肖 石

　　對于整個經濟體來說，風險是否能夠清晰地分離和釋放，是金融安全的重要衡量標準之一。從股指期貨產品本身的性質和功能看，股指期貨一個很大的特點就是能把基礎市場的系統性風險剝離出來，變成可交易的產品，使得風險可以得到有效釋放，從而有利于增強經濟體抵抗沖擊的能力。股指期貨能否順利推出、平穩運行和正常發揮其功能，除了實行現行商品期貨交易結算中行之有效的風險控制辦法外，還應參考國外股指期貨市場的通行做法，考慮我國市場的實際情況，實際上，我們設計了多道“防火墻”來嚴格防范和控制風險。

　　一是建立風險隔離制度。股指期貨的經紀業務由期貨公司專營，

證券公司等金融機構參與股指期貨經紀業務，必須通過參股或控股的期貨公司進行，符合條件的證券公司作為介紹經紀商為投資者提供股指期貨交易的輔助服務。期貨公司和證券公司的期貨業務和證券業務隔離，股指期貨市場的風險和現貨市場隔離。而且，隨著《期貨公司風險監管指標管理辦法》的實施，進一步提高了期貨公司的治理水平，以凈資本為核心的管理將進一步強化期貨公司風險控制水平。

　　二是結算會員制度。作為一項分散和減少風險的制度安排，中金所會員將分為交易會員、交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員四類，按交易所對結算會員、結算會員對交易會員、交易會員對客戶的順序進行結算。通過提高結算會員的資格標準，使得實力雄厚的機構成為結算會員，從而達到分層逐級控制和承擔風險的目的。而且這種“金字塔”型的立體控制結構，可以把市場風險通過分級、分層、分散的辦法進行有效避免。

　　三是結算聯保制度。交易所的結算會員必須繳納結算擔保金，作為應對結算會員違約的共同擔保資金，從而建立化解風險的緩沖區，進一步強化市場整體抗風險能力，為市場平穩運作提供保障。中金所建立了聯保制度，在結算會員之間實現風險分散。這樣的設計能增加市場自身消化風險的能力，有效防止風險擴散。

　　四是初步建立了股票市場與股指期貨市場的跨市場聯合監管機制。2007年8月，跨市場監管協作體制的框架正式確立，以職責明確、分工協作、信息暢通、機制健全、講求實效為原則。其主要內容是構建包括信息交換機制、風險預警機制、共同風險控制機制和聯合調查機制等在內的股票市場與股指期貨市場跨市場聯合監管協作機制，最終實現防范市場風險，維護市場平穩運行，保障現貨和期貨市場健康協調發展的目標。

　　此外，股指期貨保證金也將納入保證金監控體系中。期貨保證金存管的安全性是期貨市場持續發展的基石。

證監會按照安全優先、兼顧效率的總體原則，建立了新的保證金安全存管系統，成立了中國期貨保證金監控中心來具體運營。股指期貨業務由期貨公司專營后，股指期貨保證金也將納入安全存管的監控體系，這將大大增強投資者資金的安全性。