由于受到全球食糖產量大幅增加這一重大利空壓力的作用，在其他農產品都大幅上漲的情況下，國內外糖價沒能走出大幅飆升的行情，始終維持弱勢低位橫盤運行。盡管在此期間國內現貨和期貨糖價出現一波反彈走勢，但是最終還是不堪供應重壓，展開大幅回落。目前國內白糖主產區糖價基本回落到3550元/噸左右，期貨近月合約基本在3650元/噸左右。從目前來看投資者最為關注的就是在當前沉重的壓力面前后期行情走勢。筆者現從供應和政策兩個方面入手對行情最全面分析，以對近期走勢作個初步研判段。

　　商品價格受到供求關系作用，供不應求價格上漲，供應過剩價格回落，這是決定商品價格核心因素。白糖作為商品自然也受到該規律的作用。從當前其他農產品近期大幅上漲來看，供求關系對價格的作用似乎退居次要位置，通脹和投機力量卻起到了主導作用。之所以出現這樣的現象，主要是由于伴隨著

能源概念的介入和市場流動性過剩激起投機力量大膽介入，再加上預期產量沒能大幅上漲更加助長了投機力量的囂張氣焰，才導致投機力量如此猖狂的推動期貨價格大幅上漲。作為白糖與其他農產品可以說所出的市場背景基本一致,但是為什么沒有出現大幅飆升的行情，主要因素則是產量增加幅度過大，令投機資金望而卻步，不敢貿然介入。

　　據相關部門預計我國2007/08榨季糖料面積增加10%,食糖產量有望再創歷史新高，產量有望突破1300萬噸，刷新歷史最高紀錄。從全球來看，據國際糖業組織ISO在其最近發布的報告中指出，全球食糖產量預計達到17030萬噸，比上榨季16600萬噸的水平增長2.6%。估計07/08榨季全球的食糖剩余量為1110萬噸，高于8月份預計的1080萬噸。到本榨季結束時，剩余量甚至可達1120萬噸。從上述數據可以看出我國乃至全國的白糖供應產量增加是不爭的事實，這也是當前糖市所面臨的重要壓力。供應壓力沉重就是國際白糖沒能走出底部反彈，內盤反彈夭折的關鍵所在。可見商品的供求關系仍舊是左右價格的關鍵，其他方面的因素盡管在某一特定時間段能夠成為左右行情的關鍵因素，但是從長期來看價格仍舊要向供求關系回歸。

　　從國內市場來看，政策面也需要徹底分析才能把握好白糖的走勢。目前占全國食糖產量60%的廣西物價局規定：廣西2007/08年榨季糖料蔗收購價格繼續實行價格掛鉤聯動、二次結算的管理方式。每噸普通甘蔗收購價格260元與每噸一級白砂糖平均含稅銷售價格3800元掛鉤聯動。這個政策的出臺一方面規定了國內食糖的生產成本基本固定；另一方面3800元/噸的聯動價格，也基本表明今年的最終平均銷售價格。如果以260元/噸的價格收購甘蔗生產白糖，再加上糖廠的合理利潤銷售價格至少要維持在3500元/噸以上，那么考慮到持倉成本和資金利息以及運輸費用。期貨糖的價格至少應該維持在3650元/噸以上，這基本上都是現貨和期貨的最低價格。如果低于上述價格，政府必將會出面收儲干涉市場，以維護糖廠利益。可見現貨3500元/噸和期貨近月3650元/噸基本可以認為是今年的政策底價，再度下跌空間有限。

　　綜合來看，由于產量增加供應壓力加大導致國內外期現貨貨價格回落到如此低水平，但是從政策角度國內價格基本達到政策價格底限，再度回落空間有限，投資者不妨可以采取逢低買進策略，參與投資。

　　作者：新紀元期貨總部研發部經理——車勇