一、走勢回顧

　　上周NYBOT11號原糖期價持續回落，期價回撤到下支撐線9.70附近；相對于國內，鄭糖期價不斷有利多消息支撐，有明顯回暖跡象；主產區廣西部分糖廠推遲開榨時間，使上周食糖供給壓力暫時得以緩解。

　　二、本周要點評述

　　1、本周大量糖廠開榨，糖價上漲乏力

　　供給方面：由于甘蔗糖份偏低、技改擴建和甘蔗砍運不正常，主產區廣西的部分糖廠推遲了開榨時間。把開榨時間從原來的11月中旬調整為11月末。截至11月22日，廣西開榨糖廠數有55家，占97家糖廠總數的56.7%，日榨生產能力超過36萬噸/日，全區日產糖量3萬噸/日左右。預計本周廣西將有29-30家糖廠開榨，到本月底廣西近93%的產能已投入生產，廣西全區的日產糖量將會迅速提高到3.8-4萬噸/日，本周食糖主產區廣西的開榨高峰來臨，食糖供給大幅增加。新榨季產量增加等因素又對糖價上行形成了不小的壓力。

　　需求方面：當前距明年元旦、春節的用糖旺季尚有時日，用糖企業普遍持觀望態度，在缺乏消費支撐情況下，期價短期大幅上漲可能性不大。

　　國儲糖方面：國儲糖收儲價格還未確定，

　　倉單數量上來看，鄭糖倉單數量由上周的343張減少為本周的23張。但倉單預報猛增至5388張。在實盤壓力下，多頭短期內不敢貿然大幅拉升期價。

　　2、本周糖價基本企穩，繼續下跌空間不大

　　圖表 1：廣西食糖現貨均價走勢圖 單位：元/噸

　　上周，廣西食糖報價從周初的3520元/噸左右升至周末的3560元/噸左右，上升40元。持續四周的下跌趨勢有所緩解，食糖現貨價有企穩的跡象。

　　進口糖方面，據中國海關統計，10月份中國進口糖數量為87654噸，較上年同期下降45.6%。1-10月中國共進口糖1059890噸，同比下降3.8%，進口糖的減少，一定程度上抑制糖價繼續下行。

　　糖價的回升，除了相關市場行情影響外，主要原因就是市場供應量和供應結構出現了較明顯的變化。產銷區陳糖庫存在逐步消化中，部分產銷區陳糖庫存已近消化完畢，而新糖尤其是南方新糖則受生產進度、運輸等因素的影響，至今未能全面進入南北銷區，銷區庫存目前普遍薄弱。從宏觀的經濟形勢以及周邊商品的價格走勢看，糖價下行的空間不大。

　　3、全球食糖依然過剩，國際油價升溫抑制糖價下行

　　國際糖業咨詢機構Kingsman在其發表的季度報告中認為，2007/08榨季全球食糖市場的供給過剩量僅能達到約1,111萬噸，略低于2006/07榨季的1210萬噸。

　　當前，美1月原油期價連創新高，前期高點為99.13美元/桶，破百企圖即將得逞，原油價格的上漲抑制食糖價格下跌。由于原油價格持續上漲，國際甘蔗主產區巴西減少了用于食糖生產的甘蔗量。巴西很多糖業公司就曾于上個月在圣保羅州舉行的糖會上表示，將留一部分甘蔗等待07-08制糖年末期(4月初)入榨，該部分甘蔗將被用于酒精的生產。

　　三、本周后勢展望及操作建議

　　綜上所述，上周國際糖價受基金拋盤打壓有所下滑，預計全球食糖價格在新糖大量上市的壓力下不會大幅上漲，同時由于原油價格上漲以及當前國際糖價處于低位，國際糖價也不會大幅下跌，整體上處于盤整格局。在國內，本周主產區廣西大批糖廠開榨，大量新糖上市，糖價大幅上漲可能性不大；另一方面老糖庫存越來越少，部分銷區老糖已經售罄。又油價上漲抑制糖價走低，糖價繼續大幅下跌可能性也不大。從圖形上看，期價已站穩布林通道線上方，均線系統呈多頭排列，MACD呈金叉，上漲跡象明顯。預計短期仍然呈現筑底態勢，從長期來看，隨著12月底消費旺季的到來，糖價上漲趨勢明顯。

　　操作上(SR805)，建議短線投資者，以3900為止損位少量持有多單，日內交易為主。長線投資者暫時觀望，待期價回調到低位，逢低買入多單，把握絕佳投資機會。

　　銀建期貨 曾森森