陶金峰

　　近日，受美國次貸危機和房地產疲弱的影響，市場擔心全球經濟增速放緩，銅、鋅等基本金屬價格大幅回落。11月20日，受滬銅和滬鋅開盤即跌停的影響，國內商品期貨紛紛回調，大豆和豆粕期貨大幅跌停，豆油、棕櫚油、菜籽油、強麥、玉米等前期強勢的農產品期貨也大幅回調，僅有天膠和白糖期貨小幅反彈。受國內宏觀調控偏緊，全球經濟增速有可能放緩的影響，商品牛市面臨階段性調整的壓力加大。

　　全球經濟增速預期放緩 基本金屬領先回調

　　11月18日，二十國集團財長和中央銀行行長會議公報指出，全球經濟增長放緩的跡象已經十分明顯，目前的問題主要源于近期出現的金融市場動蕩，不斷上漲的能源和食品價格也將形成壓力。美國全國實業經濟學協會11月19日發表的經濟預測調查報告說，房地產市場衰退和信貸市場危機將拉低美國第四季度經濟增長率，并影響明年經濟走勢。受美國和日本、歐元區等主要經濟體經濟增長放緩的擔憂，近日鋅、銅等基本金屬紛紛下調，而交易所金屬庫存不斷增加，中國基本金屬產量大幅增長，銀根收緊，市場擔心鋅、銅等基本金屬的供應過剩的壓力增大，鋅、銅等基本金屬價格回調壓力日漸增大。

　　11月20日，LME3月銅價格跌破前期低點6715美元/噸，并一度跌至近8個月來的低點6527.6美元/噸；LME3月鋅價格一度跌至近20個月來的低點2246美元/噸，低于LME3月鋁的價格，接近重要支撐位2190美元/噸。國內方面，滬銅多數合約跌停或接近跌停，主力合約CU0801收于跌停板55780元/噸；滬鋅期貨合約全部跌停，主力合約ZN0801收于跌停板18205元/噸。從目前的走勢來看，盡管短線鋅、銅等基本金屬有超跌反彈的要求，但是中線回落的局面基本確立。滬鋅價格有可能繼續下跌，并將首現上市后低于滬鋁價格的局面；而滬銅主力合約CU0801已經跌破重要支撐位57450元/噸，預計后市有可能繼續下探49000-50000元/噸附近的下一重要支撐區間。

　　糧油調控政策力度加大 農產品面臨階段性調整

　　上周四，國務院召開常務會議決定，當前和今后一段時期，要在繼續加強和改善宏觀調控、切實防止經濟增長由偏快轉為過熱的基礎上，進一步采取措施，發展生產，保障供給，基本穩定價格總水平，妥善安排人民群眾生活，維護市場和社會穩定。日前，農業部有關負責人表示，我國目前糧食儲備充足，再加上農民存糧，糧食安全是完全有保證的。今年我國糧食產量有望超過1萬億斤，連續第四年獲得豐收。上周四結束的農業部常務會議強調：切實抓好冬季農業生產，穩定農產品市場供應。由于國內糧油調控政策力度明顯加大，豆類、玉米、強麥、菜籽油等農產品期貨多頭繼續推高的信心開始動搖，平倉離場者增加。11月20日，大豆、豆粕和玉米持倉量均減少5萬手以上，強麥持倉量也減少3萬多手，顯示部分投資者選擇獲利平倉離場。

　　國際方面，近期領漲國際農產品的CBOT大豆期貨在接近1988年前期歷史高點1100美分/蒲式耳附近遇到了較強的技術性阻力，加上近期國際原油在100美元/桶大關附近小幅回調，CBOT豆油在創下近33年來的新高之后，繼續上攻的動能不足，而CBOT小麥走勢偏弱，CBOT玉米仍屬跟漲，尚未走出相對獨立的行情。國際農產品期貨強勢調整，也在一定程度上導致了國內農產品期貨近期回調。

　　需要注意的是，盡管近日國內農產品期貨普遍回調，但是短線的調整尚未改變中長期農產品牛市的格局。一旦國際油價再次大幅飆升，或是農產品種植生長遇到嚴重的自然災害，豆類、玉米、小麥等農產品期貨有可能再度走高。