文華財經(編輯 張紅艷)--11月19日～11月23日大連大豆呈現大幅下跌走勢，受國家調降進口增值稅傳言影響，連豆恐慌下跌，連豆中期漲勢領先美盤發出結束信號，建議中線離場觀望。

　　一、 宏觀因素分析

　　本周宏觀因素繼續給大豆市場帶來支撐，美元貶值創歷史新低，原油價格再創歷史新高，黃金價格向上反彈，大豆處于自身供需基本面引發的長期牛市中，其運行周期與宏觀金融周期是不同的，但在二者達到共振峰值的情況下有可能推動大豆價格達到一個新的歷史高度。

　　二、 美豆基本面分析

　　美國農業部11月9日周五早晨公布了最新月度供需報告，預計美國2007/08年度大豆產量為25.94億蒲，較上月報告減少400萬蒲，預計美豆單產為41.3蒲/英畝，上月報告為41.4蒲/英畝；預計美國2007/08年度大豆結轉庫存為2.1億蒲，較上月減少500萬蒲。今年產量的下降主要源于去年底玉米價格的上漲，大量種植大豆的土地轉種玉米，而隨著大豆玉米的比價從最低時的1.7：1上升到2.7：1，預計明年大豆種植面積將大幅回升，11月13日，美國私人分析機構Informa最新報告預估美國2008/09年度玉米播種面積為8890萬英畝，低于USDA10月預估的本年度9360萬英畝播種面積；預計美國2008/09年度大豆播種面積為6810萬英畝，較USDA10月預估的本年度6370萬英畝播種面積增長7%。

　　與歷史對比，目前的庫存水平并不是極度緊張，而且明年的種植面積大幅回升，這似乎并不支持大豆價格處于1000美分以上的高位，但由于美元貶值周邊商品的提振，以及豆油近年來被賦予的生物能源的屬性，大豆價格保持了繼續沖高的動能。

　　三、 連豆基本面分析

　　影響國內大豆價格的基本面因素中，除了美盤價格之外還有海運費、關稅、

匯率等因素，本周由于市場傳言國家將降低進口增值稅，從而引發價格大幅跳水。近來中國物價上漲水平距高不下，國家調控意圖也比較明顯，但物價上漲是普遍的，單獨降低大豆或豆油的關稅、增值稅，只能緩解局部壓力，不能解決根本問題，因此政府也有可能不會單獨調降大豆、豆油的關稅、增值稅，而是采取

宏觀調控措施。而對于連豆而言，連續上漲使得市場的恐高心理加劇，稍有風吹草動就引發高位跳水。

　　四、 海運費影響

　　由于中國大豆2/3依靠進口，海運費因素對進口成本乃至國內價格有非常重要的影響，在某個時段上甚至超出了美豆價格對國內大豆價格的影響。自10月30日以來波羅的海巴拿馬型運價指數連續下跌，10月22日報收10177點，跌幅達13%，但同期南美和美國至中國海運費似乎下降不大，如果海運費能持續下跌的話，理論上連豆將有可能走弱于美盤，建議密切關注海運費的變化。

　　五、 技術分析

　　CBOT大豆仍處于2006年9月以來的長期牛市之中，美豆1月合約可能處于10月8日以來的中期(1～3個月)上漲走勢之中，參考上漲目標1097美分，從上漲時間來看，中期漲勢有趨于結束的可能。連豆領先美盤展開中期調整，豆一805合約自10月8日以來的中期(1～2個月)上漲走勢已發出結束信號，豆一809合約可能處于11月15日以來的中期(1～2個月)調整走勢之中，建議中線保持觀望。

　　王曉光