CBOT 大豆期貨周五收跌，月末之前的軋平部位操作和周邊市場的跌勢等令大豆期貨承壓。 1 月大豆合約收盤下滑 18 美分至每蒲式耳 10.80 美元。天氣服務機構提供的天氣預報稱，在巴西的 Bahia 省，較為潮濕的天氣和馬托格羅索省的降水等令當地早播的大豆作物生長條件改善；南部地區天氣將對當地的早播的大豆作物生長有利。在阿根廷中部作物種植區，本周六和下周二將有數次較為分散的降水過程，這對大豆作物早期成長有利。根據 CFTC 公布的最新基金持倉報告顯示，截至 11月27日 ，基金在大豆上減多增空，凈多減少 12813 張至 14 萬余張，指數基金也減少多頭頭寸 1 萬余張，基金在大豆上的頭寸調整使得價格恐有繼續回調空間

　　國內現貨方面， 國內大豆產區黑龍江價格較穩定，行情沒有大的變化，業內預計當地大豆價格還有小幅上漲的趨勢。豆粕現貨價格繼續穩中走弱，國家宏觀調控對期貨價格形成不利影響，期價對現貨價格形成拖累。

　　技術上看，美豆繼續走低，短期看價格仍有回調空間，預計目標位 1050 美分，但總體價格仍望運行至長期形成的此輪牛市上升通道中，長期牛市未改。昨日連豆大幅收低，跌破長期均線，短期看將繼續弱于美豆，下方預計仍有回調空間，但總體價格仍維持長期牛市，多單可輕倉持有。豆油走低，調整未結束，預計有進一步回落空間，多單輕倉持有。預計 A0809 開盤價4200 附近。

　　LME 期銅周五反彈收高，交易商認為市場只是修正性反彈，估計最快在下周將恢復下滑趨勢。三個月期銅收升 120美元，至每噸 7,000 美元。期銅走高和投資者預計美聯儲料降息，美國股市走高，以及空頭回補和上海期貨交易所銅庫存下滑等有關。上海期貨交易所周五公布的周度數據顯示，銅庫存下滑 10,400噸至 34,400 噸。但美國經濟成長放緩和 LME 庫存增加仍然是兩個最大的偏空因素。

　　庫存方面，昨日LME 庫存增加600 至189200 噸，貼水 39美元/ 噸，貼水預計在庫存增加情況下仍有繼續擴大空間，庫存與升水的壓力將繼續給銅價帶來壓力，但近期注銷倉單呈增加態勢，雖目前數量有限，稍長時間可能對庫存會產生影響。上周上交所庫存大幅減少，中國在低位的消費在一定程度上支持了此次銅價反彈，但預計價格反彈至高位后其支撐作用將變得有限。 今后一段時間仍難擺脫經濟帶來的負面影響和弱勢美元帶來的支撐的雙重影響，而美國將再降息消息短期利多于銅市，只是對銅價有決定性影響還是經濟環境，基于經濟增速放緩而采取的降息行為恐終使銅價呈壓。 總體看來，銅價難擺脫長期震蕩走勢，隨著價格的走高，市場前期利多因素作用有限，需求及經濟問題恐將再對價格形成壓力。國內方面，長江現貨報 64600-64500 元/ 噸，升水 900—1000 ，現貨升水繼續擴大，短期仍將支持期現價格強勢。

　　技術上看， LME 綜合銅繼續大幅反彈，短期預計仍有小幅反彈空間，但 7200 一線具有較大壓力，價格恐難立刻突破走強。滬銅昨日繼續大幅走高，短期預計仍有反彈空間，上方目標位 60000 一線，中期跌勢未改變。操作上空單可輕倉持有。預計 cu0801 開盤價59000 附近。

　　NYMEX 原油期貨周五錄得自 2005 年以來單周來最大跌幅，因交易商猜測 OPEC將在下周會議上決定增產。 NYMEX1 月原油合約結算價跌 2.3 美元報每桶 88.71美元。 12月5日 將召開的會議上,OPEC 可能決定增產 50-75 萬桶。美元走高亦對油價構成壓力，此外，投資者對美國經濟成長的憂慮有所增加，因周五美國商務部公布的數據顯示， 10月個人消費支出月率增長 0.2%，低于 9 月份 0.3% 的增長率，這可能意味著美國今年第四季度經濟成長將放緩。

　　燃料油現貨方面，新加坡180CST燃料油紙貨價格跌 13.7 至 479.8 美元，裂解價差亦下滑，反應市場在 12 月供應增加情況下走軟。技術上看，美油繼續大幅回落，并跌破 90 美元，關注價格在 90 美元表現，若形成雙頭，后市將有較大回落空間。滬油昨日高開低走收低，但 4000 仍受支撐，預計階段性頂部已達，后市可逢高沽空。預計 0803 開盤3950 附近。

　　北京中期投資部 陳園園