內(nèi)容摘要

　　本周ICE 原糖期價持續(xù)低位盤整。原油價格的走弱刺激場內(nèi)投機商的拋售，但貿(mào)易行進買盤的支撐下令多數(shù)交易時段內(nèi)ICE 主力合約跌幅有限。至周五，3 月合約報9.94 美分磅，較上周小跌0.9%。

　　CZCE 白糖本周持續(xù)探底動作。新糖上市壓力加大，同時陳糖庫存需要消化，現(xiàn)貨市場新陳糖報價一路下行，糖廠方面即使有心護盤也顯得頗有些力不從心。鄭糖SR805 較上周跌4.33%，周一盤中即跌破3900 整數(shù)關口，之后幾個交易日價格重心下移，并進一步考驗3780 一帶支撐。主力資金自月初以來向遠月SR807遷倉的行為，亦使得多空雙方爭奪焦點逐步轉(zhuǎn)移。

　　一、 國內(nèi)外期市行情綜述

　　本周ICE 原糖期價持續(xù)低位盤整。

　　圖1 NYBOT11#原糖3月合約周K線

　　圖2 CZCE白糖805合約周K線

　　CZCE 白糖本周持續(xù)探底動作。新糖上市壓力加大，同時陳糖庫存需要消化，現(xiàn)貨市場新陳糖報價一路下行，糖廠方面即使有心護盤也顯得頗有些力不從心。鄭糖SR805 較上周跌4.33%，周一盤中即跌破3900 整數(shù)關口，之后幾個交易日價格重心下移，并進一步考驗3780一帶支撐。主力資金自月初以來向遠月SR807遷倉的行為，亦使得多空雙方爭奪焦點步轉(zhuǎn)移。

　　二、 國內(nèi)現(xiàn)貨市場行情綜述

　　本周廣西有39 家糖廠開榨，新陳糖表現(xiàn)不一�？傮w來看，新糖相對抗跌，而陳糖相對疲弱。

　　1、產(chǎn)區(qū)—新糖抗跌 老糖疲弱

　　廣西方面，陳糖從周一的3580元/噸逐步下降到周五的3510 元/噸，有商家最低報至3520 元/噸，一周之內(nèi)下跌70 元/噸，新糖報價在3600堅守四天后下調(diào)到3560-3570 元/噸。云南方面，昆明陳糖的價格在一周之內(nèi)也調(diào)整了70個點，新疆則有30 個點的小幅調(diào)整�？傮w正一步一步的向3500 元/噸的整數(shù)大關靠近。

　　2、銷區(qū)—陳糖購銷偏多

　　陳糖相對廉價令銷區(qū)目前以陳糖購銷為主，其與新糖質(zhì)量上的差距目前并不受重視，因此在部分銷區(qū)，暫時沒有廣西新糖的身影。而在鄭州、合肥、蚌埠，因為庫存的稀薄，還難得一見地出現(xiàn)了價格的上調(diào)，也更因此帶動了成交的較好表現(xiàn)。新疆糖的銷售受到牽制。在南糖價格不斷走低的影響下，新疆糖不僅是價格失去了優(yōu)勢，銷量也被拖累，在部分北方銷區(qū)失去占居主要份額的市場地位。

　　圖3 國內(nèi)各地糖價綜合指數(shù)走勢圖 (截至11月19日)

　　注：產(chǎn)區(qū)報價-黑線；銷區(qū)報價-藍線；綜合均價-紅線。

　　新榨季業(yè)界普遍對后市感到悲觀的直接盤面表現(xiàn)就是廣西糖價在經(jīng)歷了短暫翹尾之后，再度迅速跌破3600元/噸，本周進一步逼近3500 元/噸，上個榨季國家在該價位收儲的動作令糖價在榨季后期直接獲得支撐并逐步止跌回升。接下來湛江開榨，新糖放大供應而老糖庫存壓力，與春節(jié)備貨，政策面消息等存在一定時間差。在國家方面政策不明的情況下，筆者認為小幅盤跌仍將是近期糖市主基調(diào)。

　　三、 主要影響因素分析

　　(一)供求面

　　1、巴西——主產(chǎn)區(qū)臨近收榨

　　2007/08 榨季全巴西的食糖出口量可能低于2000萬噸，較上榨季下降50-100萬噸。出口量下降的主要原因是今年巴西生產(chǎn)商將生產(chǎn)重點放在酒精生產(chǎn)上，酒精的用蔗比例高達55%，高于上榨季50%的水平。此外印度在巨大的過剩壓力下大量出口，擠占了巴西部分市場，這也是巴西出口減少的原因之一。圣保羅蔗產(chǎn)聯(lián)盟(Unica)估計2007/08榨季中南部的甘蔗產(chǎn)量預計達到4.15-4.2億噸，高于06/07 榨季的3.8 億噸，增產(chǎn)10%。路易達孚估計07-08 制糖年巴西的食糖產(chǎn)量達2,970 萬噸，其中約1,100 萬噸將用于國內(nèi)消費。2008年巴西將有30 家工廠投產(chǎn)，主要以酒精生產(chǎn)為主。

　　由于食糖和酒精價格的走勢還不明朗，到目前為止糖廠還沒有預售出08-09 制糖年的新糖和新酒精，眼下廠家的重點是在國內(nèi)市場上銷售07-08制糖年生產(chǎn)的酒精，其他事還無暇顧及。即巴西酒精市場仍以內(nèi)銷為主。從Unica公布的數(shù)據(jù)顯示，10 月份巴西的酒精消費量創(chuàng)下了14億公升的單月最高紀錄。這主要是由于國內(nèi)市場上的酒精售價更具有吸引力，本周巴西廠商基本上不出口酒精。上周巴西無水酒精的售價上漲了4 美分，達到了0.446美元/公升，含水酒精的售價也已上漲了5 美分，漲至0.411 美元/公升。

　　通常情況下，巴西中-南部地區(qū)糖廠停榨期間巴西國內(nèi)酒精價格都會上漲。根據(jù)Unica本周二公布數(shù)字，到目前為止巴西中-南部地區(qū)已有20 家糖廠(約占到中-南部地區(qū)糖廠總數(shù)的10%)已經(jīng)結(jié)束了07-08制糖年生產(chǎn)工作。

　　圖4 巴西歷年原糖產(chǎn)量及出口量對比(單位：千噸)