文華財經(jīng)（編輯 王亞男）--昨日倫敦金屬下跌，倫銅跌至6470美元，多頭失望減倉，庫存繼續(xù)增加，且增加的地方有多處，說明各地都出現(xiàn)季節(jié)性的庫存回流，壓力有增無減。市場現(xiàn)在轉(zhuǎn)向?qū)��?jīng)濟衰退的關(guān)注。筆者昨日說過，美聯(lián)儲會議紀要說明其已明確了經(jīng)濟下降和降息周期，就聯(lián)儲來說是第一次，也具有某種轉(zhuǎn)折意味。目前經(jīng)濟背景和現(xiàn)貨需求情況都較去年更差，時間上看才剛結(jié)束旺季轉(zhuǎn)入淡季，因此季節(jié)性下跌還遠未結(jié)束。中國方面，下跌過程中比價持續(xù)下降，一方面說明中國不需要進口，另一方面比價達到8左右的低位，也令滬銅有反彈的可能。技術(shù)上看，倫敦最近的支撐位在6400,但支撐力度較弱，更重要的支撐位在看初低點。滬銅2月今日將考驗?zāi)瓿醯忘c52000一線，這里應(yīng)該有較強的技術(shù)意義，期價在此可能震蕩反復(fù)，今日這一線視盤面強弱注意減空回避可能的震蕩。

　　倫鋅繼續(xù)下跌，如此弱勢偏弱的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎不是理由，而一周來庫存持續(xù)小幅下降，庫存也不是理由，可以認為市場對于08年過剩的共識是根本原因。就庫存來看，10月顯性庫存才出現(xiàn)增加，目前的量仍然處于很低水平，現(xiàn)貨也處于平水到小幅升貼水狀態(tài)，應(yīng)該說庫存增長才剛剛開始。從供應(yīng)平衡來說，顯性庫存指出市場才剛剛轉(zhuǎn)向過剩，而08年過剩還有很大的增長空間。目前礦產(chǎn)大增產(chǎn)，而加工費處于近兩年最高，說明礦產(chǎn)能增加后冶煉產(chǎn)能不足，隨著冶煉產(chǎn)能提高，精鋅產(chǎn)量還會有一個明顯的增加。因此從這幾方面來看，目前的下跌還只是下跌的第一段，后面還有很長的路要走。而從技術(shù)上看，2200是整個牛市漲幅的0.382位，也面臨年初平臺支撐，期價經(jīng)過連續(xù)下跌，在此很可能產(chǎn)生震蕩反復(fù)，操作上在此空頭宜做好減倉準(zhǔn)備。滬鋅方面，今日主力合約擴板至13%，可能因空頭平倉而出現(xiàn)震蕩，中空建議逢低減倉。由于現(xiàn)貨主動下跌，估計期價反彈力度也不會很大，擇機重新入市。

　　倫鋁庫存近日轉(zhuǎn)為持續(xù)增加，現(xiàn)貨貼水也上升，期價難有回升動力，可能重新回到震蕩區(qū)間內(nèi)。滬鋁現(xiàn)貨回落，且與期價貼水過大，期價將繼續(xù)下跌，少量空頭繼續(xù)。

　　（倍特分析師：鄧宏）