成交量、持倉量穩步增加

　　第二部分：套利機會分析

　　在仿真交易市場波動劇烈，震蕩幅度較大的情況下，無論做多或者沽空都存在著較大的風險。如果利用仿真交易市場來進行套利交易的演練，則能起到較好的效果。

　　當月連續與下月連續

　　從上圖可以看出，兩合約之間基差在前期現貨指數持續走高的情況下，一路水漲船高，一度達到1846.2的高位，其后隨著現貨指數的調整，快速走低。目前IF0801合約與IF0712合約之間相差6.4%，即331點。如果單從股指期貨定價理論來考慮，按照目前的利率水平，對于一個月的資金成本來說，6.4%的升水依然存在較高的套利空間。即通過買入IF0712合約、賣出IF0801合約，賺取資金成本與升水之間的差價。

　　不過，從仿真交易市場運行規律來看，331點的價差卻是兩合約基差的中低水平。下圖是兩合約基差散點圖：

　　基差變化圖

　　通過觀察自今年1月份至今的當月月連續與下月連續合約之間的基差散點圖，我們可以發現，兩合約之間基差的中位數為391.8點，平均值為495.92點。目前331點的基差明顯偏低。如果本周上證指數能夠成功守住5000點，并向上反彈的話，期指基差將會再次擴大。因此，從仿真交易實際操作上來說，建議采取買入IF0801合約同時賣出IF0712合約的跨期套利組合。

　　第三部分：本周操作策略

　　受人民幣加速升值及港股回暖的影響，滬深300指數在上周五有所企穩，上證指數也收復了5000點的整數關口，但成交量卻進一步萎縮，市場缺乏人氣。隨著本周申購新股資金的解凍，預計股指短線會有所反彈。

　　并且，指數經過連續多日的大幅下跌，已經自高點回落逾17%，技術上也存在反彈的需求。且經過大幅的向下修正，股市整體估值壓力有所緩解，來自Wind資訊的統計顯示，截至上周四收盤，A股市場動態市盈率低于40倍的個股已經達到419只，占兩市交易個股總數近30%，隨著大盤的橫盤震蕩，越來越多的二、三線個股的估值水平正向合理區間回落，整體估值壓力有所緩解。

　　仿真期指經過長期的單邊下跌，升水壓力同樣得到加大的改善，在現貨指數企穩反彈的背景下，本周即將迎來一波反彈。

　　中信建投期貨 朱遂科