CBOT 大豆期貨周一從稍早的跌勢中反彈并溫和收高，因原油在尾盤削減跌幅。 1 月大豆合約收盤上漲 3 1/2 美分至每蒲式耳 11.03 3/4 美元。美國農業部公布，截至 11月22日當周，美國大豆出口檢驗 3223.8 萬蒲式耳，略高于此前分析師預估的 2500-3000 萬蒲式耳。本作作物年度迄今，美國大豆累計出口檢驗量為 2.819 億蒲式耳，較去年同期的 3.422 億蒲式耳下滑 17.6% 。根據 CFTC 公布的最新持倉報告顯示，截至 11月20日 基金在大豆上繼續增持多單，凈多增加 3819 手至 152906 手，基金望繼續成為豆類牛市的推動力。

　　國內現貨方面， 國內大豆產區黑龍江價格有小幅回升 ， 據悉目前當地農場還是有不少大豆，由于近幾天收購量不大，自上周六下午開始，就有廠家將價格小幅上調。就目前情況看，預計大豆價格會上下波動，但幅度不大。豆粕現貨價格依然較強，目前油廠壓榨利潤豐厚，近日成交量普遍不好，但粕價仍堅挺上行，多數廠家庫存壓力不大。

　　技術上看，美豆小幅走高，價格已達短期上升通道的頂部，短期難繼續大幅拉升，而后市仍望運行至長期價格形成的此輪牛市上升通道中，長期牛市未改。昨日連豆高開低走， 4500 壓力較為明顯，短期看將繼續弱于美豆，但總體價格仍維持長期牛市，多單可輕倉持有。豆油繼續回升，調整未結束，前高具有較大壓力，多單輕倉持有。預計 A0809 開盤價4470 附近。

　　周一三個月期銅上漲 15 美元，至每噸 6,715 美元。金融市場有許多負面新聞傳出 , 風險厭惡情緒再度上升。本周，美國的金屬需求前景可能變得更為清晰，因為一系列的經濟數據即將公布，其中包括周二將公布的美國 11 月制造業指數和消費者信心指數，周四將公布的耐用品訂單數據，抵押貸款市場指數和 10 月的成屋銷售數據，以及周五將出爐的 11月制造業數據和營建支出數據等。

　　庫存方面，昨日LME 庫存增加975 至187400 噸，貼水 35美元/ 噸，貼水預計在庫存增加情況下仍有繼續擴大空間，庫存與升水的壓力將繼續給銅價帶來壓力，同時限制其反彈高度。 今后一段時間仍難擺脫經濟帶來的負面影響和弱勢美元帶來的支撐的雙重影響，而美國將再降息消息短期利多于銅市，只是對銅價有決定性影響還是經濟環境，基于經濟增速放緩而采取的降息行為恐終使銅價呈壓。 從資金方面看，近期基金對商品的興趣明顯偏好于原油和貴金屬，銅市持倉也有所增加，但多為移倉遠月，遠月貼水改善為小幅升水，因此對于長期價格走勢預計難轉熊。近期銅價連續跌幅達 1000 點以上之后價格出現反彈，而利多消息始終未能支撐價格出現更強走勢，預計后市反彈空間有限。總體看來，銅價難擺脫長期震蕩走勢，需求問題將繼續主導銅價的中期跌勢。國內方面，長江現貨報 57000-57100 元/ 噸，升水 500—600 ，現貨繼續維持較高升水，但預計現貨繼續走高空間有限。

　　技術上看， LME 綜合銅沖高回落，預計反彈基本到位，昨日高點一線壓力較大，望再進入中期跌勢。滬銅昨日大幅震蕩，持倉積極增加，預計反彈基本到位，后市 57000 將面臨較大壓力，后市望再度走跌，操作上空單繼續持有。預計 cu0801 開盤價54600 附近。

　　NYMEX

原油期貨周一收跌，盤中交投振蕩，但收盤時已經脫離盤中低點，因交易商預計 OPEC下周會議可能決定增產。 1月原油期貨合約結算價下跌 0.48美元報每桶 97.70 美元。交易商關注的焦點在于 OPEC 成員國的石油部長12月5日 在阿布扎比的會議決定增產的可能性。分析師預計 EIA料公布美國原油庫存減少 90萬桶，餾分油庫存減少 140萬桶，汽油庫存增加 100萬桶。

　　燃料油現貨方面，新加坡180CST 燃料油紙貨價格跌 2.8至491.45美元，但裂解價差繼續跌至8 個月新低，因 12 月供應料有大量供應。技術上看，美油沖高回落，目前價格仍處于強勢上漲中，近期密切關注價格在 100 美元表現，若能有效突破100 美元后市將進一步打開上升空間。滬油昨日繼續走高但呈沖高回落，持倉大幅縮減，預計階段性頂部已達，進一步上升空間有限，暫觀望為宜。預計 0803 開盤4100 附近。

　　北京中期投資部 陳園園