股指期貨何時推出的懸念，似乎成了當前股市運行的“風向標”之一。近來有媒體稱，股指期貨上市時間表“最晚本月20日公布”。雖然事實已經證明是以訛傳訛，但這則消息發布當日還是引起了股市的劇烈波動。由此可見，市場對推出股指期貨還抱有一定程度的恐懼。然而，股指期貨真的有那么可怕嗎？

　　股指期貨上市時間表迄今未定

　　2006年以來，證監會按照“高標準，穩起步”的原則，開始積極籌建金融期貨市場，修改和制訂了相關的法規規章，并成立了中國金融期貨交易所，廣泛開展了股指期貨的投資者教育活動。一年多來，“股指期貨”儼然成為股市投資者密切關注的一個“關鍵詞”。

　　中國金融期貨交易所總經理朱玉辰日前在接受記者采訪時透露，目前，中金所的首個金融期貨產品“滬深300指數期貨”的各項籌備工作進展順利。10月27日，

　　據記者了解，目前，有關股指期貨推出的方案的確已經上報；無論是證券期貨監管部門，還是金融期貨交易所、期貨公司，都在等待佳音。但股指期貨何時推出卻沒有最后確定。至于有些業內人士所言的股指期貨“年底鐵定推出”，更不過是善意的揣測。

　　股指期貨推出與股市漲跌并無必然聯系

　　當然，要進一步完善我國高速發展的資本市場，股指期貨必不可少。不少投資者關心的是，股指期貨推出前后，會怎樣影響股票現貨市場的當期運行，是引起股市大漲還是大跌？

　　海通證券研究所研究員雍志強認為，從海內外股指期貨的實踐中可以發現，無論成熟或新興市場上，在股指期貨推出后，短期內指數上漲或下跌并無明顯定論，長期走勢則不受指數期貨的影響。在股指期貨推出后短期內，香港、美國、日本股市呈現總體上漲走勢，而韓國、印度、臺灣股市則出現下跌。從長期走勢來看，上述指數均呈現穩步上漲的態勢。“這表明，期貨推出后股市的短期走勢雖然可能受到外界因素的擾動，但仍主要受市場本身態勢及估值的內在影響，長期來看，估值因素的影響更為主導。

　　“有的市場出現過下跌，有的市場則出現過上漲，因此，很難從中找到股指期貨推出與股市當前漲跌的正負相關性，這里面沒有必然聯系。決定股票現貨市場走勢的，不是股指期貨的推出與否，而是宏觀經濟和上市公司的基本狀況。”華西證券上海總部注冊分析師陳群說。

　　股指期貨可熨平股市劇烈波動

　　申銀萬國證券研究所專家檀向球等專家認為，從長期角度來看，股指期貨不僅不會改變現貨市場的中長期走勢；而且會增加現貨市場的深度和流動性。股票現貨市場的劇烈波動可能因此而熨平。

　　“股指期貨是股票市場的重要延伸和補充，是資本市場風險管理的重要工具。目前，滬深300指數的總市值水平和市值覆蓋率已達到成熟市場水平，股指期貨上市將有利于降低股票市場的波動性。”海通證券研究所研究員雍志強分析說。

　　雍志強認為，股指期貨的做空、套利、套期保值等交易機制，將使我國股票市場交易機制更趨完善。套利機制具有降低股票市場波動性的作用。“當股票現貨市場或股指期貨市場大幅上漲或下跌時，必然引來大量套利資金的反向操作，即賣空被高估的資產，同時買入被低估的資產。由此可有助于減緩市場上漲或者下跌的力度，平抑股票市場的波動幅度。”

　　“當投資者預期大盤上漲或下跌時，可在股指期貨市場進行反向操作，或賣空股指期貨以對沖持有股票的風險，或買入股指期貨以對沖股市上漲的風險。”雍志強說。

　　根據中國金融期貨交易所提供的資料顯示，從海外市場經驗看，股指期貨推出后，現貨和期貨市場大都呈現出長時間的同步增長情況，此消彼漲的態勢幾乎沒有出現過。

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