昨日燃料油期貨全線大漲，成交持倉均創上市新高

　　上海大印 王偉波

　　盡管隔夜國際原油出現較大幅度的回落，但是絲毫未影響上海燃料油期貨市場的參與熱情。昨日上海燃料油期貨價格全線大漲，成交量和持倉量明顯放大，均創上市以來新高。

　　昨日上海燃料油期貨主力0803合約以3990元/噸開盤，隨后在原油電子盤帶領下一路上揚，報收于4158元/噸，較前一交易日上漲121點。當日該合約持倉猛增38852手，突破12萬手，成交51萬余手。整個市場成交53.21萬手，持倉增加至15.07萬手，均創下歷史最高。

　　內外價格嚴重倒掛

　　目前，隨著農產品期貨在相對高位區間形成多空拉鋸，隨著基本金屬向下不斷調整到位，隨著植物油受國家調控漲勢步履蹣跚之際，展望商品市場的冬季行情，誰將成為國內商品期貨市場下一個熱點，誰將在冬季點燃市場新的牛市做多熱情，答案很可能是與原油關系密切的燃料油，在冬季隨著消費旺季的到來以及

原油價格沖擊100美元的壯舉，有望演繹新一輪上漲行情。

　　鑒于國際原油價格的不斷上漲，國家連續調高

成品油報價，但是即使如此國內諸如汽油、柴油等成品油價格依然低于國際市場正常報價，因此也引發了石化企業對于成品油的惜售情緒不斷加強。近期國內部分城市的油荒狀態主要是石化企業的惜售情緒導致，同時經濟的發展導致對于油品需求的不斷加大，也是造成目前今年以來成品油供應緊張的重要因素。

　　與國家控制汽油、柴油價格不同的是，燃料油是率先實現價格市場化的成品油，因此燃料油的價格應該相比其他成品油最先跟隨原油上漲的步伐。然而我們看到，事實上，燃料油在近一年以來原油價格不斷上漲過程中的表現是相對滯漲的，這與國家對于成品油價格的管制密切相關，在汽油、柴油價格相對穩定或者較低的狀態下，燃料油價格如果完全市場化地跟隨國際市場運行，是很難在國內市場被接受。因此長時間里，國內燃料油現貨市場一直存在真正的進口180CST以及380CST燃料油與國內燃料油現貨價格的倒掛現象。在原油期價虎視100美元的背景下，此前滬燃油期價明顯偏低是引發其補漲的因素。據了解，目前國內廣東地區國產調合燃料油的價格已經超過4100元/噸，而新加坡當地的180#燃料油報價早已站至490美元/噸上方，折合成人民幣遠遠超過4500元/噸，內外嚴重倒掛的狀態確實需要期貨市場來調節。

　　形成這種倒掛現象的另外一個重要因素，主要是國內煉油企業不斷通過混合燃料油的混煉以此來降低燃料油的成本，使得國內燃料油消費企業降低采購成本。因此這種現貨市場狀態的形成，導致國內上海期貨交易所燃料油期貨走勢一直處于介入進口燃料油報價與國產混合油報價之間的尷尬狀態。新加坡180CST港口報價一直要高于廣東黃埔報價，同時廣東黃埔的燃料油報價又低于現貨市場流通混合燃料油報價。

　　商品牛市資金新發現

　　鑒于存在上述兩大方面因素，上期所燃料油期貨的運行一直得不到市場資金的追逐與認可，即使看到原油價格節節的攀升的明朗多頭趨勢，場外資金對于做多燃料油期貨依然存在明顯的心理障礙。那近期的燃料油期貨市場表現是否出現了一定的改變跡象呢？

　　從燃料油期貨上市以來，交易所對燃料油期貨規定單月合約持倉超過10萬張才公布持倉席位可以看出，交易所對燃料油的活躍與發展還是抱有很大的希望。但是事實本輪

能源市場的牛市對燃料油期貨的推動效應并不明顯，市場參與熱情一直不高。

　　在過去的三年時間里，也僅僅只有幾次持倉超過10萬張交易所公布持倉席位。而進入2007年11月下旬，燃料油期貨3月合約持倉再度單日沖過10萬張大關，主要的參與力量來自江浙地區。持倉突破10萬張同時引發了強烈的上漲行情，這也許是一個信號，或許以這種漲停的方式通知市場，大家注意了下一個炒作的商品在燃料油市場出現。

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