圖5 328皮棉的價格指數(單位：元/噸)

　　2、截至11月16日一周，鄭州棉花期貨的倉單預報數據大幅增加，注冊倉單也大幅度增加，增加幅度達105.5%截至11月16日一周，鄭商所棉花注冊倉單1003張(20060噸)，較前一周大增515張(10300噸)，增幅達105.5%。其中注冊量排在前三位的分別是四三二處250張，增115張；南陽儲運212張，增158張；湖北銀豐物流庫149張，增108張。當周有效預報2795張(55900噸)，前一周減少232張(4640噸)，其中湖北銀豐物流1009張，南陽儲運445張。

　　圖6 鄭州棉花每周注冊倉單數的比較(單位：張)

　　綜上所述，由于國際上豆油價格的高漲，刺激了棉油等棉副產品的漲價，這對國內棉花價格起到支撐作用，近期棉花現貨的價格仍保持平穩。但目前棉紡廠棉花成本占產品成本75%左右，抓住時機控制原料成本就顯得尤為重要。棉花采摘即將結束，棉企和棉商手上有大量棉花需要出售，年底前又有一批進口棉到港，棉花短期內集中供應，現貨價格能否保持平穩還需看下游產業的需求。

　　三、 基金持倉情況分析

　　由于基本面缺乏，大量資金平倉出局。根據cftc報告，截至11月13日這周，基金在棉花期貨上減持多單3,807手，同時減持空單6,616手，凈多單持倉由上周的54,395手增加到本周的57,204手。指數基金在棉花期貨和期權上的凈多單由上周的95,216手減到本周的94,155

　　圖7 NYBOT 棉花基金持倉多頭和空頭的比較圖

　　圖8 NYBOT 棉花基金持倉多頭變化與空頭變化的比較圖

　　四、 結論

　　(一)、國際

　　綜合國際和美盤的情況，由于美國上周棉花 出口銷量進一步疲軟，挫傷了場內多頭的人氣。交易中，固然有買盤身影，但無奈力量薄弱而無法支撐期價走高。可以說，美期棉價的下滑無非是在等待需求商的介入。而也許是時機未到，或者是等待價格能夠更低。技術上，美棉3月合約的期價已大幅下挫，并一舉下破60 均線支撐，展期交易壓力較大。但預計下方空間不大，期價將于66-65 美分區域獲得有效支撐，很難出現有效突破。

　　(二)、國內

　　綜合國內情況，由于目前新棉收割即將結束，現貨價格仍保持平穩。但目前鄭棉市場交投清淡，短期走勢受美棉牽引。技術面上，5 月合約在14800 點左右存在支撐，期價能獲撐反彈、縮減跌幅。由于上方有中長期均線系統的壓制，期價后市反彈將面臨壓力。但預計期價下方空間不大，近期將維持低位整理態勢。

　　中大期貨 馬秋燕