基金的持倉結(jié)構(gòu)

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周都統(tǒng)計美國市場上的期貨和期權(quán)持倉情況。其中非商業(yè)持倉往往被認(rèn)為是代表著基金的持倉頭寸。從上圖可以看出，自2006年年初以來，NYMEX銅期貨的總持倉在不斷下降，非商業(yè)凈持倉也一路下降，并曾經(jīng)為負(fù)數(shù)，這說明基金早在2006年就開始看空，但這一狀況在今年上半年得以扭轉(zhuǎn)。然而好景不長，隨著次貸危機的爆發(fā)，銅期貨價格出現(xiàn)了大幅震蕩，如同過山車一般。NYMEX銅期貨的非商業(yè)凈持倉數(shù)量也經(jīng)歷了下滑—上升—再下滑的過程。目前來看，基金是凈空頭，并且還有擴(kuò)大之勢。

　　LME三月銅期貨的長期走勢圖

　　技術(shù)分析

　　從長期圖表觀察，倫敦三月銅期貨的價格正處于5000美元/噸至8700美元/噸的大震蕩區(qū)間里。短期來看，有在7000美元/噸至8000美元/噸之間構(gòu)筑中期頂部的可能。以波浪理論觀察，持續(xù)七年的牛市已步入第五大浪，而這一浪有可能以失敗告終。

　　結(jié)論

　　從上文分析，國際市場銅的需求將受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，特別是來自房地產(chǎn)業(yè)的沖擊，因此今后兩年的消費需求有可能減緩。國際投資基金有逐步撤出銅市的跡象，或者是正在由多轉(zhuǎn)空。這種先知先覺體現(xiàn)了他們對宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀認(rèn)知和對今后發(fā)展趨勢的預(yù)判。

　　中誠期貨 賀東