麥格理商品日評：并非供需的緊張，成本上漲支撐氧化鋁和鋁

　　我們基于國際鋁業(yè)協(xié)會最新的鋁和氧化鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)的計算暗示氧化鋁市場在第三季度再度接近平衡，可許進(jìn)入短缺的邊際。市場已經(jīng)保持相當(dāng)?shù)木o張，由于中國鋁產(chǎn)量增長的力量以及一系列影響氧化鋁產(chǎn)量的問題在第三季度出現(xiàn)。

　　圖：氧化鋁市場在第三季度保持緊張

　　最近的報告指出現(xiàn)貨氧化鋁價格約為澳大利亞370美元/噸的FOB價格，7月和8月份時為330美元/噸。

　　一旦這些生產(chǎn)問題解決，將會看到2008年的氧化鋁供應(yīng)將會寬松。然而，我們不認(rèn)為氧化鋁價格會出現(xiàn)大幅的下降。這是因為這行業(yè)的成本急劇上漲，特別是中國氧化鋁精煉廠的成本，其依賴日益昂貴的進(jìn)口鋁土礦。我們了解這些精煉廠中的一些廠家的現(xiàn)金成本超過300美元/噸(不包括增值稅在內(nèi))并且這些成本在2009年很可能進(jìn)一步增加。

　　由于來自印度等地區(qū)鋁土礦開始流入中國，看起來鋁土的供應(yīng)將不會成為中國鋁產(chǎn)量的制約因素，盡管鋁土礦中國的到岸價格上升可能會導(dǎo)致鋁土進(jìn)口精煉的現(xiàn)金成本進(jìn)一步增加。我們預(yù)期這些高成本的精煉廠將支撐氧化鋁市場價格，使得現(xiàn)貨價格處于300美元/噸以上(澳大利亞的離岸價格)。

　　鋁產(chǎn)量增長太強(qiáng)勁而不會使市場變得緊張

　　來自國際鋁業(yè)協(xié)會和中國有色金屬協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示全球鋁產(chǎn)量的增長速度以及除中國以外的世界鋁產(chǎn)量增長速度均有適度的減速。然而，產(chǎn)量仍然似乎要比消費量更快的增長。

　　圖：鋁產(chǎn)量增長

　　展望下一年，我們繼續(xù)預(yù)期全球鋁產(chǎn)量增長會超過10%，除中國以外的世界增長略低于4%，類似于今年的增長速度。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的環(huán)境下，鋁市場在2008年的供應(yīng)將會是寬松的。

　　這并意味著我們特別看空鋁價格，因為氧化鋁、鋁受到成本上漲的支撐。我們認(rèn)為一些冶煉商現(xiàn)在為他們的電力支付價格為70美元/兆瓦小時，這意味著生產(chǎn)的資金成本約為2500美元/噸，約等于今天的價格。

　　表：各地區(qū)的鋁產(chǎn)量

　　嘉益博華