文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--本周宏觀環(huán)境些微回暖，道瓊斯工業(yè)指數(shù)寬幅反彈走高，美元指數(shù)反彈也顯強(qiáng)勁，這在某種程度上緩解了金融動(dòng)蕩令人不安的情緒。這種回暖跡象多來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)再度降息的指引。美聯(lián)儲(chǔ)副主席科恩周三發(fā)表講話，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月和明年繼續(xù)降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也積極提振基本金屬，本周倫鋅持續(xù)反彈，站上2500美元上方，累計(jì)漲幅達(dá)282.5美元/噸，交投也顯活躍。相比而言滬鋅走勢(shì)仍顯疲弱，且盤(pán)中寬幅波動(dòng)劇烈，內(nèi)外比價(jià)持續(xù)走低，截至周五收盤(pán)，內(nèi)外比價(jià)創(chuàng)滬鋅上市新低至7.41，這將孕育著反向垮市套利的機(jī)會(huì)。從交投情況看，本周期鋅合約整體持倉(cāng)量未明顯增加，但成交量十分活躍，與前周相比成交量增加逾60萬(wàn)手。其中主力合約0802，受主力遷倉(cāng)影響，本周0802合約增倉(cāng)22870手，且成交量也顯十分活躍，這就成就了單日滬鋅劇烈波動(dòng)的表現(xiàn)，促成單日短線波段操作的良好時(shí)機(jī)。

　　庫(kù)存方面，倫鋅連續(xù)3周庫(kù)存下降，累計(jì)減少3000噸至80025噸；滬鋅庫(kù)存繼連續(xù)5周大幅增加后，近兩周持續(xù)減少，累計(jì)減少1879噸至39268噸，庫(kù)存減少的趨勢(shì)未鋅價(jià)的反彈提供了部分支撐。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍是關(guān)注焦點(diǎn)，畢竟美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波并未徹底平息。美國(guó)高盛公司發(fā)布研究報(bào)告稱，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率為40％－45％，降息通道底部在3％。同時(shí)預(yù)測(cè)，到明年底美國(guó)失業(yè)率將達(dá)5.5％，比目前的4.7％高出0.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，在未來(lái)6-9個(gè)月內(nèi)，

　　另有跡象表明中國(guó)消費(fèi)買盤(pán)正快速恢復(fù)，中國(guó)再度成為全球金屬市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)因素提振市場(chǎng)人氣，投資者期望年底中國(guó)消費(fèi)有所表現(xiàn)，但另一方面，市場(chǎng)仍擔(dān)心全球金屬供應(yīng)增加狀況，因此本輪反彈高度還有待觀察。

　　通過(guò)上述分析，筆者認(rèn)為下周鋅市仍將延續(xù)反彈意愿，但支持其強(qiáng)勢(shì)反彈的有利基礎(chǔ)十分有限，料將以震蕩行情為主。從技術(shù)圖形上看，倫鋅反彈的主要阻力位料將在2700-2800美元區(qū)間，而滬鋅反彈上破20000元關(guān)口懸念不大，以10月17日至11月22日的急跌通道，按黃金分割線測(cè)算，料滬鋅主力合約0802在22000附近形成較強(qiáng)的反彈阻力。建議投資者，在以震蕩行情為主鋅市中，采用短線波段操作策略較宜，嚴(yán)格鎖定止損（盈）價(jià)位。

　　首創(chuàng)研發(fā)：張良貴