2、棕櫚油

　　上周國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)中有所調(diào)整，由前一周的觸及9000元/噸高位回落至8920元/噸左右。馬來西亞方面，馬盤棕櫚油在前周較深幅回調(diào)之后，上周又開始新一輪上攻表演，并創(chuàng)下了3044 新高。

　　1、棕油消息面多空交織

　　據(jù)SGS 的數(shù)據(jù)，本月的前兩旬馬來西亞棕油出口近100 萬噸，比上月增長(zhǎng)9.2%，出口利好對(duì)馬盤上周盤面形成明顯提振。

　　目前對(duì)華12月至3 月船期的24 度棕油FOB 報(bào)價(jià)為940 美元/噸，比年內(nèi)高點(diǎn)有所回落，且現(xiàn)在是典型的棕櫚油消費(fèi)淡季，近月到華植物油數(shù)量增多，貿(mào)易商報(bào)價(jià)存在一定的不穩(wěn)定性。

　　2、淡季中受原油提振效果明顯

　　

原油期貨上漲對(duì)油料油脂市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，油價(jià)高企直接刺激生物能源等替代產(chǎn)品的需求，也打破了油料作物供需的平衡。馬來西亞棕櫚油總署總裁YBhg Dato BasriWahid表示“高油價(jià)使更多人投向生物柴油或者生物燃料的使用，而在這些品種中，棕櫚油無疑是非常廉價(jià)的替代燃料。棕櫚油和原油價(jià)格聯(lián)系非常緊密，受原油價(jià)格不斷攀升影響，棕櫚油價(jià)格還將非常強(qiáng)勁。”所以在食用油脂中，由于棕櫚油的成本較低，可能其受原油上漲提振的效果更加明顯。

　　圖5 各主要港口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

　　

各主要港口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖。（來源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　3、豆油

　　上周，國內(nèi)四級(jí)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)總體仍保持強(qiáng)勢(shì)，但顯然不及前期“日日高升”的價(jià)格走勢(shì)，收到期貨市場(chǎng)強(qiáng)烈震蕩和短期市場(chǎng)部分利空言論的影響，大部分地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)開始穩(wěn)定，且有些地區(qū)報(bào)價(jià)出現(xiàn)小幅回落。短期來看，在保持基本面供需利好的情況下，出現(xiàn)了如下兩點(diǎn)新跡象。

　　1、國家調(diào)控政策影響

　　面對(duì)CPI 的大幅增長(zhǎng)，國家對(duì)食品價(jià)格的調(diào)控腳步將會(huì)越來越近，繼國儲(chǔ)系統(tǒng)采購40萬噸豆油的消息之后，最近有消息稱，政府將追加采購進(jìn)口豆油，這可能會(huì)在雙節(jié)旺季時(shí)，在供應(yīng)上確保充足。這對(duì)最近豆油的市場(chǎng)看漲預(yù)期心態(tài)帶來明顯降溫。

　　2、物流環(huán)節(jié)導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)油價(jià)難漲

　　國內(nèi)燃油受原油上漲帶動(dòng)形成上揚(yáng)，部分地區(qū)出現(xiàn)“油荒”。公路中長(zhǎng)途運(yùn)輸成本近期顯著提高，物流周期也較往日延長(zhǎng)。產(chǎn)區(qū)供貨擠壓造成庫存提高，這對(duì)產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)的提高帶來較明顯阻力。

　　圖6 各主產(chǎn)區(qū)四級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

　　

各主產(chǎn)區(qū)四級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖。（來源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　圖7 中國及馬來西亞棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)對(duì)比日?qǐng)D

　　

中國及馬來西亞棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)對(duì)比日走勢(shì)圖。（來源：匯易） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　圖8 國內(nèi)主要食用油價(jià)格走勢(shì)日?qǐng)D

　　

國內(nèi)主要食用油價(jià)格走勢(shì)圖。（來源：FAO） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　三、要點(diǎn)淺析

　　國際油脂價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)了國內(nèi)行情的攀升，若將上漲源頭歸結(jié)于原油上漲因素刺激，那么原油價(jià)格近期處于高位震蕩，可能在某種程度上帶來了油脂的震蕩行情出現(xiàn)。菜籽油和棕櫚油是追隨豆油走勢(shì)的，僅從短線看來，棕櫚油的基本面有些偏空，因?yàn)槟壳笆亲貦坝拖�費(fèi)淡季，但只要豆油牛市行情持續(xù)，且隨著近期馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)提振，棕櫚油也將追隨漲勢(shì)。

　　1、大豆上漲趨勢(shì)明顯

　　引自證券時(shí)報(bào)的消息：據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，在上周前四個(gè)交易日內(nèi)，國內(nèi)大豆期貨市場(chǎng)空方第一主力累計(jì)減持空單約2.7萬手，其空頭部位持倉從10.2萬手降至7.7萬手，降幅接近25%。有交易員判斷，該機(jī)構(gòu)拋空較早，且后來隨豆價(jià)上漲一路加持空單，不過由于豆價(jià)上漲幅度超過想象，而國家調(diào)控政策尚不明了。

　　上周的大幅回調(diào)給予空頭很好的減倉機(jī)會(huì)，目前僅從市場(chǎng)多空博弈看，多頭無遺占據(jù)優(yōu)勢(shì)，且隨著海運(yùn)費(fèi)的不斷上漲，大豆等油籽的成本也在不斷推高，這造成油脂有著難以下落的成本支撐。

　　2、現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅趨緩

　　雖然基本面依然支撐利好，但上周油脂現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一改前期一直持續(xù)的快速上漲態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)了高位盤整甚至回調(diào)。目前不宜判斷頂部已經(jīng)出現(xiàn)，但市場(chǎng)似乎在等待政策面的明朗以選擇中短線發(fā)展方向。

　　四、相關(guān)基本面動(dòng)態(tài)

　　1、期貨市場(chǎng)交易火爆

　　目前國內(nèi)期貨市場(chǎng)交易火爆，日交易額已經(jīng)突破3000 億大關(guān)，且坊間傳言，股市期市此消彼漲的背后，是近千億元資金正在棄股從期。

　　但適逢年底，國內(nèi)資本市場(chǎng)整體資金面存在一定的考驗(yàn)，這也在一定程度上影響期貨品種表現(xiàn)。

　　2、《油世界》——全球大豆供應(yīng)緊張

　　21 日消息：據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物『油世界』稱，2007/08 年度全球大豆供應(yīng)非常緊張，原因在于大豆產(chǎn)量降低，用量提高提高。油世界指出，2007/08 年度全球大豆產(chǎn)量可能比上年減少 1500萬噸，為2.23 億噸。但是大豆加工量將再度大幅增長(zhǎng)，這是由于葵花籽供應(yīng)預(yù)期下降，除了大豆之外的其它油籽加工增幅不足。油世界預(yù)期2007/08 年度全球大豆加工增幅將超過平均水平，達(dá)到約 1300 萬噸。到明年8 月底，全球大豆庫存將大幅減少1600 萬噸，只有大約5600 萬噸。

　　五、綜合分析及操作建議

　　就供給基本情況看，支撐油脂上漲的基本面并未改變，前周和上周油脂品種均出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。目前三大油脂品種中，豆油是主要行情發(fā)動(dòng)者，所以菜籽油和棕櫚油將沿著豆油軌跡進(jìn)行變動(dòng)。

　　正如我們前期一直提示，目前市場(chǎng)存在較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，這也是市場(chǎng)在長(zhǎng)期上漲過程中必要的調(diào)整。雖然基本面依然利好，但政策面的不明朗對(duì)中短線方向選擇產(chǎn)生重大影響，建議投資者應(yīng)暫時(shí)離場(chǎng)觀望或輕倉日內(nèi)快進(jìn)快出。

　　中大期貨 凡塵

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