文華財經(jīng)(編輯 何麗麗)--11月26日～11月30日大連大豆呈現(xiàn)大幅下跌走勢，美豆長期牛市仍無結(jié)束信號，受國內(nèi)宏觀調(diào)控和海運費下跌影響，國內(nèi)大豆價格領(lǐng)先外盤展開調(diào)整，豆一809合約處于11月15日以來的中期調(diào)整走勢之中，尚不能斷言長期漲勢就此逆轉(zhuǎn)，長線看漲應等待中期調(diào)整結(jié)束后再逢低買入。。

　　一、 宏觀因素分析

　　美元貶值和通貨膨脹是目前市場關(guān)注的焦點，美元指數(shù)自2001年7月6日開始貶值了38%，同期反映商品價格的路透CRB商品指數(shù)漲幅達1.5倍，在這一輪商品大牛市中，構(gòu)成原CRB指數(shù)的17種商品中有8種商品的價格創(chuàng)出了歷史新高，在美國的三大農(nóng)產(chǎn)品中，小麥價格創(chuàng)歷史新高，大豆價格創(chuàng)34年來新高，僅次于1973年1290美分的歷史最高。對于所有商品來說，目前面臨著歷史價格波動區(qū)間改變的可能。

　　對于大豆而言，過去三十年中，價格基本在400～1100美分之間波動，從更長的歷史時期看，這種相對穩(wěn)定的區(qū)間波動是暫時的，向上突破箱體是必然的選擇。如果大豆價格突破歷史新高，現(xiàn)在則是三十年一遇的最好機會。

　　二、 大豆基本面分析

　　美國農(nóng)業(yè)部11月9日周五早晨公布了最新月度供需報告，預計美國2007/08年度大豆產(chǎn)量為25.94億蒲，預計美豆單產(chǎn)為41.3蒲/英畝，預計美國2007/08年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.1億蒲，較上月減少500萬蒲。從美國大豆的供求數(shù)據(jù)來看，與歷史上相似的庫存背景對比，似乎并不支持大豆價格處于1000美分以上的高位，這說明在當前支撐大豆價格的主要因素中，宏觀的通脹背景占據(jù)主要地位。

　　其實在當前的基本面中還是隱藏著一些利空的因素，根據(jù)11月13日美國私人分析機構(gòu)Informa最新報告，美國2008/09年度大豆播種面積將回升到為6810萬英畝，高于USDA10月預估的本年度6370萬英畝播種面積，我們知道造成今年美國大豆產(chǎn)量、庫存大幅下降的主要原因就是與玉米種植面積的爭奪，而目前大豆玉米的比價已從最低時的1.7：1上升到2.7：1，隨著明年大豆面積的回升，大豆的供需矛盾將得到緩解。

　　三、 海運費影響

　　自10月30日以來海運費用出現(xiàn)大幅下跌，跌幅達18%，海運費的長期漲勢有一定到頂跡象，如果海運費能持續(xù)下跌的話，理論上連豆將有可能走弱于美盤，2004年國內(nèi)大豆、豆粕領(lǐng)跌美盤的部分原因就是海運費的下跌。目前連豆再次走弱于美盤使人不禁感覺歷史重演的可能。

　　四、 技術(shù)分析和操作建議

　　CBOT大豆仍處于2006年9月以來的長期牛市之中，在上周已超越了美豆1988年的高點1099.5美分，創(chuàng)34年來新高，僅次于美豆在1973年的歷史最高價1290美分，根據(jù)我們前面的分析，此次上漲美豆很有可能創(chuàng)出歷史新高。

　　但在實際操作中，我們更注重把握中期趨勢的節(jié)奏，美豆1月合約處于10月8日以來的中期(1～3個月)上漲走勢之中，參考上漲目標1097～1200美分，從上漲持續(xù)時間看中期趨勢趨于結(jié)束的可能，即便延續(xù)長期漲勢也應該有所調(diào)整。而連豆領(lǐng)先美盤展開中期調(diào)整，豆一809合約處于11月15日以來的中期(1～2個月)調(diào)整走勢之中，長線看漲應等待中期調(diào)整結(jié)束后再逢低買入。

　　(王曉光)