黃庭鈞

　　專家指出，股指期貨推出前后與股市當期漲跌無必然聯系

　　股指期貨何時推出的懸念，似乎成了當前股市運行的“風向標”之一。此前，曾有不少媒體曝稱所謂“股指期貨上市時間表”，雖然事實證明這不過是以訛傳訛，但這則消息的發布還是引起了股市的波動。由此可見，市場對推出股指期貨還抱有一定程度的恐懼。“股指期貨上市時間表”緣何惹關注？

　　上市時間表迄今仍未確定

　　中國金融期貨交易所總經理朱玉辰日前在接受記者采訪時透露，目前，中金所的首個金融期貨產品“滬深300指數期貨”的各項籌備工作進展順利。10月27日，

證監會主席尚福林在中國金融衍生品大會上表示，目前中國股指期貨在制度和技術上的準備已基本完成，推出股指期貨產品的時機正日趨成熟。證監會將繼續做好股指期貨推出前的各項準備工作。這在一定程度上表明，股指期貨的推出已經進入最后的沖刺階段。

　　據記者了解，目前，有關股指期貨推出的方案的確已經上報；無論是證券期貨監管部門，還是金融期貨交易所，乃至有關期貨公司，都在等待佳音。但股指期貨何時推出卻沒有最后確定。

　　與當期漲跌并無必然聯系

　　不少投資者關心的是，股指期貨推出前后，會怎樣影響股票現貨市場的當期運行，是引起股市大漲還是大跌？因此，“股指期貨上市時間表”才備受市場關注。

　　海通證券研究所研究員雍志強指出，事實上，從海內外股指期貨的實踐中可以發現，無論是成熟市場或新興市場，在股指期貨推出后，短期內指數上漲或下跌并無明顯定論，長期走勢則不受指數期貨的影響。

　　根據雍志強的研究，在股指期貨推出后短期內，美國、日本股市呈現總體上漲走勢，而韓國、印度股市則出現下跌。從長期走勢來看，上述指數均呈現穩步上漲的態勢。“這表明，期貨推出后股市的短期走勢雖然可能受到外界因素的擾動，但仍主要受市場本身態勢及估值的內在影響，長期來看，估值因素的影響更為主導。”

　　專家指出，很難說股指期貨推出前后，股票現貨市場一定會因此而出現暴漲或暴跌。也就是說，股指期貨推出前后與股市當期的漲跌并無必然聯系。

　　熨平股市劇烈波動

　　由此可見，股指期貨并不可怕。申銀萬國證券研究所檀向球等專家認為，從長期角度來看，股指期貨不僅不會改變現貨市場的中長期走勢，而且會增加現貨市場的深度和流動性。股票現貨市場的劇烈波動可能因此而熨平。

　　其實，作為一種市場工具和衍生產品，股指期貨的適時推出，是我國

資本市場發展過程中的一項必然選擇，其對市場建設的影響是良性的，對市場運行的影響則是中性的。