鋅

　　我們對(duì)鋅的熱情被西方的供應(yīng)增長(zhǎng)打消，我們認(rèn)為其將在2007 年平衡市場(chǎng)，不過(guò)中國(guó)的鋅精礦進(jìn)口趨勢(shì)強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間內(nèi)鋅價(jià)將保持在目前的水平附近(約150 美分/磅或3300 美元/噸)，并認(rèn)為鋅的基本面弱于其他工業(yè)金屬的。

　　全球鋅市場(chǎng)供需平衡

　　我們2008 年的鋅預(yù)期較市場(chǎng)預(yù)期高出約5%。

　　走勢(shì)

　　鋅價(jià)自5 月初4188 美元/噸最高點(diǎn)開始的大幅下跌延續(xù)至第三季度，在LME 年會(huì)期間最低觸及2692 美元/噸。對(duì)信貸危機(jī)加劇全球經(jīng)濟(jì)減緩的擔(dān)憂影響了人氣，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將彌補(bǔ)非常低的LME庫(kù)存。投機(jī)者維持對(duì)鋅的看空觀點(diǎn)，近期出現(xiàn)大量的空頭頭寸。鋅成為基本金屬中最不受歡迎的品種，一年前是最受歡迎的品種。

　　需求情況

　　盡管美國(guó)市場(chǎng)大幅的周期性下滑，尤其是住宅建筑部門，但我們預(yù)計(jì)鋅消費(fèi)增長(zhǎng)將保持在相對(duì)高位。整體而言，我們認(rèn)為投資者趨于高估美國(guó)經(jīng)濟(jì)減緩帶來(lái)的影響，并低估正在影響世界人口大國(guó)(中國(guó)、印度、俄羅斯等)的工業(yè)化/城市化趨勢(shì)的特征。

　　根據(jù)ILZSG的數(shù)據(jù)，今年前五個(gè)月全球消費(fèi)從去年同期的449.7萬(wàn)噸增長(zhǎng)至471.4萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.8%。中國(guó)的精煉鋅消費(fèi)增長(zhǎng)11.6%，而歐洲的消費(fèi)增長(zhǎng)8.3%，美國(guó)的消費(fèi)下降7.6%。2007 年的鋅需求預(yù)計(jì)在1180 萬(wàn)噸左右，增長(zhǎng)4.1%，這意味著今年剩余時(shí)間內(nèi)的增長(zhǎng)走軟，因全球工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩。

　　LME 庫(kù)存的穩(wěn)步下降明顯印證了鋅消費(fèi)的反彈，年初庫(kù)存在10 萬(wàn)噸左右，一直下降至目前周期的最低位以及1990 年以來(lái)的最低位。我們預(yù)計(jì)LME 庫(kù)存的低點(diǎn)將在第三季度出現(xiàn)，然后將增加，因精煉產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　供應(yīng)情況

　　我們預(yù)計(jì)約15 個(gè)新礦項(xiàng)目將在2007 年投產(chǎn)，加上舊礦重啟和擴(kuò)張，這將導(dǎo)致近120萬(wàn)噸的礦產(chǎn)量。不過(guò)這些產(chǎn)量可能被延后，今年供應(yīng)將平衡市場(chǎng)。2007 年全球鋅礦供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將輕松超過(guò)9%，高于2006 年的4.9%。我們假設(shè)澳大利亞的McArthur River 礦山被允許在2008 年從地下開采轉(zhuǎn)為露天開采。我們認(rèn)為中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量對(duì)進(jìn)口鋅精礦的依賴度增加。

　　中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)和進(jìn)口/出口關(guān)稅的調(diào)整導(dǎo)致去年年度強(qiáng)勁的鋅出口在今年第一季度延續(xù)。不過(guò)我們預(yù)計(jì)近期鋅出口的大幅增長(zhǎng)可能是短期的，因考慮到精礦市場(chǎng)目前的緊張和國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，我們不確信中國(guó)是否存在大量的鋅庫(kù)存。

　　2007 年，我們預(yù)計(jì)鋅市場(chǎng)可能在上半年出現(xiàn)小幅過(guò)剩，之后吃緊，因全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將在2008 年復(fù)蘇，結(jié)果是2007 年市場(chǎng)基本平衡。我們預(yù)計(jì)2008 年將小幅過(guò)剩，因供應(yīng)增長(zhǎng)繼續(xù)超過(guò)需求增長(zhǎng)。

　　雖然我們預(yù)計(jì)鋅價(jià)平均在1.59美分/磅，但我們?cè)絹?lái)越警惕全球供應(yīng)的反應(yīng)，并認(rèn)為2008年鋅價(jià)將下跌至1.5美分/磅，2009 年下跌至1 美分/磅。

　　需要關(guān)注的信息

　　中國(guó)的貿(mào)易/產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)(進(jìn)口、出口、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量)

　　ILZSG 全球產(chǎn)量、需求和庫(kù)存數(shù)據(jù)