池行業將轉入消費旺季，入市采購是必須的，但年底的資金壓力會影響著供需各自的支撐行為，也許LME價格能給予市場更多的信心和指向。11月底鉛價有望重返22000元上方。

　　鋅：LME期鋅在11月1日被打破2800美元的心理支撐閘門后，隨即如滔滔洪水，一瀉千里，連破2600美元、2500美元的短暫支撐，一路暴跌，再破2個關鍵心理，最后在2150美元得到企穩反彈，三周里共計下跌650美元，跌幅接近25%，其中第三周，一周震幅就達15%以上，令市場無所適從，多頭潰不成軍，市場已遭遇投機空頭的全面掌控。第四周在經過絕對超賣行情后，鋅價超跌反彈，回升過200美元，但2400美元位置遇阻回落。國內外鋅精礦和精鋅產能在上半年高企的鋅價下迅速膨大，今年前9個月全球精鋅產量增長53.4萬噸至832.7萬噸，其中，中國增產42.7萬噸，全球鋅市供應過剩5萬噸，全球鋅市因供應過剩的狀態將有所延續，08年、09年將表現更為突出，鋅市處于弱勢狀態已基本確立，短暫的反彈只屬于技術上的要求，基本面難以支撐鋅價持續反彈，目前的鋅價仍處于均線重壓之下。

　　滬鋅價格更是慘不忍睹，11月1日開始鋅價如山體滑坡從24800元一路滑瀉，直接探底至第三周的17350元低位，21天內價格跳水30%。國內市場傳言政府將于明年取消0#鋅5%的

出口退稅，并反之以征收5-15%的出口稅，以此抑制鋅產能的不斷增長。今年開始就大量增加的鋅產量將受困于國內市場，而國內鍍鋅消費市場已見滯緩回落趨勢，這對于已被LME期鋅追壓得無縛雞之力的滬鋅猶如雪上加霜，隨之而來的一周，滬鋅經歷了十年難得一遇的“黑色瘋狂一周”——滬期鋅三天跌停板、一天休市、二天漲停，現貨鋅價創出17300元的最新低價。上游廠礦、貿易商等持貨者從恐慌性地競相低價出貨，到超跌低位，已涉及廠礦成本，引起廠礦的憤怒而聯合抵制，拒絕成本下銷售。過于猛烈地超跌狀態令低位買盤出現，廠礦堅守18000-18500元位置惜售，11月的最后一周滬期現鋅市互為支持，出現筑底企穩跡象，買盤不斷加碼拉升價格，迅速回到20000元一線。一周漲幅11%，成交相當活躍。但經過了血雨腥風的鋅市，不可就此樂觀，以為雨過天晴。臨近年底銀行銀根抽緊，還貸的資金壓力、過大的庫存量、萎縮的消費，在經過技術性的反彈之后，上升動力能否持久，空頭的重磅炸彈會不會再次降臨鋅市，都成為鋅市風險急劇凸現的根源。

　　錫：LME錫屬于走勢最為穩固良好的金屬品種。由于中國和印尼是最大的產錫國，中國主要滿足國內消費群，而印尼多為出口。11月份初，印尼國有公司PT.Timah宣布08年出口配額9萬噸，較今年的12萬噸明顯減少；印尼礦業部最新對外稱08年錫產量將維持在9-10萬噸，供應緊缺狀態將持續。LME錫價圍繞17000美元上下震蕩；雖有多頭獲利平倉一度將價格調整至16200美元低點，但基本面的強勁不變，令貿易買盤和投機買盤依次出現支撐價格，LME錫價在16500-16800美元窄幅波動。

　　錫市內外表現差異較大，外熱內冷。半個月內，滬錫價格始終保持14.7-15萬元區間窄幅波動，11月20日后在金屬市場遭遇空頭猛烈轟打時，錫價也難免受到拖累，后半個月滑落至14.40-14.75萬元區間。錫價下挫原因在于，市場供應寬裕，小部分雜牌錫試圖低價傾銷，但云錫等大品牌在月初堅持15萬元銷售，后半個月，由于資金壓力問題，云錫等大公司在價格上寬松讓步，雖然價格回落，市場買氣不足，缺乏突破動力，但總體仍保持了穩定性。